M1與M2剪刀差對股指的影響

　　在實際應用中，還經常使用M1與M2增速的剪刀差來對股指進行研判。從圖中可以看出來，M1與M2增速的剪刀差與大盤股指的相關性也比較強。

　　2006年1月，M1與M2的剪刀差出現低點-8.58%；2009年1月，M1與M2的剪刀差出現另一低點-12.11%。這兩次低點均對應大盤的底部區域。而2007年9月前後，剪刀差見頂，正好也是大盤的頂部區域；2010年1月，剪刀差見頂，但大盤於2009年8月就見頂了。

　　從1996年以來的貨幣數據來看，M1與M2增速差呈負值時一般要持續相當長的時間，雖然中間偶有一兩個月反复，但整體上看，負值時間相當長。從理論上講，M1增速低於M2增速，說明企業和個人更傾向於以定期存款形式沉澱在銀行，微觀盈利能力下降，經濟運行回落。

　　觀察歷史數據，我們可以發現以下幾個特點：

　　（1）當增速差一直往下走，股市總體趨勢是向下的；

　　（2）當增速差由正轉負時，市場可能正處於下跌趨勢之中；

　　（3）當增速差逐步縮小時，股市可能表現比較好；

　　（4）當增速差由負轉正時，市場正處於強勁升勢之中。這一貨幣現象表明企業經營向好，現金流較為充裕，企業投資擴產動機較強，貨幣在經濟體系當中的流通速度加快。

　　有投資者要問，有M1來判斷了，為什麼還要選擇剪刀差這個指標？其實，M1低點與剪刀差判斷低點出現的時間基本一致，通過剪刀差判斷只不過是再次驗證。而且，由於M1與M2的變化趨勢並不完全同步，通過作差可以把這種波動放大，更加直觀地提示可能出現的拐點。由於貨幣政策鬆動一般先於實體經濟，即在實體經濟比較萎靡時，央行首先會放鬆銀根，從而導致M2增速率先出現向上的拐點。

　　歷史上曾經出現過M1新低和M2大幅反彈的組合，如2009年1月，表明實體經濟仍在探底，但流動性已經開始寬鬆，由於貨幣走勢領先於宏觀經濟，這個時候可能是股票市場拐點出現的時機。2009年1月M1與M2增速差出現了-12.11個百分點的最低值，正是市場底部的形成階段。

　　操作策略

　　通過上面的分析可以得到結論：M1增速的大週期與股票市場的大週期基本一致。註意，這里講的是長期趨勢。在一個大的下跌週期中，也可以有多次的反彈；在一個大的上升週期中，也可以有多次的回調。投資者對M1增速的變化要保持高度的敏感。

　　我們把上面這句話再分解一下就是：

　　（1）在M1上升趨勢中，如果大盤出現調整，往往是買入的較好時機。比如，在2006年6月大盤調整過程中，由於M1明顯處於上升通道，大盤調整過後向上走的可能性很大。

　　（2）在M1下降趨勢中，如果大盤出現較強的反彈，往往是賣出的較好時機。比如，2003年年底有過一波較強的中期反彈。但由於M1仍然處於明顯下降通道，所以，這波中期反彈註定要失敗。如果明白這一點，在反彈無力的時候，就應該選擇做空。當時還沒有股指期貨，但至少應該減倉或者清倉。

　　這樣，作為投資者來講，識別M1的拐點就非常重要。至於如何識別M1拐點，就需要把國家宏觀經濟與貨幣政策的走向結合起來研判。

　　需要記住M1增速的三個低點區域分別是：2008年11月至2009年1月，M1增速為6.8%左右。2005年3月至5月，M1增速在10%左右。當下一次M1增速回落到10%附近甚至7%附近時，大盤可能正處於底部，投資者需要有這種敏感性。同樣需要記住M1與M2剪刀差兩個低點區域分別是：2006年1月與2009年1月，剪刀差分別是-12%與-8.5%。當下一次剪刀差又回落到-8%左右甚至更低時，大盤也可能處於底部。

　　投資者不妨再對比一下，2011年11月與12月，M1同比增速又回到了8%以下，會不會對應一個大型底部呢？註意，2012年1月，M1增速創下了歷史新低，為3.1%。

　　同時，還可以根據M1與M2增速差來進行判斷。需要提醒的是，由於通過貨幣面來作出買入或賣出操作，時間上可能提前或滞後，需要結合技術面指標進行更加準確地判斷。

本文摘自《專業投資智慧》

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　　 作為專業投資者，需要從宏觀面、資金面、政策面、技術面以及經驗面五大角度進行綜合研判。本書將每個方面都總結為簡明易懂的知識點，並配有大量的技術分析圖和作者自己總結的數據圖表，使讀者學習起來更為直觀並有恍然大悟的感覺。這是一本專業性和可讀性俱佳的讀物。