中國銀行股的黃金歲月
有好幾個讀者來電詢問我為什麼竟然看好中國的金融股。他們的反驳論據有二。第一，中國的銀行壞賬太多，所以賬面淨值被大大高估。第二，全球的銀行（從花旗銀行到雷曼，到蘇格蘭皇家銀行，再到日本的許多銀行）給投資者帶來的只是心酸的淚水。中國的銀行怎能例外？
我明白這兩個道理。但是，大家要看趨勢和階段。第一，中國的銀行壞賬也許比報告出來的要高出很多。但是，這些銀行制度的改進和員工水平的提高也是很明顯的。我認為，這個趨勢還將持續很多年。
第二，在業務上，中國的銀行還有很多最基本的潛力沒有挖掘。這些潛力包括的範圍很廣：信用卡、放款的審查、結算體系、人員管理，等等。這些都是勞動生產率的提高。而且這都是不需要跳起來就可以摘到的果子。這還不包括金融創新（新產品）。
第三，過去10年，歐美日銀行的日子確實艱難。但是，大家千萬不要忘記在此之前的三四十年， 它們也曾經有過金色年華。很多銀行股的股價漲了幾倍、幾十倍。那些沒有上市的銀行也都賺得爽極了。這說明了什麼問題呢？銀行就是經濟的綜合體和放大鏡。在經濟往上走的時候，銀行的日子好過，而且有放大效應。相反的，如果經濟往下走的時候，銀行受傷更重。雖然銀行股的股東們會因為經濟衰退而虧很多錢，但是，相比其他行業，銀行業不知道好了多少倍。你看看那些被抛棄的工廠和煙消雲散的品牌就知道了。
美國的銀行業者基本上都是聪明人。他們當然知道次貸（貸款給低收入者、失業者和無家可歸人士）是有風險的。但是由於有產者的資金需求都早已得到了滿足，而銀行為了“業務增長”，只好往金字塔的下端走，一直走到荒唐的地步。
中國的銀行還有10年好日子
當然，中國的銀行最終也會走上那條路，但是，從現在到那里，還有很遙遠的距離。只要你瞇縫著眼睛看看大勢，你就知道我們的銀行至少還有10年的好日子過。
也許你會反驳，我們的銀行完全靠利率管制而發財。只要政府取消利率管制，它們的好日子就完了。我同意。但是，讓我告訴你，在中國，好事不見得能做，不見得馬上有人做。1983─1986年，我在人民銀行讀研究生時的論文就是《中國利率自由化的途徑》。26年後的今天，大家還在空談利率自由化。不過，對於五千年的中華文明來說，26年算不了什麼。大家別急。
大家問我為什麼選擇民生銀行和重慶農商銀行。我考慮了它們的規模（增長潛力）、市場定位和管理層的水平。
最近一兩年，股市風雨飄搖，評論員、分析師和投資者不斷驚呼: 「超跌了，見底了!」可是股票繼續下跌，不少股民暗自垂淚，究竟如何避開股市的地雷？
張化橋繼續敢言作風，在新作中大膽揭示各類投資陷阱。他認為，股市遍佈的三種地雷，分別由上市公司、政府和股民埋下：上市公司做假賬，報喜不報憂；政府或縱容，或給予企業單次的補貼優惠等等，都埋下了陷阱。而股民過分自信、不做足功課、投機取巧，也無異於自設陷阱，最後必誤踩地雷，遍體鱗傷。作者憑借十多年在股市的經驗，在本書中詳細分析如何識別及避開這三種地雷。
避開地雷之後，股民最關心的當然是如何選對股票。張化橋總結出自己從股票得到的教訓，提出獨到的投資智慧，例如不要看股票的估值，不要作短期的預測，反而要運用“投資護城河”等概念，尋找最有價值的行業，以及在其中找到不夠貴的好公司，方有機會捕捉最能賺錢的“十倍股”。
我明白這兩個道理。但是，大家要看趨勢和階段。第一，中國的銀行壞賬也許比報告出來的要高出很多。但是，這些銀行制度的改進和員工水平的提高也是很明顯的。我認為，這個趨勢還將持續很多年。
第二，在業務上，中國的銀行還有很多最基本的潛力沒有挖掘。這些潛力包括的範圍很廣：信用卡、放款的審查、結算體系、人員管理，等等。這些都是勞動生產率的提高。而且這都是不需要跳起來就可以摘到的果子。這還不包括金融創新（新產品）。
第三，過去10年，歐美日銀行的日子確實艱難。但是，大家千萬不要忘記在此之前的三四十年， 它們也曾經有過金色年華。很多銀行股的股價漲了幾倍、幾十倍。那些沒有上市的銀行也都賺得爽極了。這說明了什麼問題呢？銀行就是經濟的綜合體和放大鏡。在經濟往上走的時候，銀行的日子好過，而且有放大效應。相反的，如果經濟往下走的時候，銀行受傷更重。雖然銀行股的股東們會因為經濟衰退而虧很多錢，但是，相比其他行業，銀行業不知道好了多少倍。你看看那些被抛棄的工廠和煙消雲散的品牌就知道了。
美國的銀行業者基本上都是聪明人。他們當然知道次貸（貸款給低收入者、失業者和無家可歸人士）是有風險的。但是由於有產者的資金需求都早已得到了滿足，而銀行為了“業務增長”，只好往金字塔的下端走，一直走到荒唐的地步。
中國的銀行還有10年好日子
當然，中國的銀行最終也會走上那條路，但是，從現在到那里，還有很遙遠的距離。只要你瞇縫著眼睛看看大勢，你就知道我們的銀行至少還有10年的好日子過。
也許你會反驳，我們的銀行完全靠利率管制而發財。只要政府取消利率管制，它們的好日子就完了。我同意。但是，讓我告訴你，在中國，好事不見得能做，不見得馬上有人做。1983─1986年，我在人民銀行讀研究生時的論文就是《中國利率自由化的途徑》。26年後的今天，大家還在空談利率自由化。不過，對於五千年的中華文明來說，26年算不了什麼。大家別急。
大家問我為什麼選擇民生銀行和重慶農商銀行。我考慮了它們的規模（增長潛力）、市場定位和管理層的水平。
本文摘自《避開股市的地雷》
最近一兩年，股市風雨飄搖，評論員、分析師和投資者不斷驚呼: 「超跌了，見底了!」可是股票繼續下跌，不少股民暗自垂淚，究竟如何避開股市的地雷？張化橋繼續敢言作風，在新作中大膽揭示各類投資陷阱。他認為，股市遍佈的三種地雷，分別由上市公司、政府和股民埋下：上市公司做假賬，報喜不報憂；政府或縱容，或給予企業單次的補貼優惠等等，都埋下了陷阱。而股民過分自信、不做足功課、投機取巧，也無異於自設陷阱，最後必誤踩地雷，遍體鱗傷。作者憑借十多年在股市的經驗，在本書中詳細分析如何識別及避開這三種地雷。
避開地雷之後，股民最關心的當然是如何選對股票。張化橋總結出自己從股票得到的教訓，提出獨到的投資智慧，例如不要看股票的估值，不要作短期的預測，反而要運用“投資護城河”等概念，尋找最有價值的行業，以及在其中找到不夠貴的好公司，方有機會捕捉最能賺錢的“十倍股”。