1934年（1）

　　卡爾-門格爾（1902年1月13日──1985年10月5日）用德文發表了《論不確定性在經濟學中的角色》（Das Unsicherheitsmoment in der Wertlehre），後由沃爾夫岡-紹爾科普夫在馬丁-舒比克所編著的《紀念奧斯卡-摩根斯頓數理經濟學論文集》（Princeton University Press，1967年）中翻譯成英文。

　　風險規避、聖彼得堡悖論、期望效用、對數效用、分散化、韋伯-費希納精神物理學定律、有界效用函數

　　帕斯卡和費馬（1654）在解決點數問題時假定賭博的價格等於它的期望價值。惠更斯（1657）亦是在該假設基础上形成了完整的機遇理論。而伯努利的經典之作（1738）則始於這樣一個觀點：由於風險規避的存在，賭博的價格低於其期望價值。伯努利用聖彼得堡悖論證明了風險規避的合理性。如果有機會讓你抛擲硬幣直到硬幣第一次正面朝上，你願意為該機會支付多少錢呢？假如在抛擲第n次時硬幣首次正面朝上，你獲得2n美元。雖然該賭博的期望價值是無窮大，但你願意支付的價格肯定只是有限數目，而且毫無疑問遠遠低於你的財富總和。因此，賭博的價格肯定低於其期望價值。

　　伯努利指出，是他的表弟尼古拉斯-伯努利（1687年10月10日──1759年11月29日）首次提出了聖彼得堡悖論。尼古拉斯原來堅信期望價值是公平本質的體現，可是悖論的發現打亂了他的信念，這讓他非常苦惱。丹尼爾還指出，早在他之前好幾年，數學家加百列-克萊姆在1728年寫給尼古拉斯的一封信中就提出過自己的解法。

　　早於馬科維茨（1952）和羅伊（1952），丹尼爾還提出風險規避的投資者希望資產分散化："……應該明智地將各種不同風險的資產分散開來而不是將他們集中在一起。"第一個意識到分散化好處的人並不是伯努利。根據猶太法典《塔木德》的建議，"一個人應該以三種形式保存自己的財富：1/3存於房地產，另1/3存於貨物，還有1/3存於流動資產。"在《威尼斯商人》第一場第一幕，威廉-莎士比亞就讓安東尼說道：

　　……我感謝我的財富。我的買賣的成敗並不完全寄託在一艘船上，更不是依賴某一處地方。我的全部財產，也不會因為這一年的盈虧而受影響。

　　雖然《威尼斯商人》後來的劇情說明安東尼的安全措施並不妥當。但在幕佈剛剛拉開時，安東尼對自己的財產非常放心，因為他將投資分散於不同船只、不同地點以及不同時間。

本文摘自《投資思想史》

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　　 當人們更多地關註財富傳奇故事時，往往在浮躁的喧嚷中忽略了故事背後的思想，從而落入了只見樹木不見森林的陷阱。然而，投資歸根到底是思想者的活動。而這部《投資思想史》有如一股清泉，令人耳目一新。馬克-魯賓斯坦等編著的《投資思想史(珍藏版)》從1202年斐波那契的《算經》開始寫起，直至2005年的行為金融思想，時間跨度800餘年，分為古代時期、古典時期和現代時期。