利率市場化前後的利率調控體系

　　1694成立的英格蘭銀行是世界上最早的中央銀行，但其誕生時並不是中央銀行，而是商業銀行。隨著英國金融業的發展，它逐漸發展為英國的中央銀行。直到1998年，英國央行才獲得獨立制定利率政策的權力。

　　英國的貨幣政策目標也為多目標制。最終目標是促進經濟增長、維持充分就業、縮小通貨膨脹和消除國際收支赤字，不同時期側重點不同。20世紀五六十年代，主要側重於國際收支平衡；70年代後，側重於穩定通貨；進入90年代，將反通貨膨脹作為唯一的政策目標，並且明確規定了物價變動範圍。貨幣政策中介目標也經歷了和美國相似的選擇歷程，20世紀五六十年代是利率；70年代後，改為以貨幣供應量作為中介目標；進入90年代，明確放棄以貨幣供應量為中介目標，改為監測基礎貨幣、利率、匯率等指標。操作目標是一組短期利率，包括隔夜拆借利率、3個月國債利率及3個月銀行拆借利率。英國的貨幣政策工具主要包括公開市場操作、利率政策、特別存款、存款準備金制度、道義勸說等。

　　1998年，英國議會通過了《英格蘭銀行法》(BankofEnglandAct)，英格蘭銀行被賦予獨立行使貨幣政策的權力。英國政府只把通貨膨脹的控制目標交給英格蘭銀行，至於實現通貨膨脹目標在貨幣政策操作上的具體技術細節，包括短期官方利率的確定，則全部交由英格蘭銀行獨立負責。在英國，最主要的貨幣政策工具是短期官方利率。1996年以前，官方利率主要是英格蘭銀行的貼現率。1996年以後，英格蘭銀行引入了回購操作，操作標的為金邊債券，它是公開市場業務中高質量的工具之一。由此，期限為兩週的回購利率(reporate)便成為英格蘭銀行的主要貨幣政策操作手段。英格蘭銀行通過對這一利率的操作，向貨幣市場提供流動性並改變市場利率。

本文摘自《利率市場化的全球經驗》

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　　 本書通過比較研究，分析和總結了美國、英國、法國、德國、日本、澳大利亞、韓國、俄羅斯、印度、中國台灣、中國香港、拉美三國等國家和地區的利率市場化經驗，對比了其利率管制的形成原因、改革的步驟、改革前後的宏觀經濟環境、金融機構狀況、金融法律環境以及貨幣調控方式方面，回答了什麼是金融自由化的内在動力，利率市場化給金融行業的整體模式、金融穩定帶來的影響和挑戰，利率市場化與利率調控手段之間的關系等重要問題。