廉價購買高品質公司（1）

　　巴菲特強調購買高品質的公司，而不是在股票價格走勢上投機，即使經濟不景氣，好公司仍然是好公司。如果你購買了一家好公司的股票，如果其股票價格下跌，這不能說明任何事情，僅僅為你提供了一個廉價獲取該公司股票的機會。巴菲特說，你應該總是了解所投資公司的業務，越簡單越好。一旦了解了公司的業務，那麼對於這家公司的品質，你就有自己的判斷。當購買一家公司的股票時，應該仔細研究審查這家公司，就好像你要購買這家公司一樣。1993年，巴菲特接受《財富》雜志的訪談，他告訴投資者：“在你的能力圈內投資。重要的不是這個能力圈有多大，而是你把參數定義得有多好。”這一番話，讓我們不禁想起費雪的投資理念。

　　對巴菲特來說，關鍵的是購買高品質公司的股票，這遠遠比以低廉的價格買入還要重要。說到底，如果你購買的是垃圾股，價格再便宜又有什麼用？長期看來，這支垃圾股也不會有好的表現，這就留給你了一個選擇：希望運氣好，趕上價格突然上漲，然後迅速擺脫為妙。時間說明那些傑出的公司，但是會摧毀那些平庸的公司，這表明，應該購買那些能夠讓你長久放心公司的股票。在看股票價格之前，投資者必須自己評估一家公司是否值得購買。

　　舉例來說，當政府雇員保險公司（GEICO）的股票從每股60美元跌至2美元時，巴菲特選擇買進這家公司的股票。當時，這家公司面臨著可能破產的危險，以及越來越多持股人的集體訴訟。全世界都認為這只股票最後會一文不值，但是無論如何巴菲特仍然持續買進，最終擁有了整個公司。購買一只下跌了96.5%的股票，很顯然是價值型投資，因為無論從任何衡量指標來看，這只股票都是很廉價的。在政府雇員保險公司的例子中，巴菲特以極其便宜的價格，找到了一家優秀的公司。

　　接下來說說可口可樂公司的例子。巴菲特從5歲買賣可口可樂空罐子時起，就喜歡上了這家軟飲料公司，他看著這家公司飛速成長整整30年。1986年，巴菲特甚至指定櫻桃可樂（cherrycoke）為伯克希爾公司年會的專用飲料，但是直到1988年，他才投資可口可樂公司。那時，可口可樂公司的股票與1928年相比，上漲了500倍，自1982年以來，也上漲了5倍。許多人認為可口可樂公司的股票價格過高，但是巴菲特依然投資超過10億美元買進。購買一只6年內上漲5倍的股票，這看起來似乎是成長型投資，然而，在巴菲特眼里，他看到可口可樂的價格還遠遠低於其內在價值，因此，對他來說，它仍然是價格便宜的優秀公司。

　　在上面這兩個投資決策中，巴菲特沒有考慮價值或者成長，他也沒有聽從街頭的小道訊息，因為在這兩項投資上，巴菲特都與一般人的行動相反。他購買自己心中所認為的高品質公司：每個人都認為陷入死路的政府雇員保險公司，以及每個人都認為最佳投資時機已過的可口可樂公司。從這里，我們學到的教訓是，購買穩定的、高品質公司的股票遠遠要比在某種價格水平購買股票更加重要。這也可以看出，巴菲特是如何運用格雷厄姆的邊際安全概念的。你應該研究一家公司的業務來確定其價值，然後，看股票價格來確定現在購買是不是合適。如果合適，你就應該購買，購買之後，股票價格可能會下跌，但是沒有關係，因為你以合理價格購買一家穩定公司的事實仍然存在。此後，巴菲特建議你觀看賽場上發生了什麼，而不是記分牌上發生了什麼。股票價格的下跌，是市場對股票價值狂亂的、短期的解釋，不必理會它。

　　現在，巴菲特用低廉的價格購買高品質公司的理念，對我們來說應該很清楚了，這種理念融合了格雷厄姆和費雪兩人的投資方法。現在，讓我們進一步挖掘，巴菲特對高品質公司以及低廉價格的定義。

　　1.一家高品質公司的特質

　　首先，這家公司的管理層必須對持股人誠實，並且行事作為總是為他們的利益著想。在商界，誠實正直的品質優先於任何其他事情，因為如果你不信任負責經營管理公司的人，對其業務進行評估就沒有任何意義！巴菲特本人以其在伯克希爾公司年報上發表的公正評估而聞名。在一家公司給股東的報告中，你應該看到對這家公司成功的解釋，更重要的是，應該看到對為何失敗的清楚解釋。這對於持續地了解你所投資的公司非常關鍵。

本文摘自《股市獲利倍增術》

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