旗魚行動：流動性不均衡下的遊資殺戮（1）

　　社會普遍認為當前的經濟大勢是流動性泛濫，但所謂“泛濫”的表象之下是無可救藥的流動性分佈不均衡。

　　以房地產金融而論，在2010年底中國銀行業還有2900多億的貸款額度，但是這種資金量在中國人均才200多塊，相對中國上億張信用卡，年底透支消費高峰時的刷卡都未必夠，中國金融體系內的資金緊張程度可見一斑。最危險的是國內融資收緊，開發商內地融資渠道陸續被堵，資金緊張，使得地產商紛紛轉尋海外融資，香港掀起地產融資潮。在2010年下半年碧桂園、恒大等公司發債融資的利息就高達12%、13%。這樣的利率在西方危機後幾乎零利率的政策下早達到高利貸的水平，顯得格外刺眼，同時碧桂園的債券被標普和穆迪下調評級至負面，富力、綠城負債率超100%，如不能贖回債券被清算就將被外資控制，外資控制了中國房地產業，中國政府的政策就是得不償失的。而民間企業的融資利率更是到了駭人聽聞的地步，百分之幾的月息已經是司空見慣，百分之十幾的月息驢打滾也是時有耳聞，這樣的高利貸充盈中國實體經濟，經濟運行的風險已經到了危如累卵的地步，因此國人對於流動性在中國經濟體內部的緊缺程度要有充分認識！

　　其實眼下的中國金融市場很有錢。2010年末居民儲蓄30.33萬億，同比增16.31%；其他存款49.99萬億，同比增15.81%，總計存款高達80.3萬億。貨幣貶值速度也很快。按照今後5年M2增16%的速度，若現在有100萬元，第二年相當於變成了84萬，第5年變成了49.79萬，這意味拿著貨幣不投資，5年就相當於打了對折。並且隨著人民幣升值加快，熱錢也在加速湧入。

　　但是市場上又很缺錢。可以看到銀行股的融資潮再起，銀行的資本充足率捉襟見肘。根據巴塞爾協議Ⅲ的規定，未來全球商業銀行的核心資本充足率要達到8.5%，銀行去年三季報顯示，農行核心資本充足率達到9.75%，招行為8.03%，深發展只有7.00%，民生為8.34%。在去年銀行大規模融資的背景下，今年的融資需求依然不減，現在已經初步預計需要融資1200億元，民生、興業等銀行已經有初步融資方案，而且去年剛剛巨額融資成功的農業銀行也加入了再融資的行列，並且融資銀行和融資額還在不斷的增加中，給市場造成巨大的壓力和恐懼，筆者曾經論述的巴塞爾協議是中國的枷鎖的觀點越來越得到印證。

　　熱錢又如何呢？從公開的數據中可以找到端倪：經國家外匯管理局統計，銀行結售匯規模已恢復到歷史最高水平，2010年前11個月已達到2.12萬億美元，超過2008年同期的歷史最高水平，增長4%；同期銀行結售匯順差3515億美元，同比增長48%。另據海關統計，2010年我國外貿進出口總值29727.6億美元，貿易順差為1831億美元，減少6.4%。從這個數據可以看到結匯順差和進出口順差的脫節，數額上和增值率上都出現了較大的差別，之間的差距大約折合人民幣10000億元，這一萬億就是新進熱錢大致的規模，而中國的M0總量才是4萬億左右，M1在20萬億，中國整體高流動性的資金應當在M0到M1之間，這些熱錢的份額已經達到了足夠引起巨大波瀾的5%以上。

　　所以中國流動性的現狀既不是泛濫也不是緊縮而是不均衡，而且這樣的不均衡還在不斷的加劇過程中，為什麼會加劇呢？這就是我們的調控對於流動性不均衡形成了正意見回饋的效應。資本在流動性不均衡中漁利，首先就要找最剛需的地方，剛需領域的價格變化可以硬性向下遊轉嫁，由剛需的老百姓買單。在流動性不均衡下，資金不是向流動性緊缺的地方去彌補流動性的不足，反而是流向流動性漁利的地方，因此造成漁利接盤能力強的剛需領域出現流動性的過剩，這樣的結果就是流動性越富裕的地方流動性越多，形成正意見回饋造成流動性更加的不均衡：流動性越淤積到富裕的地方就越安全也就越可以吸引流動性，反而流動性越緊缺的地方風險越大流動性就越遠離，這樣的正意見回饋效應實際上是使得市場的自我調節機制的失效，因此解決這樣的問題一定是需要看得見的手進行調控的。

　　熱錢漁利就如同大海中的旗魚捕獵。旗魚是世界上遊速最快的大型肉食性魚類之一，旗魚捕獵的方式就是通過驚擾把一個魚群趕到一起，讓魚群不斷地旋轉和聚集，因為魚群的每一條魚都覺得抱團很安全，然而這樣的一大團反而被旗魚控制成為了旗魚的獵物和羊群。最後這些魚群被趕上水面，不但旗魚要攻擊，還引來天空中的海鷗，而海鷗的聚集給漁民明確的“此地有大魚群”的信號，漁船也來了，最後整個魚群被全部獵殺。如果魚群不是因為害怕而聚攏起來，旗魚反而無法將它們集體獵殺。現在金融大鳄就如旗魚，而中國等新興經濟體就是在危機壓力下抱團求安全的大魚群，流動性不均衡下的流動性聚集和抱團取暖，給了獵殺者一網打盡的機會，一旦這個大魚群被控制和趕上水面，不僅僅是熱錢和大鳄要大開殺戒，世界所有的獵食者都會蜂擁而至落井下石分一杯羹，因此在流動性不均衡下資金的聚集取暖不是好事情，這樣的聚集不是流動性的泛濫，而是流動性的不均衡到達極點下，經濟即將彻底崩盤前的兇兆。

本文摘自《房勢》

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　　 房地產的發展就是城市的發展，而發展中國家就是要首先讓核心城市發達到與世界接軌的高度，進而形成自己的發展模式，並以此與世界進行博弈。中國大規模基础設施建設促進了土地價值的增值，帶動房地產價格的暴漲。不要說房地產綁架了中國經濟，火車的運行肯定是要被火車頭拉動和控制的，土地財政具有其內在合理性。中國的樓市不是一個泡沫市，而真正在幕後操盤的是遊資。看待房地產要與全球資本市場大勢結合起來，大危機背景下，世界進入通脹將不可避免。中國必須思考自己的道路，縮減需求、使資源供需形成新均衡點，是中國博弈世界、避免危機中遭受重大損失的關鍵，而做好房地產一盤棋，則是其中要害。