自動導航式投資：指數基金（5）

　　傳統的固定福利計劃，能給公司雇員提供更多的確定性，尤其是聯邦政府還在背後為雇員撑腰，便更是如此。固定繳款計劃，也就是401（k）計劃，讓公司雇員有機會感受市場力量的刺激。安然公司的員工就看到自己的退休金遭到了蹂躏，因為很多養老金都投在這個邪惡公司的股票上──除了聯邦調查局調查員聳聳肩說"現在開戰"之外，沒有任何補救的辦法。由於安然事件造成了混亂，並且科技股崩盤，喬治W?佈什試圖對社會保障做一些變動，以便其信託資金能投資於市場，但他失敗了。倘若他成功了，2007～2009年的市場內爆，會使反華爾街的怒火燒得更加猛烈，達到暴力鬥爭的程度。

　　事實上，基金現在仍是401（k）計劃的首選工具。以稅法中一節編號命名的401（k）計劃之所以流行開來，一個原因是該計劃一看就能讓人明白，很容易把握：你可以在每月報表中，看到你的退休養老錢投資表現怎麼樣。20世紀80年代中期，401（k）計劃只有800萬參與者，1000億美元資產；20年後，有7000萬人加入其中，資產達3萬億美元。

　　401（k）計劃參與人數的上升，還有一個更大原因，就是市場尤其是股票市場，其上漲會超過下跌。共同基金從20世紀80年代的牛市中得到了很多助力，這波牛市刺激得人們大為興奮，覺得這些新近煥發出魅力的資產池讓人感受到它們既安全又有前途。20世紀90年代的科技股繁榮，以及21世紀頭10年中的住房市場狂熱，推動股票達到新的高度。是的，一路走來，市場有了幾次著魔的經歷。但是，博格及其追隨者有一套強有力的理由，說明無論市場是熊市還是牛市，指數基金都是用來投資的錢該去的地方，而卑鄙龌龊的主動管理型基金卻不是。

　　關於主動管理型基金以及其他卑鄙之輩的罪惡，博格所做的控訴，讓人想到他受過良好教育，措辞技巧娴熟。對沖基金界傑出人物彼得-彼得森，給博格的著作《為資本主義靈魂而戰》一書寫了序言，用長篇文字對博格所見到的很多罪惡，做了博格式的申讨，他引用博格引用過的笛卡兒的話說："人無法理解妨礙其收入的任何觀點。"在博格看來，不好的基金經理會像把拉鏈拉上拉下一樣，快速買入賣出股票，根本不關心長期問題──他的意思是說，基金業已從一個"擁有股票"的行業，變成一個"租用股票"的行業。基金經理當中的不良行為，比如那次基金醜聞中所見的惡行，引得博格說起了俏皮話："是壞了幾個蘋果，還是整籃蘋果都壞了？"

　　博格相信，基金業的問題已擴展至整個美國公司界。他在書中寫道，以前，"所有者資本主義"是普遍存在的現實，出錢並承擔風險的人獲得由此而帶來的回報。現在，他悲歎說，我們有"經理人資本主義"，管理基金或管理公司的那些家伙得到巨額報酬，哪怕他們失敗了，也是如此；投資者虧了錢，但這些首領照樣拿到極棒的工資和獎金。一般大衆只是偶爾才註意到這種情況。這次金融危機給經濟、市場和養老金計劃帶來災難之後，一般大衆為華爾街大人物膨脹的一攬子薪酬感到憤憤不平，抗議之聲嚷成一片，即是證明。

　　"機構投資者，特別是基金，在美國公司界扮演的角色非常奇怪。"博格評論說。持有上市股票最多的前25名股東（其中規模最大的是富達集團、普信集團和博格的先鋒集團之類的基金管理公司）擁有大量不同的股票。但是，盡管這些機構紙面上握有重大權力，卻費盡心機地不去使用。在委託代理人與頑固的管理層作鬥爭時，很少有基金管理公司站在持異見者一邊。

　　博格評價這種局面時說："我們的巨型機構，其行為表現與其說像金揚，不如說像巨猩喬揚──喬揚這只兇狠的大猩猩是1949年同名電影中的主角。"巨猩喬揚聽到歌曲《美麗的夢中人》時，不是大發雷霆，不是橫沖直撞，而是被哄騙得平靜安詳，言聽計從。令人悲傷的是，在公司界各種劫掠、蹂躏和破壞性惡行成為媒體頭條新聞時，博格指出，"我們從投資機構里聽到的唯一聲音，是沉默的聲音"。

　　主動管理型基金都在忙於設法快速賺钞票。博格確實言之有理。太多的基金管理公司不是使用自己的力量去改革美國公司界最惡劣的公司，而是跟隨市場的波動快速出手，交易起來像發情的老鼠，挑進挑出股票，尋覓突然出現的可以牟利的一點點股價上漲。博格制作了圖表，說明基金投資組合週轉率發生了怎樣的變化。這個比率曾經數十年每年大約為15%，即便在狂飆突進的20世紀60年代，也是如此。不過，自從20世紀90年代末以來，這個數字已蹭蹭蹭地陡升至100%多。換句話說，一般基金管理公司每年會將其所持股票整個兒換一遍。

　　每當出現這種瘋狂的換股時，主動管理型基金的費用便會上升。為了做成交易，它們得支付交易費。就多數主動管理型基金而言，每年大量的交易成本會助長費用遠遠高於資產的1%。而多數理財策劃師認為，1%是一個基金投資者應該支付的上?。

　　更有甚者，當基金以高於初始購入價賣出股票時，投資者就得繳納資本利得稅。比方說，2009年3月，你的基金以每股15美元的價錢購買了思科股票，一年後以25美元賣出。那10美元的資本利得會轉給你這個投資者。我們想象一下這只基金2010年總體上虧錢的情況，因為一大堆亂七八糟的壞股票毀了思科股票帶來的利潤。沒關係。一般情況下，受淩辱後必再受傷害，你還在稅務局徵收思科利得稅的那只鈎上。

本文摘自《馴獸華爾街》

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　　 價值投資、對沖基金、成長型股票投資、被動型指數投資、主動管理型指數投資、固定收益投資、房地產投資信託基金、現代投資組合理論、趨勢投資、技術分析、行為金融等12種投資方法，哪一種能馴服華爾街市場之獸？《馴獸華爾街》由拉里-萊特著，張偉譯，叙述了很多傳奇人物的小故事：你知道格雷厄姆投資失敗後是如何重塑信心的嗎？你知道對沖基金之父阿爾弗雷德-溫斯洛曾是一名蘇聯間諜嗎？你知道約翰-鄧普頓曾以流浪罪遭到拘捕嗎？你知道金融天才劉易斯-拉尼埃里現在投身公益事業了嗎？樂讀《馴獸華爾街》，掌握投資方法的來龍去脈，了解金融奇才們的人生百態，說明你成功投資。