明珠失色：價值投資（5）

　　鬥轉星移，時序將屆1956年，格雷厄姆厭倦了華爾街的投資生涯，便讓公司關門歇業，移居加利福尼亞州做教書先生去了。巴菲特也被紐約的生活節奏弄得疲憊不堪，不願戀棧，便決定再次返回家鄉。這時，他的手頭已積累了頗為可觀的钞票，有資本獨自開門立業了。從此，他再也沒有在自己的生身父親手下工作，也沒有為給予自己智識的如父恩師格雷厄姆效勞。

　　在自己開辦的新公司里，巴菲特開始引起人們的稱奇和激賞，因為他購買的一些價值股接下來有了很好的表現。投資美國運通就是這樣一個例子。這家公司先前已卷入一樁醜聞，它的一家子公司儲存色拉油，用色拉油做抵押獲得了貸款。實際上，在這家子公司的儲油罐里，色拉油的存儲量極少。隨後，有關人員以欺詐的罪名遭到拘捕，這家子公司也申請了破產。美國運通作為母公司，股價一頭栽了下來。

　　巴菲特看到了機會。他去商店購物，在飯館就餐，都觀察到人們在大量使用美國運通的賒購簽賬卡。1964年，他買進很多美國運通的股票。直到今日，股票還握在手中。多年來，這只股票起起伏伏，對巴菲特而言，卻始終是賺錢的股票。

　　在此過程中，巴菲特收購了一家經營遭遇困難的紡織公司，這家名叫伯克希爾-哈撒韋的公司位於新英格蘭地區。公司的股價便宜得撩人心扉，但公司身處一個正在消亡的行業。巴菲特並不在乎該公司沒有"護城河"，因為他對紡織業本來就沒有什麼興趣。他是把伯克希爾-哈撒韋公司當做工具來利用，以便進入更有前途的領域，比如保險業。他關掉了伯克希爾-哈撒韋公司耗費資本又難有好轉希望的紡織廠。對於他的莽撞無畏，格雷厄姆很可能驚愕不已。

　　格雷厄姆-紐曼公司也是一家上市公司，所以人們很想知道，格雷厄姆為人節儉，對伯克希爾-哈撒韋公司的超高股價，會作何感想。伯克希爾-哈撒韋公司A股現在每股已超過了10萬美元；讓人買得起的B股也是每股3000美元以上，只是在巴菲特收購伯靈頓北方聖太菲鐵路公司之後，才分拆開來，價格要低得多，在100美元以下（收購伯靈頓北方聖太菲鐵路公司的部分收購款，以伯克希爾-哈撒韋公司的股票支付，因此伯克希爾-哈撒韋公司的股票需要切分成更小更便宜的單位）。格雷厄姆-紐曼公司的股價在1949年達到每股30美元，按現在的美元價值計算，約相當於260美元。雖不便宜，但並非高不可攀。

　　另外，格雷厄姆的公司會給股東分配紅利，巴菲特卻從來不這樣做，他更願意把現金囤下來，好讓自己在需要現金部署投資時能夠如願。伯克希爾-哈撒韋公司股票的市盈率現在是16倍左右，與市場整體的市盈率相仿。聽上去，人們都買得起，但看一看市價達六位數的A股，就讓人不以為然了。價值投資者或許喜愛巴菲特，可是如果他們要持有昂貴又不分紅的股票，就不免有些諷刺的意味了。

　　在公衆場合，巴菲特是一副樸實無華的美國中西部人形象，這對投資者有一種不言而喻的意義：一般人也能立下志願，成為像他那樣的投資大家。這就是一位平易謙和、不炫耀不招搖的哥們兒，可能就住在你的隔壁。在快餐店、在大賣場，你可能會和他迎面相遇。他開的車不俗豔，住的地方不是宮殿。他的房子不求引人註目，只是位處一個宜人但不豪華的社區。像衆多美國人一樣，他不妨也可以減掉幾磅（1磅=0.45359237千克。）體重，他有一個缺點，就是愛吃垃圾食品，如冰激淩、櫻桃味可樂和奶酪漢堡包之類。

　　這種樸素謙遜的公衆形象，遮蓋了愛出風頭的個性，實際上巴菲特和他的導師格雷厄姆一樣，都喜歡成為公衆關註的中心。伯克希爾-哈撒韋公司的股東大會是一場聲勢浩大的聚會，主要目的就在於向巴菲特表達崇敬之情。時不時地，他會在CNBC衛星電視新聞台抛頭露面，總是受到敬重和遵從的禮遇。無論他做什麼、說什麼，都會成為新聞。他收購伯靈頓北方聖太菲鐵路公司，全世界的報紙都在頭版顯著位置予以大幅報道。亨利-克拉維斯是私募股權投資界的王者，倘若他收購了這家鐵路公司，新聞報道也不會有如此盛況。巴菲特支援貝拉克-奧巴馬競選總統，吸引了大量眼球，而當他抱怨奧巴馬政府議事日程過於雄心勃勃時，同樣又獲得了廣泛的註意。巴菲特出現在公衆場合，有著政治大師的鎮定和熱情——他年輕的時候，倒是怯於在人前露臉，怕得像戴爾-卡內基那樣逃之夭夭。

　　巴菲特樹立了易於親近的被奉若神明的形象。聽他談話，讀他的理念，會得到這樣一種印象：投資是一件運用常識的事情。顯然，也需要付出努力。但他有一份特別的天賦，就是向人們展示，每個人都能做投資。或許，並非每個人都能成為億萬富豪，然而每個人都能賺到錢。

　　價值投資不是投資獲得成功的必由之路。這種投資方式不過恰巧是格雷厄姆和巴菲特所採取的途徑。喜好成長型股票的投資者要回答的問題是：這只股票的價格將會保持快速上漲嗎？鍾情價值型股票的投資者要回答的問題是：這是一只市場認識不足的便宜股票嗎？同時，它的品質好得足以在將來某一天讓價格實現騰飛嗎？成長型投資是一場短跑，價值型投資則是一場馬拉鬆。人們認為股價反映未來的贏利情況。對於價值型投資，關鍵在於探測出具有耐力的股票。為了做到這一點，有一些數學方法可以評估贏利潛力。

本文摘自《馴獸華爾街》

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　　 價值投資、對沖基金、成長型股票投資、被動型指數投資、主動管理型指數投資、固定收益投資、房地產投資信託基金、現代投資組合理論、趨勢投資、技術分析、行為金融等12種投資方法，哪一種能馴服華爾街市場之獸？《馴獸華爾街》由拉里-萊特著，張偉譯，叙述了很多傳奇人物的小故事：你知道格雷厄姆投資失敗後是如何重塑信心的嗎？你知道對沖基金之父阿爾弗雷德-溫斯洛曾是一名蘇聯間諜嗎？你知道約翰-鄧普頓曾以流浪罪遭到拘捕嗎？你知道金融天才劉易斯-拉尼埃里現在投身公益事業了嗎？樂讀《馴獸華爾街》，掌握投資方法的來龍去脈，了解金融奇才們的人生百態，說明你成功投資。