"自下而上"與"自上而下"交錯進行

2013-10-20 13:07:39

  從選股的路徑而言,通常存在著兩種殊途同歸的方法,一種是所謂的"自上而下",另一種則是"自下而上"。

  何謂"自上而下"呢?它相當於從大到小,從宏觀到微觀。當我們面臨投資選擇時,我們可能會從一個國家開始出發,分析這個國家有沒有投資前途,之後,我們會進一步分析這個國家的哪個行業最有前途,進而我們會分析在這個國家最有前途的那個行業里,最有可能勝出的那個企業會是誰。這時候,我們有點像戰國時代的策士,需要審時度勢,具備戰略分析家的眼光,在紛亂的戰國時代找到那個最有可能成為霸主的諸侯,我們去"投靠他"──投資它。

  這種"自上而下"的選股路徑看起來有非常明顯的優勢,因為從大到小,就可以避免大方向上的錯誤,是從戰略到戰術的路徑選擇。但是,這種"自上而下"的方法也明顯存在問題,當我們沒有對處於微觀中的一個國家的低層民生狀態及其企業經營狀態進行深入的研究時,我們何以知道這個國家或者這個行業是可靠且具有投資價值呢,難道是靠拍腦袋,說它行就行,不行也得行?

  "自下而上"的方法則反其道而行之。"自下而上"是一種見微知著的方法,是讓我們從微觀到宏觀,從小到大。"自下而上"有點像封建時代的皇帝微服私訪。記住,所謂"自下而上"並不是說我們可以完全不了解宏觀的東西,恰恰相反,我們要具備一定量的宏觀認知,要做到"胸中有丘壑",像皇帝一樣,心中裝有"萬里江山",然後進行微服私訪,只有這樣,才能真正發現投資機會所在。見微知著對於那些具備一定見識的人才會起作用。沒有一定知識儲備的人,將難以從細微的變化中發現將來要發生的大事情。一葉而知秋,沒有對天文氣候規律的了解,何以知之?

  因此,從本質上說,"自上而下"與"自下而上"的擇股路徑都沒有錯,只是,我們更趨向於認為:當我們建立了對投資市場的基本認識後,我們更應當採取"自下而上"的方法進行分析,我們的眼睛更應當往下看,從下面再回到上面來。或者說,我們更主張將兩種方法交錯應用。可以粗略地從"自上而下"開始,繼而又轉為"自下而上",這樣既可以做到戰略方向不錯,又可以將戰略落到實處,而且可以從戰略的落地處反向論證戰略的科學性──這樣我們的投資決策無疑更具有彈性及安全性。

本文摘自《炒股一定要懂上市公司分析》


   當我們迷失於股市時,請暫停下來想一個簡單的問題:到底是什麼決定了我們的投資回報率?也許你認為自己不夠聪明,但本書想要告訴你:其實並非你不夠聪明,而是你沒有將聪明才智用在上市公司的分析上。請記住:是上市公司的經營發展決定了股價的長期表現。

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