其他重要概念(1)

2013-10-04 14:51:27

  連續違約

  連續違約是指政府對外債或國內公共債務(或公開擔保的債務)抑或兩者同時發生多次主權違約。這些違約發生的時間間隔從5年到50年不等,違約程度也從全部違約(或拒償)到部分違約(通過債務重新安排來實現,通常是在更優惠的支付條款下延遲利息支付)不等。正如第4章所述,完全違約在實際中較為罕見,因為債權人可能要等上幾十年的時間才能夠得到部分的償付。

  “這次不一樣”綜合徵

  “這次不一樣”綜合徵的本質很簡單1,它源自人們心中一種根深蒂固的信條,即認為金融危機是一件在別的時間、別的國家,發生在別人身上的事情,而不會發生在我們自己身上。這是因為我們做得比別人好,比別人更聪明,同時我們也從歷史的錯誤中吸取了教訓。於是我們宣稱舊的估值規律已經過時。與以往歷次經濟繁榮之後就發生災難性崩盤的情況不同,現在的繁榮是建立在堅實的經濟基础、結構性調整、技術創新和適當政策的基础上。事件大致就是這樣。

  在緒論部分,我們基於高度槓桿化經濟的脆弱性,尤其是它們易受信心危機影響的弱點,提出了一個解釋“這次不一樣”綜合徵的理論基础。當然,歷史上充斥著大量“這次不一樣”綜合徵的案例。我們的目的不是編制這些案例的目錄,而是在全書中分散讨論這些案例。

  歷史上著名的錯誤猜測

  全歐洲都猜錯了

  1719年10月3日,一群瘋狂的人聚集在巴黎娜芙酒店,他們爭相大聲喊叫:“50股!”“我出200!”“500!”“我出1 000!”“10 000!”。

  女人們在尖叫,男人們扯著粗嗓子在大喊。他們全是投機者,有的變賣了金子和珠寶,有的拿出了一生僅有的積蓄,只為求得一部分約翰-勞的密西西比公司的股票。他們相信這些神奇的股票將使他們一夜暴富。

  隨後泡沫破滅了。股票價格一降再降。面對彻底的失敗,發狂的人們試圖賣掉股票,無比恐慌的人們湧入皇家銀行。但是這都沒用!銀行的保險箱早就被提空了。約翰-勞跑了。密西西比公司和它所承諾的財富都成為一次悲惨的記憶。

  現在你無須猜測

  歷史有時會重演,但並不是永遠如此。在1719年,人們幾乎沒有任何辦法去弄清密西西比公司的真相。現在是1929年,投資者的處境發生了多麼大的改變啊!

  現在購買“泡沫”是不能容忍的,因為這完全沒有必要。現在的投資者,不管他的投資額是幾千美元還是高達幾百萬美元,都可以使用現有的工具來獲取公司的資料。這些資料最大限度地消除了投機風險,取而代之的是穩健的投資原則。

  標準統計數據

  紐約,VARICK大街200號(現為墨西哥辣椒烤肉店)

  週六晚報,1929年9月14日

  註:這則廣告是由彼得-林德特教授熱心地提供給作者的。

  以下是過去一個世紀以來“這次不一樣”綜合徵表現的簡要清單

本文摘自《這次不一樣》


   兩位著名經濟學家經過深入的研究、嚴謹的分析,指出歷史上金融危機發生的頻率、持續的時間和影響程度都驚人的相似。歷史可以給研究金融危機的人提供許多經驗,《這次不一樣(八百年金融危機史珍藏版)》揭示了幾百年間金融的跌宕起伏規律,會在相當長的時間內影響政策的讨論和制定,註定會成為一本重要的書。《這次不一樣(八百年金融危機史珍藏版)》由卡門M.萊因哈特等編著。

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