為什麼映射很重要

　　對比專欄3-1和3-2的計算結果，可以發現為什麼映射的技巧很重要。對於同一個投資組合，我們在專欄3-2中計算得出的日VaR等於2.598英鎊，而在專欄3-1的分析中計量出來的日VaR等於2.154英鎊，前者比後者高出了20.6%，雖然股票及市場指數的波動率、股票之間的相關係數和β值都是基於同樣的歷史樣本（為了簡化起見，我們在這里是採用移動平均的波動率和相關係數的估計值。在3.1.5節將會分析為什麼這不是最佳的做法）。

　　兩種方法計算的VaR存在差異的原因，其實在專欄3-1中已經提及，就是專欄3-1的映射組合並沒有考慮特質風險；但是在專欄3-2中是把每一只股票都視做一個風險因子，所以是考慮了特質風險的。當然，對於更長期的、更加分散化的股票組合來說，忽略特質風險就相對穩妥些，這不在本例的分析範圍內。這里例子十分簡單，所以很多非專業的人士都很容易理解和接受專欄3-1中的映射組合。但是如果為了運用方差—協方差法，通過德爾塔近似法對組合從頭到尾都進行映射，也許很多非專業人士都無法立即分辨出在映射過程中哪些已經被省略掉了。首先，我們會通過德爾塔近似法，把非線性的敞口轉化為線性的近似敞口，然後對受到利率變化及潛在波動率影響的上限和下限就忽略不計。除非映射過程中所採用的近似處理方法本身是合理的，否則任何基於映射組合所計算出來的VaR都無法真切地反映出實際組合的VaR。基於上述原因，我們應該做到以下三點：

　　（1）對映射所要選擇的關鍵方法要給予足夠的重視；

　　（2）對於那些可能需要閱讀和分析風險管理報告的非專業人士，要十分清楚地向他們解釋所選擇的那些關鍵方法以及它們對風險度量的實際影響；

　　（3）對估計的VaR要進行十分謹慎的返回測試（詳見3.6節）。

　　與此同時，上述對組合VaR的算例分析也清楚地說明了映射是計算VaR必不可少的步驟。在我們刻意簡化的算例中投資組合只有3只股票，但是在股票數量多於3只的時候，如果不採用映射方法，要估計的相關係數的數量就會大大增加。

本文摘自《VaR和銀行資本管理》

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　　 近年來，國內銀行業對風險量化度量技術日益重視，但與國際先進銀行相比，國內銀行業的全面風險度量和經濟資本管理仍處於初始階段，風險度量技術與資本管理藝術仍未實現有效整合，尖端技術仍只被較少的專業人員所理解和掌握，相關的專業術語還沒有成為銀行經營管理的標準語言。本書是一本理論與實際緊密結合的著作。國內關於全面風險度量和資本管理的著述並不多見，本書是繼克里斯·馬滕的《銀行資本管理》之後，第二本有關銀行資本管理的譯著。本書不但論及了市場風險、信用風險、操作風險、業務風險的各種度量方法和技術，而且讨論了如何對風險進行集總。更為重要的是，本書還將風險度量拓展到了風險控制（包括如何設定風險限額、如何設定授信限額、如何根據風險進行定價）、風險調整績效測評以及資本配置、預算目標設定等銀行經營管理活動。此外，書中還穿插了大量的金融機構案例，說明讀者加深理解。