短視的投資者
20世紀80年代是債券購買人的好時光。早些年間的高利率意味著1979~1983年發行的債券享有高息票或利率。
當時購買債券的人們僅看到了長期收益下降，如果在到期前將債券賣掉則能從較高利率中掙上一大筆。債券的遊戲規則是：利率下降時應該持有長期債券。1981~2008年末，特別是1981~1986年經歷了比30年代更加輝煌的債券牛市。
這些債券在90年代及21世紀前10年到期時，固定收入投資者的投資收入較從前開始減少。投資者總是不斷尋求比政府證券利息更高的高收益安全投資。90年代利率低迷，21世紀前10年內甚至降至更低水平。
依賴固定收入達成部分或全部投資目標的投資者便進退維谷。而資產擔保債券市場的增長，為此類投資者提供了出口；盡管美聯儲持續實行低利率政策，投資者也還是能獲得一些收益。問題由此大爆發：不斷上漲的資產價格、普通貸款特別是住房貸款需求、低利率以及投資者對收益的渴求，讓我們對金融創新彻底失去了判斷力。
進入2012年，80年一遇的經濟嚴冬週期正在到來，發達國家和中國人口持續老齡化，信貸與房產泡沫不斷萎縮，銀行系統危機回潮，近百年來的首個通貨緊縮時代即將開啟！
這是一場完全不同的危機。
此次危機與20世紀70年代的通貨膨脹危機大相徑庭，我們必須採取完全不同的個人、投資與商業策略予以應對。未來幾年內，最大的意外是被人們一路看跌的美元將成為避風港並重展雄風，而金銀泡沫則會與股票泡沫一起煙消雲散。房產業將突破人們的預測底線，瘋狂下跌。
當時購買債券的人們僅看到了長期收益下降，如果在到期前將債券賣掉則能從較高利率中掙上一大筆。債券的遊戲規則是：利率下降時應該持有長期債券。1981~2008年末，特別是1981~1986年經歷了比30年代更加輝煌的債券牛市。
這些債券在90年代及21世紀前10年到期時，固定收入投資者的投資收入較從前開始減少。投資者總是不斷尋求比政府證券利息更高的高收益安全投資。90年代利率低迷，21世紀前10年內甚至降至更低水平。
依賴固定收入達成部分或全部投資目標的投資者便進退維谷。而資產擔保債券市場的增長，為此類投資者提供了出口；盡管美聯儲持續實行低利率政策，投資者也還是能獲得一些收益。問題由此大爆發：不斷上漲的資產價格、普通貸款特別是住房貸款需求、低利率以及投資者對收益的渴求，讓我們對金融創新彻底失去了判斷力。
本文摘自《經濟嚴冬就在眼前》
進入2012年，80年一遇的經濟嚴冬週期正在到來，發達國家和中國人口持續老齡化，信貸與房產泡沫不斷萎縮，銀行系統危機回潮，近百年來的首個通貨緊縮時代即將開啟！這是一場完全不同的危機。
此次危機與20世紀70年代的通貨膨脹危機大相徑庭，我們必須採取完全不同的個人、投資與商業策略予以應對。未來幾年內，最大的意外是被人們一路看跌的美元將成為避風港並重展雄風，而金銀泡沫則會與股票泡沫一起煙消雲散。房產業將突破人們的預測底線，瘋狂下跌。