為什麼中國創業闆成不了納斯達克？（２）

　　第三，發審委對創業闆的審核標準，涵蓋了成長性、贏利能力、商業模式、行業地位、技術含量等諸多標準，但發審委並沒有真正的能力去識別一個公司的未來價值（投資者買的是未來），只能依賴公司過去的業績作出選擇。而國內所謂的高新技術認證，都是花錢買個證書而已，不是市場認可的創新。發審委的標準未必是投資者選擇企業的標準，不承擔任何風險與責任的發審委，卻在強制性地替投資者選擇。比如按照發審委標準，優酷、人人網這樣的公司在創業闆上不了市，但勝景山河卻可以。

　　第四，證監會力圖通過自己的火眼金睛查出那些造假的公司，但這是徒勞的。勝景山河順利過會後，在媒體的質疑下才二次過會被否。發審委既沒有能力，也沒有精力去識破造假行為。

　　第五，PE腐敗成為創業闆尋租的主要渠道，而PE腐敗的溫床就在於首次公開募股審批制。馬克思警告說：有了100％的利潤，資本就敢於踐踏人間一切法律；有了300％的利潤，資本就敢於犯下任何罪行，甚至冒著被絞死的危險。2010年創業闆企業的平均發行市盈率高達69.85倍，其背後的投資機構獲得了11.34倍的平均賬面投資回報，這意味著什麼？很多PE之所以能臨門一腳，靠的就是其“特殊資源”。擬上市的公司也樂意抱上權力的大腿，這些假PE進入之後，說明公司運作上市，雙方都收獲最大的利潤。

　　第六，創業闆的審批制度導致了“逆向選擇”。複雜的尋租過程，導致越不好的企業越願意花費時間和精力去尋租，那些真正創新的、高利潤的企業反倒沒有精力。結果，低質量的企業蜂擁而上，高質量的企業望而卻步，這是典型的逆向選擇。

　　第七，創業闆過高的市盈率與審批制的耦合，為心懷不軌者尋租創造了歷史性機遇。有的企業本來質地還不錯，但上市後一下募集了這麼多資金、市值達到數十億，就像中了彩票或範進中舉，創業者就失去了繼續努力的動力，把興趣轉向了套現走人或者享受生活。這樣能產生微軟這樣的未來世界級企業嗎？企業上市後只有通過創新才能迎來股價的長期上升和股東財富增長，而不是一夜暴富。

　　因此，創業闆的種種亂像，皆源於首次公開募股審批制。在美國，企業上市實行註冊制，企業只要提交符合規定的資料即可上市，證券交易委員會不進行實質性的審查。

　　那美國證券交易委員會如何防止上市公司造假？靠的不是事前審核，而是事後懲罰。換言之，美國證券交易委員會沒能力（也沒精力）甄別每家公司報告的真實性，但一旦發現問題就進行嚴厲的懲罰，吓阻其他不軌者。要知道，不論造假手段如何高明，遲早會暴露出來，一旦暴露就會有滅頂之災。預期到這一點，那些首次公開募股的公司就只得規範自己的行為了。

　　我國證券市場發展之初實行首次公開募股審批制，是為了說明國有企業融資、轉制，是不得已的選擇。如今，央企都已實現上市，而且贏利能力驚人，沒有借口繼續維持首次公開募股審批制。放棄審批不會有任何問題，要有勇氣。只有放棄首次公開募股審批，市盈率才能回歸合理水平；只有放棄首次公開募股審批，才能消除PE腐敗和其他尋租行為；只有放棄首次公開募股審批，才能消除暴富誘惑驅使下的逆向選擇，讓投資者用資金來投票，選擇真正優秀的公司上市；只有放棄首次公開募股審批，證監會才能回歸主業：嚴厲打擊內幕交易、財務欺詐和股價操縱行為。

　　不滿兩歲的創業闆，已經站在了十字路口。首次公開募股審批制的存廢很大程度上決定著創業闆能否圓中國人的“納斯達克夢”。

本文摘自《誰傷了你的幸福？》

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　　 中國經濟獲得了史無前例的快速發展，但是在社會財富迅速積累的同時，中國社會也開始面對更為複雜的局面和種種社會問題，集中表現為大多數社會公衆幸福感的增長滞後於經濟發展，甚至不升反降——不安全感、焦慮感和不信任感普遍存在，而且與日俱增。對一個國家而言，人民幸福才是經濟發展的終極目的。因此，我們非常有必要深入反思經濟發展與人民幸福之間的差距。劉勝軍所著的《誰傷了你的幸福？》針對國人這種不幸福的生存狀態，從經濟和市場的角度出發，由現象到反思，深入淺出地講述中國經濟發展中面臨的問題和尋求解決的思路，進而探讨未來的改革之路。《誰傷了你的幸福？》適合公司白領、企業高管、政策研究者、政策制定參與者、關心個人生存環境的普通讀者。