股民要從憤怒中走出來（1）

　　過去10多年，全球股民都虧了錢，這還不包括通脹對購買力的侵蝕。未來10年看起來也不妙，大家很憤怒，於是怪政府，怪投行，怪貪婪和欺詐的企業家，還有怪自己。

　　這很不健康。我們退一步，看看應該從中學點什麼。我覺得有兩點特別重要: 一是股民的獨立性，二是政府的政策調整。簡言之，我們要從憤怒和指責中走出來。

　　 1. 股民的獨立思考

　　 - 分析師要獨立於投行業務。

　　 - 分析師要獨立於上市公司。

　　 - 分析師要獨立於昨天的自己：你昨天看錯了，你不需要死撑。你只需要說一聲:“我變卦了!”或者“我以前看錯了”。能做到無包袱，自然一身輕。

　　 - 基金經理的獨立。不要因為你滿倉就不肯認錯。不要因為你持有某只股票就害怕別人唱淡。好的說不壞，壞的說不好。

　　 - 股民的獨立：不要一相情願。你希望股市怎樣走，跟預測股市怎樣走是兩回事。

　　 2. 我給政府的三點建議

　　- 大幅提高股市交易的佣金和印花稅，鼓勵大家減少交易，因為頻繁交易有害身體健康、回報率和投資心態，只是有利於券商（而已）。你想想，如果商品房也可以單擊計算機的按鈕就可以買賣，大家在過去10年就不會賺那麼多錢，只有稅務局會賺錢。拉弗曲線就是這樣。

　　- 實行T＋3交割模式（當天買入，3日後才可以賣出）或者T＋5。讓大家慢下來，欲速則不達。

　　- 買了股票以後強制實行1個月禁售期。大家買之前多想想，賣之前全家商量，加上街道委員會，或者市政府金融辦公室（金融局）批準，等等。這是好事，雖然聽起來很壞。上市公司的董事們被迫賺錢，就是因為限制很多。私募股權基金的人們為什麼賺錢？因為他們贏在了起跑在線。二級市場的人們濫用隨時可艾薩克腿就跑這個權利（和便利），反而不賺錢。

　　3. 各種資產的橫向比較

　　股票只是許多資產中的一種。這些資產包括債券、存款、實業投資、理財產品、房地產、古董、農產品、石油、礦產等。各種類型資產中的回報率有相關性，但是這些相關性不穩定。各種股票之間的相關性也不穩定。不僅中國人抱怨投資管道太少，美國人同樣抱怨。家鄉偏好到處有：韓國人喜歡買韓國股票，德國人偏好德國股票，算不上奇怪。

　　4. 股民究竟獲得了什麼？

　　長期來看，一定是分紅決定股票的估值。巴菲特指出，股票也是債券，只是比債券更危險，更波動，更不確定。全球股民都在問同一個問題：“我折騰多年，終究得到了什麼？”

　　經濟放緩引人思考究竟什麼叫回報。經濟結構的大變化增加了“長期投資”的不確定性。如果一個公司今年賺10億元，但是明年要投資15億元（做研發和資本支出），明年賺20億元，但是後年要再投資25億元?…這樣的公司全球比比皆是。它們沒有“自由現金流”，等於一文不值。股民們受夠了 ！

本文摘自《避開股市的地雷》

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　　 最近一兩年，股市風雨飄搖，評論員、分析師和投資者不斷驚呼: 「超跌了，見底了!」可是股票繼續下跌，不少股民暗自垂淚，究竟如何避開股市的地雷？
　　張化橋繼續敢言作風，在新作中大膽揭示各類投資陷阱。他認為，股市遍佈的三種地雷，分別由上市公司、政府和股民埋下：上市公司做假賬，報喜不報憂；政府或縱容，或給予企業單次的補貼優惠等等，都埋下了陷阱。而股民過分自信、不做足功課、投機取巧，也無異於自設陷阱，最後必誤踩地雷，遍體鱗傷。作者憑借十多年在股市的經驗，在本書中詳細分析如何識別及避開這三種地雷。
　　避開地雷之後，股民最關心的當然是如何選對股票。張化橋總結出自己從股票得到的教訓，提出獨到的投資智慧，例如不要看股票的估值，不要作短期的預測，反而要運用“投資護城河”等概念，尋找最有價值的行業，以及在其中找到不夠貴的好公司，方有機會捕捉最能賺錢的“十倍股”。