危機的教訓（2）

　　那麼，到底發生了什麼？首先，讓我們來看看這場災難發生的最直接原因。

　　好借的錢

　　2000年，商業網站在美國興起之後，美聯儲在阿蘭-格林斯潘及其繼任者本-伯南克的領導下大幅降低借貸成本，而這種下降可謂是災難性的。低息貸款鼓勵美國人大量借款，從而大大提高了大範圍的貸款拖欠風險。

　　證券化

　　通過將抵押貸款與抵押債券綁定並將抵押債券賣給第三方的方法，銀行家們就能將高風險貸款轉移出去。從2005年到2007年，美國超過85%的抵押貸款都轉化成了證券。

　　歷史上，借貸總是與吸收存款相輔相成。通過使融資開放，證券化使得抵押貸款空前興盛。伴隨著銀行間白熱化的競爭，他們幾乎可以貸款給任何一個活著的人。

　　結果，很多銀行利用資產負債表中"特殊投資工具"一項而大量持有抵押證券，所以證券化並沒有規避次級抵押貸款的風險。商業銀行還為抵押證券的最大買家--投資銀行和對沖基金提供了數十億貸款。

　　保險

　　信用違約互換在理論上可以使抵押債券的投資者免於破產。出於謹慎，保險公司在辦理各種保險產品時都要求出具嚴謹的歷史數據，但是面對次級抵押貸款市場前所未有的增長以及隨之而來的貸款標準的降低，過去的違約率已經沒有什麼預測價值。結果，像AIG（美國國際集團）這樣的抵押貸款保險商嚴重低估了金融系統崩潰的風險。而投機者對信用違約互換合同的需求急劇增加時，這一錯誤又被大量複製。令人驚訝的是，最後信用違約互換的金額高達62萬億美元，但相應的實物互換卻未曾有序進行。

　　複雜性

　　銀行創造的這些新型金融工具，其複雜度著實要讓人費一番腦筋。他們先將抵押貸款打包，再分成幾個部分出售。許多抵押證券都是其他抵押證券捆綁而成的。這樣，投資者和評級機構就很難預測出真正的風險。

　　值得註意的是，這種複雜性的產生並不是偶然的。銀行家們喜歡複雜性，因為這會制造出一種增值的假象，從而掩蓋他們肮髒的費用。如果金融產品不公開交易就會更好，因為這樣買家就更難以發現其真正的價值。不幸的是，整個世界漸漸意識到，複雜性也能掩藏風險。

　　槓桿

　　在牛市中，槓桿越高，收益就越多。這就是為什麼按揭證券的最大買家們用大量貸款來擴充自己的股份。在槓桿率達到30∶1或者更高的時候，多數投資銀行會下大賭註，認為美國股價會繼續上漲。表面上這種空前的高槓桿提高了他們的收益，其背後卻蘊藏著巨大的風險。很多銀行家蜂擁而至想要從次級抵押貸款中大發橫財的時候，似乎忘了槓桿從來都是一把雙刃劍--它的兩面性遲早要顯現出來。

　　不幸的是，大部分槓桿源於商業銀行的貸款。拖欠現象日趨嚴重時，這些銀行開始回收貸款，迫使投資銀行和對沖基金在下行市場中減少負債。為此，這些金融機構抛售其他資產，致使股市暴跌。

本文摘自《終極競爭》

---

　　 本書意在表達一個言辞灼灼的懇求——重新思考我們對管理、工作、組織所做的基本設定，使人們建立能夠在瞬息萬變、競爭殘酷、創新不止的世界中取得成功的組織。他大聲質問，“決定組織未來興衰、成敗的終極挑戰是什麼？”答案不是一個，而是五個：價值觀、創新、適應力、激情和理念。
　　價值觀：近年來，企業的信譽度每況愈下。要改變這一態勢，除了复興商業道德，別無他法。
　　創新：抵禦殘酷競爭的唯一防守之道。太多的企業仍然把創新當做一個時髦的詞匯，而不 是每個員工的責任。
　　適應力：面對日新月異的變化，企業必須建立自己的進化優勢，必須克服慣性力量，最終隨 變而變，靈動自如。
　　激情：在工作和生活中，“了無情趣”和“激情四射”的差別就在一個“情”字。平庸所能產生的回報越來越少，只有喚起人的激情才能成功。
　　理念：當今的企業不僅僅需要更好的方法，還需要更好的管理原則。等級制度和控制的時代將會終結。現在，企業需要以自由和自主為基础的新理念。