M1還能預測大型底部

　　前面通過M1二階增量的研究，解決了一個非常重要的問題，即年度大盤K線是收陽還是收陰。實際上，貨幣供應量增速還有其他的作用，另一個重要的用途是來預測大型底部。

　　M1與M2對股指的影響

　　央行對貨幣供應量的調節主要通過公開市場操作改變基礎貨幣的數量、調整銀行系統的存款準備金改變貨幣乘數來實現的。由於企業的經營狀況和現金流直接決定了企業活期存款的規模，M1可以視為實體經濟的先行指標。當經濟運行出現問題的時候，貨幣政策作為一種調節手段一般通過信貸手段向市場註入流動性，M1是實體經濟中流動性最強的貨幣指標，也是對貨幣政策最敏感的貨幣指標，會率先對貨幣政策的調整做出反應。從信貸增速與M1的關系來看，信貸是M1的領先指標。如果銀行信貸收緊，貸款餘額增速會明顯回落，未來一段時間M1增速也會下降，A股市場可能會提前做出反應。

　　由於居民活期和定期存款、證券保證金都被歸類到了M2裡面，因此，可以將M2視為經典的流動性指標。從長期來看，M1波幅總是比M2的波幅要大。這一點比較容易理解，因為M2是在M1的基礎上，增加了企業單位定期存款以及居民儲蓄存款等流動性相對較弱的資產。

　　首先，我們來看兩張圖，分別是M1增速與股指走勢對照圖、M2增速與股指走勢對照圖。

　　通過上面兩個圖的比較，很明顯，M1增速與股指的擬合度比較好。下面來具體分析圖2-1。2003年7月，M1增速見頂，之後到2005年3月見底。M1增速自2005年3月見底後，直到2007年8月才見頂，8月、9月、10月3個月的M1增速均處在高位。從2005年3月至2007年8月這段時間，基本上對應了2006年與2007年的大牛市。

　　然後M1增速在2008年11月與2009年1月再次見底，至2010年1月又見頂。從走勢對比來看，大盤底部與M1底部吻合很好；大盤於2009年8月見頂，領先了M1大概5個月見頂。

　　對M1與大盤的關系進行深入挖掘，我們認為，M1之所以對股市的中長期走勢產生重要的影響，是由於M1的變化反映了企業利潤的變化。有研究結果表明，M1週期與企業盈利週期的相關性較高。根據中國人民銀行對M1和M2的統計劃分計算，企業活期存款是M1的重要組成部分，占比超過50%。

　　從理論上來講，當企業經營狀況好轉時，投資也隨之增多，企業的現金流增長較快，從而表現出企業的活期存款有明顯的好轉；反之，當企業經營狀況惡化，現金流大幅萎縮，企業暫停投資項目，更多的資金放在定期存款，從而表現出企業的活期存款下降。從歷史上可以看出，企業利潤增速與企業活期存款增速也表現出較大的相關性。

本文摘自《專業投資智慧》

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