機構研究報告也犯類似錯誤

　　由於現在網路時代獲取資料比較容易，作為普通投資者也能看到國內外各大券商以及基金公司的股票研究報告。這里要和投資者探讨一下，如何看待機構的研究報告。

　　隨便找一個年份，對比一下市場的實際情況與機構研究的結果。以2010年為例，在刺激性政策退出與房地產調控的影響下，上半年股市震盪下行，直到2010年7月初，大盤展開了V形反彈。國慶節前，市場一度認為行情已經終結，但國慶節後，採掘闆塊發力領漲，上證綜指連續越過半年線與年線強力位。2010年上證綜指運行區間是：2 319～3 289點。

　　回顧一下各研究機構在2010年年初發佈的研究報告，主要券商預測2010年高點均在4 000點以上，最樂觀的到5 000點。顯然與實際走勢相去甚遠。從各份策略報告來看，本身都有一定的邏輯性，但為什麼經不起市場的檢驗呢？一個很重要的原因是未分清相關性與因果性。

　　比如說加息與股市。雖然說2006年、2007年股市在加息下不斷上行，似乎越加息市場越上漲。雖然歷史上是這樣，但在新的市場背景下仍然適用嗎？很可能不再適用。但不少研究機構仍然沿用歷史上股市與加息之間的相關性來預測未來市場的走勢。實際上，由於在分析歷史上加息與股市的關係時，並沒有充分考慮當時存在的其他因素。如果其他因素發生了變化，加息與股市之間的相關性也會發生變化。相關分析不是因果分析，邏輯上存在嚴重的問題，雖然可以將之作為判斷的一個依據，但不能過於迷信。

　　正因為方法論存在一定的問題，所以看似正確的股票策略報告往往經不住市場的考驗。不過，退一步講，即使客觀因素都能分析清楚，也未必能把股市講清楚，因為股市參與者是人，而人具有從衆性，趨勢性投資者多，價值投資者少，追漲殺跌是常事，散戶如此，機構也是如此。作為普通投資者，也不要對機構研究報告過於苛求。投資上的成功，絕對不是讀一些研究報告就能解決的。

　　回頭看看各國股市歷史，我們就會發現，在股票市場上，沒有什麼是必然的，股指可以一高再高，也可以一跌再跌。所以，盡管可以對市場進行各種分析，但不能過度迷信分析的結果。如果過於堅持而缺少靈活性，可能會在投資上犯下大錯，因為總會有可能沒考慮到的因素在影響市場，所謂的"黑天鵝"效應在資本市場可能會經常發生。

本文摘自《專業投資智慧》

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　　 作為專業投資者，需要從宏觀面、資金面、政策面、技術面以及經驗面五大角度進行綜合研判。本書將每個方面都總結為簡明易懂的知識點，並配有大量的技術分析圖和作者自己總結的數據圖表，使讀者學習起來更為直觀並有恍然大悟的感覺。這是一本專業性和可讀性俱佳的讀物。