股票王道永存：股票表現最優嗎（1）

　　傑里米-西格爾（JeremySiegel），看上去完全是那種態度謙和的教授，他愛穿粗花呢服裝，若遇到自以為是的傲慢學生在讨論課上大聲支配讨論，他會文雅友善地告訴那個學生必須把事實弄清楚。西格爾舉止不招搖，高高的前額，灰色的頭髮亂蓬蓬的，戴著眼鏡，給人的印象更像是電影《萬世師表》中的契普斯先生，而不像冒牌的先知那樣跑出來欺騙芸芸衆生，叫他們相信有什麼危險的異端邪說，註定要給他們帶來經濟上的毀滅。

　　西格爾是一名經濟學家，在賓夕法尼亞大學古老而優雅的院牆內，過著思想者的生活。他是一個會造成人群意見分歧的人物，2007～2009年股市大崩盤之後，他的思想常常受到一些人的指摘。在金融圈，一旦有人提及他的名字，就會激起強烈反應，如同南希-佩羅西或格倫-貝克的名字被人提起時，在不同的政治家中引發激烈反應。西格爾是個有紳士風度的學者，他會激發人們的熱情、憤慨，也讓人不無羨慕。很多人敬重他，也有很多人批評他。

　　"傑里米-西格爾，錯、錯、錯。"前著名網路股分析師亨利-佈羅傑特，在他掌管的BusinessInsider網站上這樣說道。"傑里米-西格爾有才華，讓人振奮，但是大錯特錯。"丹佛投資管理協會的研究部主任維塔-卡茨尼爾森表示贊同。"傑里米-西格爾是個危險的怪人。"幾年前，金融網站passionsaving.com如是說。

　　很多仰慕西格爾的人稱他是"沃頓奇才"。他之所以讓人們產生態度鮮明的反應，是因為他發出最大的聲音，支援一個極其重要的理財哲學。多年來，他捍衛"股票一枝獨秀"的投資信念，相信長期內持有股票，收益率會勝過投資任何其他東西。他的著作《股市長線法寶》（《股市長線法寶》（第4版）已於2009年1月由機械工業出版社出版。）首次出版於1994年，有著巨大的影響力，此後又有更新，第4版2008年面世。這部可讀性很強的著作被譽為金融經典，為無數大衆投資理財構建了理論基础。在诋毀者的眼中，西格爾是個壞人，因為他不理會，或者往好里說，他輕視股票有著可能讓人失望的真正危險，而且他長期如此。批評者聲稱，那些受西格爾瞞騙而集中持有股票的人，終將後悔做出這樣的決定。

　　西格爾在賓夕法尼亞大學沃頓商學院，享有令人崇敬的羅素E.帕爾默金融學講座教授的頭銜，他考察美國的全部歷史來支援自己的觀點。根據他的解釋，美國股票在兩個世紀以來盡管起起伏伏，但在所有投資品中收益率最佳，而且很可能將來也是如此。西格爾的研究結論是，自1802年以來，排除通貨膨脹的影響，股票平均每年大約上漲7%。雖然《股市長線法寶》第4版問世後不久，便爆發了股市大災難，但西格爾仍堅持自己的主張。在很多文章和辯論中（有些辯論上了電視），他始終堅持認為，把賭註壓在股票上，會有足夠的回報。股市自2009年低點以來的上漲，似乎證實了他的觀點。

　　事實上，這次大衰退根源並不在股票市場，而20世紀90年代末的科技股泡沫策源地的確是股市。這場近乎是世界末日的大災難，其成因在於瘋狂的債務負擔太過沉重，多數集中於房地產領域。只是股市騎上了房地產的泡沫，而當房地產的過度繁榮不再時，股市便遭到毀滅性打擊。2007年後期，股市開始進入惡性循環的下跌通道，就規模而言，其造成的傷害呈現出令人震驚的史詩性。衆多投資者的投資組合遭到重創，價值被削去一半，或者更惨。投資股票是對公司盈利下註，而公司盈利與經濟增長相關聯。倘若經濟增長出現疲弱，無論其原因何在，股票也必定走弱。

　　回首20世紀90年代，西格爾首次出版自己的專著，當時股票似乎無與匹敵。人們普遍認為，股市就像一架設計優良的機器在運轉。華爾街有著特殊的天才能力，公司為了投資者的利益，力求實現盈利最大化。比爾-克林頓是一個溫和派民主黨人，他推進金融市場放鬆管制，為其繼任者喬治W.佈什進一步鬆綁金融市場鋪就了道路。接下來，2000～2003年的網路股炸彈爆炸。像安然和世通之類受人尊崇的公司被揭開面紗，公衆發現其會計處理是令人作嘔的波特金式專做表面文章、弄虛作假。網路公司，比如Webvan.com公司，在股市籌集了巨量資金，由於缺乏利潤或沒有前途，都紛紛幹枯死去。

　　接下來又出現了21世紀的房地產大繁榮，其之所以形成，部分原因在於，美聯儲為了將經濟拖離科技股崩盤造成的困境，實行低利率貨幣政策。對於很多投資者來說，一切已受到寬宥，已被忘懷。股價再度高高飛揚。2007～2009年，股市遭到腹股溝被踢般的打擊，距離上一次重創僅有五年之遙，很多投資者又開始困惑，不知自己是否受了欺騙。從一個角度衡量，在這10年初投資於標普500指數的錢，大約每年損失1%。股票，是長線法寶嗎？10年算是長期，不是嗎？有些人開始懷疑西格爾的信條。

　　很多人的利益處於得失攸關之中。2007年，?國人的大部分投資都在股市里，因為人們以為股市是一個施了魔法的所在，發展是有保證的。從401（k）退休金帳戶到個人投資組合，多數可投資資金集中投放在股票上。

　　共同基金在這方面最為明顯，大部分美國人正是在共同基金里存放退休養老金。據美國投資公司協會（InvestmentCompanyInstitute）提供的數據，2007年，債券型基金資產占股票型基金資產的37%，前者是2.4萬億美元，後者是6.5萬億美元。2008年，股票估值急劇縮水，債券型基金資產是股票型基金資產的40%，前者是1.5萬億美元，後者是3.7萬億美元。股票價格較債券價格已有更大跌幅，盡管債券型基金的份額上升，部分原因在於投資者從股票型基金中抽離資金。2009年和2010年，股市呈現令人陶醉的回升，即便如此，投資者也從股票投資中撤出資金。

本文摘自《馴獸華爾街》

　　價值投資、對沖基金、成長型股票投資、被動型指數投資、主動管理型指數投資、固定收益投資、房地產投資信託基金、現代投資組合理論、趨勢投資、技術分析、行為金融等12種投資方法，哪一種能馴服華爾街市場之獸？《馴獸華爾街》由拉里-萊特著，張偉譯，叙述了很多傳奇人物的小故事：你知道格雷厄姆投資失敗後是如何重塑信心的嗎？你知道對沖基金之父阿爾弗雷德-溫斯洛曾是一名蘇聯間諜嗎？你知道約翰-鄧普頓曾以流浪罪遭到拘捕嗎？你知道金融天才劉易斯-拉尼埃里現在投身公益事業了嗎？樂讀《馴獸華爾街》，掌握投資方法的來龍去脈，了解金融奇才們的人生百態，說明你成功投資。