創造資本市場神話(1)

2013-10-14 12:01:18

  今天,幾乎世界上所有人都已經變成集裝箱和集裝箱運輸的受益者。但不管是1993年中集做到全國集裝箱第一,還是1996年做到世界集裝箱第一,都沒有太多人認識中集。不過,在中國資本市場,"中集集團"曾經給數萬投資者帶來財富,也曾經讓錯過這只股票的投資人捶胸頓足。

  2000年前中國資本市場的上市公司基本上都是額度制下的國有企業,加入WTO對於大多數國有企業來說沖擊大於機會,國有制造企業還在承受改革的陣痛,一方面,國有企業還沒有適應市場經濟,原有的產品受到進口和合資企業的沖擊,股份制改革後在相當長的時間大股東侵占上市公司資金,而就在這一階段,即使改革開放後成長起來的家電闆塊競爭也進入到白熱化階段,供過於求使得這個行業的利潤也連續下降。與此相對應的是,中集從1993年至2001年業績复合增長率超過30%。

  2001年中國證券市場處在"包裝上市"的階段,上市公司業績水分大,證券市場對企業贏利缺乏信任,中集當時的業績是令人難以置信的。中央電視台先後七次在"證券時間"和"證券之夜"欄目對中集集團進行連續報道,並以《中集,你的業績有水分嗎?》和《中集──公正和透明》為題播出了對集團總裁麥伯良的電視專訪。2001年9月,國泰君安證券研究所推出了基於未來成長性的上市公司投資價值評估體系,並據此評出了最有投資價值的100家上市公司,中集集團榮居首位。2001年5月上證綜合指數由2100點左右下降到2005年6月的1110點,市場經歷了4年漫長的熊市,而中集在這段時間股價上漲了1倍以上。

  2001年9月,受美國"9-11"事件的影響,世界經濟2001年、2002年出現了衰退。2001年全球貿易受到沖擊,導致2001年下半年集裝箱需求大幅度萎縮,盡管2002年下半年因為美國西海岸的罷工使集裝箱需求增加,中集營業收入增長34.19%,但由於平均價格低至1350美元/TEU,中集利潤也因此下滑14.39%。到2003年後,在經歷了一年半的熊市後,世界經濟的复蘇使得航運業務公司成為亮點。中集發現,中國加入WTO後,跨國公司資金大量湧入中國,繼而帶來的貿易量遠遠超過加入WTO以前,航運公司和碼頭出現了異常繁忙的局面,表現在業績上也是持續增長。

  中國機械制造業受到了WTO的嚴重沖擊,但站在航運產業鏈上的中集集團和振華港機業績卻在連年上漲,除了市場本身的機會外,兩家公司通過創新商業模式(中集實施集團化營運降低成本,振華港機通過物流運輸的創新縮短了產品交付週期),市場份額迅速提升是業績增長的重要原因。2002年華夏證券研究所基於中國航運業務的快速發展和企業經營特點指出:經濟全球化趨勢已經形成,中國對外貿易持續增長將帶來航運與碼頭業務的歷史性發展機遇,相關裝備企業將受益,中集集團和振華港機都是改革開放後成立的企業,沒有歷史負擔,參與全球競爭,並發揮中國優勢佔據龍頭地位。資本市場再次開始關註到兩家"世界第一"的企業,在資本市場還處於低迷的2003年,中集集團、振華港機異軍突起。早在1994年的上市對中集來說既是一個籌集發展資金的契機,也是公司提升管理的契機,中集因此得以按照上市公司的要求對旗下分子公司實施規範的財務管理使得公司可以健康成長。

  1998年的房地產改革以及國內基础建設投資高漲,到2004年由於國內投資拉動的投資品包括原材料、機械產品、基建投資等企業開始看到明顯的業績好轉,2005年年中時資本市場開始進入上行通道。2004年的宏觀調控後,2005年下半年宏觀政策預期放鬆,證券市場被壓抑了4年的熱情得以釋放,這段時間中國資本市場享受著外貿增長與國內投資增長的兩份盛宴。中集股東成為這一階段最大的贏家。公司上市前(截至1993年年底),總資產5.78億元,淨資產1.71億元,到2011年公司總資產達到643.62億元,淨資產216.14億元。公司營業收入達到641.25億元,歸屬母公司淨利潤36.91億元,在世界經濟和國內經濟都出現巨大的波動時,公司取得了歷史最好業績。1994年2月1日A股發行價格8.5元,4月8日上市,2007年10月8日,複權價格到680.13元,上漲80倍;B股1994年1月26日發行,發行價7.54港元,3月23日上市,2007年7月26日股價達514.038港元,上漲68倍。公司1994年發行A、B股,分別募集資金1.02億元人民幣和9802萬港幣;1996年4月,公司增發3000萬股B股,每股發行價6.1港幣,融資1.83億港幣;2003年向原有A、B股東定向增發12000萬股A股,募集資金18億元,公司上市累計從資本市場上募集資金約22億元人民幣,到2011年公司累計向股東分紅86.6億元。公司上市以來,只有2002年因為需要融資發展新的業務沒有分配紅利。

本文摘自《中集》


   中集於1980年誕生於中國改革開放的前沿深圳蛇口,公司30年的發展見證了中國市場經濟及改革開放後中國制造業和航運業務的成長過程。作為世界集裝箱行業的領袖企業,公司在收購兼並、資源整合、制造體系建設和集團化管理上積累的經驗開始在其他產品上“複製”,並將登機橋和專用車輛也做到了世界第一。《中集(可以複製的世界冠軍)》通過回憶公司發展過程,追尋中集在30年成長過程中所代表的改革開放以來中國制造業發展的共性與個性化特徵,並試圖通過中集過去30年成長的歷程為6萬多中集人留下一段系統的文字記憶。同時為和中集一樣正在探尋中國制造業升級的企業提供一點思想交流。

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