察覺到的現實威脅：破壞因素

　　根據我們對研讨會各方觀點的整合與解讀，全球市場體系的潛在破壞因素通常可以劃分成這樣十一個部分，即全球金融體系的運行、貿易壁壘、不平等和隨之而來的民粹主義、移民、環境惡化、法律規則的失效、教育和公共衛生的失敗、國家資本主義、激進運動和恐怖主義、傳染病、現有制度的不足等。破壞因素很多，市場資本主義體系的繁榮取決於每一部分的良性發展。

　　正如我們所看到的，這些力量並不獨立存在：一種力量的崩潰會很容易破壞其他力量的有效進展，政府面臨的挑戰令人生畏。而從長遠來看，這種挑戰對於企業的影響更大。但是如果這個體系的參與者加劇了自身體系的問題，那麼情況就會更糟。鑒於美國衰退和內向型政治運動的加劇，這一系列的惡化可能真的會大行其道。現在我們逐一來思考這些破壞性力量。

　　金融體系

　　隨著金融市場當前的發展，數以萬億計的美元在全球高速流動，新的金融產品定期推出，這使投資者可以規避風險，也使投機者在這些產品及其關聯資產的價格變動時不斷下註。只要所涉及的資產和負債透明、人們對其有正確理解，從而可以通過買賣關係來對其進行清晰且可靠的價值評估，那麼就可以通過買賣關係對其定價，這樣一來，就不會有流動性內在危機。而與此相反，當相關資產或負債模糊不清，或者人們不甚了解──使它們的價值隨著新信息的披露而發生顯著波動時，其給全球金融體系的穩定性所帶來的風險就非常大了。這些"金融"資產的風險會通過銀行的影響傳導到"實體"經濟中的就業、制造業生產、商品、服務和貿易。當這些資產和負債出現在為實體經濟提供必要信貸的銀行和"非銀行"金融機構（結構和功能上類似，但是在現行法律和實踐中並未歸於銀行的金融機構）的資產負債表中時，問題就擴大化了。衍生資產價格的下降隨後通過削弱貸款債權人資產負債表中的資產而影響經濟的運轉能力。如果衍生資產的價格縮水，貸款人的權益也縮水了，信貸能力也就縮水了。信貸降低的結果可能使貿易融資的可用性能力崩潰。

　　2008年的金融危機就提供了例證。那年，金融體系受到很大的沖擊。在美國和歐洲，銀行與非銀行金融機構基於極高水平的負債而實現高速增長，但這些負債的期限多數是非常短的──通常是隔夜債務。盡管單個交易的利潤相對較低，但是這種槓桿效應使得公司在衍生證券發行和交易中獲取高額利潤。在美國，一些投資銀行的債權轉股權債務與資產比水平標準達到了30∶1，這一數字在報告期內甚至更高。由於人們用衍生工具重構資產負債表以滿足政府間《巴塞爾協議Ⅱ》的要求，在歐洲，銀行的槓桿效應達到了100∶1。隨著時間的推移，由於衍生產品的市場萎縮，這些產品以在發行者資產負債表上形成更大規模負債而告終，結果系統性風險成倍增長。在2008年，AIG集團的金融產品最終發行名義價值為1.6萬億美元的信貸違約責任。1這些信用違約責任曾面臨著最高達621億美元的無專門儲備值情況。當人們發現這些交易背後的資產有缺陷時，它們的價值暴跌。由於擔心交易對手的資產負債表質量有問題，銀行和非銀行金融機構拒絕相互借貸，導致金融系統凍結。美國、英國和

本文摘自《企業在經濟中的角色》

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　　 全球經濟、政治乃至社會的動蕩暴露出了未來的一種不確定性，人們逐漸聚焦於那些潛在的風險：舊的國際金融體系及國際組織與新的世界格局之間的不匹配、貧富差距過於懸殊、貿易保護主義擡頭、環境惡化、恐怖主義等。 在這種時刻，始終關註企業發展的哈佛商學院率先探讨了企業在當前經濟中所應扮演的角色，提出企業對改變世界將起至關重要的作用，它所代表的商業力量將為廣泛的經濟和社會問題找到解決途經。《企業在經濟中的角色》觀點作為一種探讨，將為研究當下世界變化的人提供參考。