案例分析

　　下面以案例的形式和讀者一起回顧一下2009年、2010年與2011年的情況，從而理解如何使用上面的規律。上述規律應用的難點是要事先判斷當年M1二階增量是正值還是負值，這需要結合當時的宏觀環境具體分析。

　　2008年是不平凡的一年，無論是對於中國還是美國，在次貸危機引發的金融危機沖擊下，實體經濟均遭受了嚴峻的考驗。在2008年年中，由於美國次貸危機蔓延加深，中國宏觀調控政策進行了重大調整，中國人民銀行及時調整了貨幣政策的方向、重點和力度，按照既要保持經濟平穩較快發展、又要控制物價上漲的要求，調減公開市場操作力度，將全年新增貸款預期目標提高至4萬億元以上。進入9月以後，國際金融危機急劇惡化，對我國經濟的沖擊明顯加大。11月5日召開的國務院常務會議正式提出實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並提出了確保經濟增長的10項措施，到2010年年底投資4萬億元用於基础設施建設，拉動經濟增長。

　　中國人民銀行及時釋放確保經濟增長和穩定市場信心的信號，2008年9月至同年年底，5次下調存貸款基準利率，4次下調存款準備金率，明確取消對金融機構信貸規劃的硬約束，積極配合國家擴大內需等一系列刺激經濟的政策措施，加大金融支援經濟發展的力度。

　　在2008年年底召開的中央經濟工作會議上，中央明確提出，要把保持經濟平穩較快增長作為2009年經濟工作的首要任務。中國人民銀行也表示，將根據黨中央、國務院的統一部署，把促進經濟平穩較快發展作為金融宏觀調控的首要任務，認真執行適度寬鬆的貨幣政策，進一步理順貨幣政策傳導機制，保持銀行體系有充足的流動性，促進貨幣信貸合理平穩增長，以高於GDP增長和物價上漲之和約3～4個百分點的增長幅度作為全年貨幣供應總量目標，爭取廣義貨幣供應量M2增長17%左右。

　　CPI連續回落，通縮風險加大，在經濟減速、企業利潤快速下滑時，央行通過數量型工具和價格型工具繼續放鬆貨幣，已經是必然的選擇。結合各方面的信息來看，2009年肯定是貨幣寬鬆的一年。實際上，從2009年1月的貨幣數據來看，也印證了這一判斷。2009年1月末，廣義貨幣供應量（M2）餘額為49.61萬億元，同比增長18.79%，人民幣各項貸款餘額31.99 萬億元，同比增長21.33%。

　　下面就要來算賬。根據歷史數據可以計算出來，2008年新增M1為13 698億。只要2009年新增M1超過13 698億元，那麼2009年M1二階增量就為正值。考慮到2008年大部分時間貨幣政策是緊縮的，而2009年貨幣政策已經轉向寬鬆，2009年新增M1超過13 698億元是沒有問題的（實際上，事後看2009年新增M1是55 229億元），從而2009年全年股指必然是上漲的。有了這個大判斷後，操作起來就會十分有信心。再結合當時的股指處於低位，2009年年初是建倉的絕好時機。當然，買入後可能還會下跌，但至少，我們知道從全年來看，投資者根本不用擔心被套！這是對入場操作巨大的支援。

　　2009年銀行新增貸款規模達到9.6萬億元的歷史峰值，新增貸款餘額增速高達30%以上。考慮到巨額信貸投放對通脹的潛在威脅，在實體經濟逐步恢復的背景下，2010年新增貸款必然收窄。實際上，2010年1月18日，央行在金融危機之後首次提高了存款準備金率，開始了收縮貨幣的行動。由於2009年新增M1是55 229億元，創下了歷史紀錄，在貨幣收縮的大背景下，2010年新增M1再超55 229億元是不可能的（事後看，2011年新增M1為45 176億元）。這樣，我們就可以判斷，2010年大盤的年K線會是陰線。一旦有了這個判斷，操作策略上就比較清楚了。全年應該是防守反擊的策略，一方面可以逢高在股指期貨市場做空獲利，另一方面，在跌幅較大後，可在現貨市場做多獲利。

　　在通脹不斷攀升的情況下，2011年前三季度貨幣政策持續收緊，2011年全年新增M1僅23 226億元，較2010年有大幅下降，所以，2011年全年上證綜指大幅下跌了21.68%。

　　操作策略

　　首先，要根據當時的宏觀背景，對當年新增M1做出預測，如果當年新增M1低於（特別是大幅低於）上一年新增M1，則當年股指下跌可能性相當大；如果當年新增M1高於（特別是大幅高於）上一年新增M1，則當年股指上漲可能性相當大。

　　其次，根據對全年股指陰陽的預判，制定全年操作策略。如果預判全年上漲可能性大，則採取積極的策略；如果預判全年下跌可能性大，則採取防禦的策略。

本文摘自《專業投資智慧》

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　　 作為專業投資者，需要從宏觀面、資金面、政策面、技術面以及經驗面五大角度進行綜合研判。本書將每個方面都總結為簡明易懂的知識點，並配有大量的技術分析圖和作者自己總結的數據圖表，使讀者學習起來更為直觀並有恍然大悟的感覺。這是一本專業性和可讀性俱佳的讀物。