了解你投資的公司（2）

　　快速成長的公司，最好是在成長緩慢的行業，最好是落在不成長行業，這樣一來，就沒有競爭了。不妨想想，總是成千上萬的熱門商學院畢業生想要徵服矽谷，但是有多少人想要徵服殡儀館業？不會很多。殡儀館不是成長行業，另外，它們很無聊，而且令人覺得壓抑。

　　搶占某一利基市場（niche）的公司，享有獨特的優勢。沃倫-巴菲特購買《華盛頓郵報》（WashingtonPost），部分是因為它獨占市場。大部分報紙所有者認為他們能夠贏利，是因為他們報紙質量優秀，但是巴菲特指出，如果鎮上只有一家報紙，即使質量很差，也仍然能夠欣欣向榮。林奇寫道：“順著同樣的思路想一想，我購買了盡可能多的聯合出版公司（AffiliatedPublications）股票，聯合出版公司擁有地方性報紙《波士頓環球報》（BostonGlobe）。既然《波士頓環球報》能夠在波士頓獲得90%以上的平面印刷廣告，《波士頓環球報》怎麼會賠錢呢？”專利、商標以及強大的品牌忠誠都構成了某一利基市場。你需要有足夠好的運氣，才能夠創辦一家軟飲料公司，試圖讓更多的人在說可口可樂之前，開口閉口都是你的品牌，即使百事可樂也做不到這一點。擁有某種獨特的東西是利基市場的另外一種類型，林奇完美地總結了這種優勢，“我曾經站在猶他州賓厄姆礦坑（BinghamPit）的銅礦場旁邊，向下俯瞰那個令人歎為觀止的大洞穴，腦中立刻想到，無論在日本還是在韓國，沒有人能夠發明另外一個賓厄姆礦坑。”

　　買進一家擁有利基市場，而且產品也是人們需要不斷購買的公司股票，可以說是雙喜臨門，穩定的業務是強大的東西。在廚房泡完最後一杯咖啡，你會怎麼辦？當然是再去買埃抽完最後一支香煙，你會怎麼辦？當然要再去買埃汽車油箱里的油用完了，你會怎麼辦？當然是再去買埃最後一滴香水用完之後，你會怎麼辦呢？當然是再去買埃這個詞語“再去買”促使公司利潤扶搖直上，就是靠它，可口可樂、麥當勞、吉列、星巴克等公司的經營業績才能夠一路飆升。微軟就是一家既有利基市場，又有顧客必須重複購買產品的公司。大部分個人計算機上都裝有它所擁有的Windows操作系統，而且微軟定期發佈升級版本，每個人都需要一買再買。還記得，消費者半夜起來排隊，就是為了得到Windows95嗎？這些長長的隊伍，在微軟的眼里，就好像在滑雪場看到的雪花那樣漂亮。當他們擁有Windows系統之後，猜猜每個人還需要什麼？各種各樣的應用軟體，而微軟恰恰也銷售很多的應用軟體。

　　為防天有不測風雲，你應該投資那些現金很多而債務很少的公司，這應該可以看做是林奇的邊際安全。如果一家公司擁有累積的現金，你可以從股票價格中扣除每股現金，看看你購買的股票有多便宜。1988年，林奇就是這樣購買福特公司股票的，當時，它的股票價格是每股38美元，但是這家公司每股獎勵現金高達16.3美元。“16.3美元的現金獎勵，改變了一切事情，”林奇說，“這意味著，我購買這家汽車公司的股票價格不是每股38美元，這是當時股票市場上的價格，而是每股僅僅付了21.70美元（38美元減去16.3美元的現金）。”債務則具有相反的效果，如果一家公司欠了一堆的債務，當你購買這家公司股票時，你就分擔了相應的債務。當危機來臨的時候，這樣的情況遲早難免會發生，沒有債務的公司就不會破產。將這兩個因素放在一起，現金多，負債少，對公司的意義和對你的意義相同。你願意擁有一張金額很大的銀行存款單呢，還是一筆金額很大的信用卡賬單？嗯，根本就不用想，當然是銀行存款單了。對於公司來說，也是一樣的，那些現金多而負債少的公司比較安全。

　　林奇建議，要關註與公司價值相關的股票價格，到現在為止，你已經聽過很多類似的話，那我也就不舊話重提了。但是，我要說一點，本章中的每一位大師級投資者提供了相同的建議：不要花太多的錢購買一只股票。查看一下市盈率以及其他一些價值衡量標準，我想，現在我們正在觸及很重要的事情。林奇的經驗法則是，一家公司的市盈率應該和它的收益成長率相同。他寫道：“如果可口可樂公司的市盈率是15，那麼你得期望這家公司每年成長率大約15%。但是如果市盈率比成長率低，你就找到了一只廉價股。”

　　一家完美公司的最後兩個成分和它們如何處理股票相關。你希望看到兩件事：第一，你希望公司內部人員購買股票；第二，你希望公司購回自家股票。

　　當一家公司的員工以及經理購買了自己的股票，他們就和其他人一樣，變成了股東。如果經理人是股東，他們更有可能做出對股東有利的事情，如果他們僅僅是領取一份死工資，那麼更有可能利用公司收益來提高自己的工資。林奇寫道：“當內部員工瘋狂地購買自家股票，你可以確信的是，最低估計，這家公司不會在接下來的6個月破產。”他也謹慎地指出，內部員工購買自家股票是好事，但是，內部員工出售自家股票未必就是壞事。不要忘了，公司內部員工也是人，他們需要購買新車，需要送小孩去上大學，需要去度假，對於他們來說，賣掉股票是最快的籌錢方式。賣出股票的原因各種各樣，不見得都和賣方對於這只股票的前景看法相關。“但是，”林奇寫道，“內部員工購買自家股票只有一個原因：他們認為股票價格被低估了，而且總有一天會上漲。”

　　從更宏觀一點的角度看，你希望公司購回自家股票。如果一家公司認為自己前景十分光明，把錢投資在自己身上就有意義。當一家公司購回自家股票後，流通在大衆手中的股票就會變少，假設公司的一切運營都還正常，那麼，這些流通在外的股票比公司購回前更加寶貴。每股收益增加，股票對投資者更加有吸引力，如果你仍然持有流通在外的一些股票，這些股票比公司購回前更加搶手。林奇解釋說：“假如一家公司購買一半的股票，而它的總收益維持不變，那麼每股收益將會加倍。很少有公司能夠通過縮減成本或者銷售更多的產品，達到這樣的效果。”

本文摘自《股市獲利倍增術》

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