長期獨立思考方能取得超額投資回報

　　許多經驗表明：那些可以持續取得超過市場平均回報水平的投資大師，都是特立獨行的人物。

　　資本市場是風險與收益並存的，任何涉及資本的地方，都存在著或多或少的誘惑與陷阱。一個投資思想並不成熟的投資者，進入投資市場，無疑將要承受難以預料的風險，輕則虧損，重則可能傾家蕩產，這絕非危言聳聽。2008年金融危機來臨之時，因為股價的暴跌，那些使用槓桿進行投資的投機者們，有些已經是傾家蕩產了，還有少部分人還走上了自殺之路，這是血淋淋的經驗教訓。資本市場雖然不是什麼戰場，但是除了沒有刀光劍影，它在某些方面甚至比戰場更為殘酷。

　　基於資本市場的險惡一面，我們這里特別強調一個至關重要的理念：我們無論何時何地都要堅持獨立思考，只有做到了獨立思考，我們才有可能在資本市場中真正實現財務自由的目標。

　　資本市場的險惡一方面來自於市場本身的波動無常，另一方面也是更值得註意的是資本市場不同利益群體之間的關係。不可否認，投行是一個中介，投行一方面說明公司上市，收取上市公司的佣金，另一方面又不動聲色地"鼓勵"大衆頻繁交易，因為只有大衆的頻繁交易，它們才有更高的交易佣金收入，如果所有的股民都是買了股票一年半載都不賣，估計大半的投行都得餓死了。在實際中，投行屢屢充當了代言人的角色，它們既會"吹捧"一家企業，同樣也會"踩扁"一家企業，而且，表面上看起來，它們都是有理有據的。投行竭盡所能說明公司上市，也往往左右發行定價。最糟糕的是，這時候的基金經理們往往都參與高價發行。而且，當一個投行足以影響大衆決策的時候，它可能就會利用自身的這種影響力來左右市場。在美國，以高盛為首的投行，它們的一舉一動、一言一行，哪一次不對股市構成影響？再說資本市場中除投行以外的另一個舉足輕重的角色──公募基金。公募基金是資本市場中最龐大的機構投資者，它們手里掌握了龐大的投資資金。這既是對於資本市場活躍發展的有利一面，也是一個將資本市場引向反复無常、險象環生的重要推手。因為受到基金機制的影響，基金經理一直面臨著短期的"績效考核"，而且常常面臨著基金被基民贖回的壓力。這迫使他們極難進行較長期的投資，而總是反复在市場中進行所謂的"波段操作"。更可怕的是，有些基金經理為了個人利益，弄起來一大堆的或大或小的"老鼠倉"，真是"剪不斷理還亂"的錯綜複雜的關係。

　　當然了，除了投行和基金外，還有一個重要的角色也對資本市場構成了極重要的影響，這就是上市公司的管理層。有些上市公司的管理層，為了自身的利益，常常極盡所能地做"假賬"，刻意將利潤提高，並且秘密配合投行及基金，將股價擡升。他們的目的或者是為了自己手中的股票或股票期權獲得更好的收益，或者是為了從資本市場獲得更多的融資。

　　簡而言之，資本市場的重要利益群體，都代表了各自的利益，而這種利益關係在一定程度上助推了資本市場本身的波動，無法明察其內情的普通投資者極容易受到傷害，許許多多的股民踌躇滿志地走進股市，卻總是垂頭喪氣地走出來。

　　所以，從根本上說，只有我們自己全面地獨立思考，並且長期堅持獨立思考，才能在萬般險惡的市場之中存活下來。

　　最後，這里列舉幾個投資大師獨立思考進行決策的事實。

　　（1）投資大師芒格的辦公室有電腦，但他幾乎從不使用，他聲稱只要有一張複利表和一個計算器就足夠了，多麼頑固不化的投資大師！在芒格的世界里，信息或者信息工具只要夠用就行了，多一點點他都不感興趣。

　　（2）美國運通公司突發色拉油醜聞事件，華爾街立馬用腳投票，投行紛紛給予這家企業評級下調、看空，投資者紛紛抛售美國運通公司的股票。巴菲特不看觀點，只調查事實，經過調研他發現，運通公司不會因為這次突發事件而喪失其競爭優勢，他開始大量買入運通公司的股票，最終獲利豐厚。

　　（3）彼得R26;林奇曾經把資金投在了一家根本不會列入華爾街買入名單的"Cajun清潔劑公司"，這家公司的股票沒有一個機構投資持有──這是一個重要的信息，機構都看不上它。但是，彼得R26;林奇卻發現它是一家極其完美的小公司，隨後在其股價受大盤拖累快速下跌後買入了這家公司的股票。

本文摘自《炒股一定要懂上市公司分析》

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　　 當我們迷失於股市時，請暫停下來想一個簡單的問題：到底是什麼決定了我們的投資回報率？也許你認為自己不夠聪明，但本書想要告訴你：其實並非你不夠聪明，而是你沒有將聪明才智用在上市公司的分析上。請記住：是上市公司的經營發展決定了股價的長期表現。