股票操盤手回憶錄（28）

　　股市漲了又跌，交易冷淡一陣又穩步上揚，我帳面上的浮動利潤少了，而浮動虧損多了。終於有一天看起來最後一個做空的人都支援不下去了，於是我也平了空頭頭寸。這正是時候，如果我不這樣做的話我就連一張明信片都買不起了，我損傷了元氣，但為了下次的戰鬥而活著也不錯。

　　我犯了個錯誤，但錯在哪兒呢？在熊市遵循熊市的作法，這是英明之舉。我做了空頭，這也是正確的。我抛得太早，代價太大，我的頭寸是正確的，但我的時機錯了。但是，市場卻日益接近不可避免的崩盤，所以我等待著，當價格止跌開始不穩定，終於停止時，我把菲薄的保證金全用來賣空股票。這次我作對了，因為只有那一天有這樣一個機會。第二天又開始回穩，真是又上了一次當。因而我觀察行情記錄，平倉再並等待。在適當的情況下，我又繼續抛出。於是它們就又如往常一樣下跌，而後又突然上場。

　　看來股市似乎努力想使我回到在對賭行交易時那種古老而簡單的方法中，我第一次制定了一個精確計劃，不再只關註一兩種股票，而註意了整個股市。我估計如果我繼續堅持就一定會贏。當然在那時，我還沒有一個系統的交易方法，否則我就會象上次告訴你那樣在下跌的股市抛出空頭了，也就不至於失去那的保證金。我也許會犯錯，但不會蒙受損失。你瞧，我已經觀察到了某些事實但還沒學會如何利用。事實上，我這種不完全的觀察不但沒起到什麼的作用，反而阻礙了我。

　　我發現研究自己的錯誤總會給我帶來好處。因而我最終發現在熊市保持住空頭也是很好的。但行情記錄還是要研究的，這樣才能判斷出行動的適當時機。如果開始時你作對了，那麼你所處的有利情況就不會受到威脅，然後你會發現抱牢手上的頭寸，也就不再困難。

　　當然，我現在對於自己觀察的正確性更有信心，其中希望和習慣都沒起什麼作用，也可能更熟練地證實我的事實，也有不同的方法來檢驗我觀點的正確性。但1906年那次價位成功的回穩並對我的保證金產生威脅。

　　那年我差不多二十七歲，已經作了差不多十二年的交易。這是我第一次做交易是因為隨時可能發生危機。我發現我一直在使用望遠鏡。因而我甚至開始懷疑自己的觀點，關於貸款利率我們都見過許多警告。一些經濟家還在充滿希望地評述，至少他們對報社記者是這樣說的，而股市上持續性的回穩也對於災難性的錯誤加以掩飾。難道我從一開始身處熊市就錯了嗎，還是只不過由於抛得過早而犯了暫時性的錯誤？

　　我認為是我抛得太早了，但我也不能控制。然後股市又開始下跌，這是我的機會。我又滿倉做空，接著股票價格再次上揚，而且創了新高。

　　我被清理出局。

　　我破產了！

　　我可以說這是很不尋常的，所發生的就是這樣：向前看，有一大堆美元，旁邊立著一塊牌子，用很大的字體寫著“自己想辦法吧！”旁邊一輛馬車，車身的一侧寫著“勞倫斯-利溫斯頓馬車公司”。我手里拿著一把嶄新的鐵鏟，週圍一個人影也沒有，我想挖金子也沒有人可能幫忙，而挖金子又可以創造一種先於別人擁有美元堆的美景。其實好多人如果停下來看一下的話，也可以看到，可惜他們那時卻只是關註了籃球賽，或正準備用我看到的錢買汽車洋房。這是我第一次看到前面有大堆美元，很自然地我向它飛奔過去，但還沒等我跑到，風就倒著吹了回來，我跌倒了。美元堆還在老地方，但我的鏟子、我的武器丢了。這就是過早起跑的惡果！我太想證明我看到是真正的美元而不是幻景。我看到了，而且知道自己看到了。我只想著這絕妙的發現會帶來什麼卻忘了考慮一下距離。我應該走過去，而不是飛奔過去的。

　　這就是所發生的一切，我根本沒有等一等再決定投入熊市的時機是否已經成熟。在那種情況下，我本應該借助一下行情記錄的說明，可是我沒有，就這樣，我學會了熊市剛開始，你看空後市，除非能確定沒有反复的危險，否則最好不要立刻大量地抛出。

　　這麼多年以來，我在哈丁公司買賣了股票，公司很信任我，我們的合作很愉快。我想他們認為我肯定會在很短的時間內重振雄風的。他們知道以我的好運，我所需要的只是一個開始，我不但可以恢復元氣，還會賺很多。他們已經從我身上賺了不少，而且還會賺得更多，因而只要我的信譽還保持很高，我想在那兒繼續做生意還是沒問題的。

　　我所受的接二連三的打擊使我不再那麼趾高氣揚，或許我應該說我變得仔細起來了，因為我知道我濒臨破產。我所能做的只能是警慎地等待。其實在交易以前就應該這樣做了，這並非亡羊補牢。只不過我下次嘗試時，一定要先弄清楚。如果一個人不犯錯的話，那他一個月之內就能擁有整個世界了，但如果他不從錯誤中吸取經驗教訓的話，那就連上帝所赐的東西都得不到一件。

　　好了，先生們，在一個睛朗的早晨我去市中心，又一次覺得信心百倍。這次沒有什麼可懷疑的，我發現所有報紙的經濟版上都刊登了一條廣告，這就是我在投資前沒有理智地去等待的標志。這是北太平洋及北方鐵路的增發新股告示。分期付款的預付款是為了股民方便起見。這種方式在華爾街是很新穎的，這對我來講不僅是個惡兆更是個打擊。

本文摘自《股票操盤手回憶錄》

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　　 股票操盤手回憶錄(插圖完整版)》初版於1923年，是一部迄今為止最偉大的股票投機客傑西-利文摩爾的傳記（書中使用了利文斯頓的假名），署名作者為埃德溫-拉斐爾，但事實上由傑西·利文摩爾本人完成，埃德溫-拉斐爾編輯。這部回憶錄目前為止仍是閱讀人數最多、推薦度最高的投資理財經典著作。一代代投資人發現自己和其他人的長年累月的交易經驗都比不上這本書的教益，這本書是永恒的傳奇。