股票操盤手回憶錄（37）

　　如果股市平穩地開市，後來無論發展成為牛市還是熊市都不應該感到困惑。對一個頭腦敏捷、眼光犀利的人來說，趨勢是很明顯的。總想用理論套事實的交易商是非常不明智的。知道市場到底是牛市還是熊市，他就知道到底應該買入還是抛出。一個人如果在市場起行之初，你就應判斷出方向來。

　　舉個例子來說，假設市場象平常那樣上下起伏。在十點的範圍內波動：壓力點為130，支撐點為120。有可能當它跌到支撐位附近時顯得非常虛弱。而在上升階段，上漲了八點十點後，它可能看起來非常強勢。一個人不該由於某種迹象就被吸引去交易，他應該等行情記錄告訴他時機是否成熟。事實上，人們看股票便宜就買，看股票貴就抛，已損失了成百上千萬美元。投機者不是投資者，他的目的並非追求穩定的回報，而是從價格的起落中獲利。因而需要決定的是在交易時最小阻力的位置，他需要等待市場自己確定自身的支撐和陰力位。因為這是他的交易指南。

　　閱讀行情走勢起讓你看出在130時抛出比買入強，市場接著開始調整。於是那些對行情分析一知半解的人認為價格會一直漲至150，於是他們就買入了。但當價格回調時他們或者堅持，或認賠又反手做空。到120時，在價格有較強的支撐，買入又勝過抛出，價格上揚，空頭又認賠了。人們經常被上下掃蕩，他們總是不吸取教訓，讓人尺驚訝。

　　最終總會有什麼事發生使得上漲或下跌的力量強大起來，而阻力的最高點也上升或上降，也就是說，頭一次在130的位置買入比賣出強，或在120賣出比買入強。價格會沖破波動區間繼續前進。總有許多市場人在120時做空頭，因為市場看起來很弱，在130時做多頭，因為市場看起來很強，當市場反期道而行時，他們將被迫認賠，正是這些人使支撐和阻力位更明確了。而那些聪明又耐心的交易商等待著趨勢成立，他們會得益於對基本條件的分析，也會得益於那些斬倉客對市場的推動作用。斬倉客的買賣指令常推動市價沿最小阻力點波動。在這兒我所說的雖然並非精確的定理或投機的公理，但我的經驗正是那些突發事件，也就是那些出乎意料判定的事件，無論我的頭寸是否基於對最小阻力線的判定，突發事件總會對我有所說明。還記得我給你講過的在薩拉託加發生的太平洋聯盟交易嗎？我做多頭是因為我發現最小阻力線正在上升。我應該堅持做多頭，而不該聽經紀人說什麼內幕人士都在抛出。董事們心裡所想的就是我可能不知道的事，但我能夠而且的確知道行情走勢說，“正在上漲！”然後果然就是出乎意料的提高紅利，股票也漲了三十點。價格如果到了164，的確看起來挺高，但就象我以前說的那樣，永遠不要因價格太高而不買，永遠不要因價格太低而不願抛出，價位高低從本質上來說，與確立最小阻力線毫無關係。

　　在實際操作中，你會發現在收盤後發佈的重大訊息往往與最小限力線相一致。在訊息公佈之前，趨勢就已經確定下來了。在牛市中，人們就會忽略利淡訊息，而利好的訊息總是被誇大，反之亦然。戰爭爆發以前，股市形勢很不好，德國宣佈了潛水艇政治。我做了十五萬股空頭。倒不是因為我聽說了什麼訊息，而是我一直沿最小阻力線交易。當然我利用了境況，在那天就將空頭平倉了。

　　聽起來似乎挺容易的，你只需觀察行情走勢，確立限力位，一旦確定了最小阻力線就立刻順著它做交易。但在實際操作中，一個人卻必須警慎許多事情，而且大部分都是與他相對立的，也就是說，與人性的弱點對抗。在牛市中人們會忽略利淡的因素，這就是人性，但人們還對之表示驚訝。由於出現一兩個季節的惡劣天氣，有人就說小麥期貨會暴漲會驚訝於原來損失是如此之小。他們會發現他們只是幫了空頭。

　　做期貨交易的人一定不要持一成不變的觀點。他必須思維開放且靈活。無論你對於谷物的供需狀況有什麼樣的觀點，都不要輕視行情記錄傳達的信息。我記得有一次因為我太沖動，結果失去了一個很大的機會。我對於形勢非常肯定，我認為沒有必要等最小阻力線成立，我甚至決定我可以幫它一把，因為看起來只需要一點說明就行了。

　　我認為棉花會大漲。當時棉花期貨一直就在一角二分左右波動，在一個比較小的範圍中上下浮動。我知道我實在應該等一等，但我又想如果我稍稍給它加把勁兒，它就能突破阻力位了。

　　我買了五萬包，毫無疑問，它的確漲了，同樣毫無疑問，我一停止買入它也就停止了上漲。然後它就跌回到我開始買入時候的價格。我平了倉，它也就止跌了。我覺得行情的確要啟動了，我應該再一次幫它，同樣的事情發生了，我擡高了價位？但我一停下來，它就又跌了。我一共這樣做了四五次，最後我終於放棄了，我損失了二十萬美元。我終於放棄了，過了沒多久，它就又開始漲了，一直漲到了讓我恨不得死去的地步，如果我不是那麼急於開始該多好呵！

?　許多交易商都經歷過許多次同樣的事，因而我總結出以下規則：在窄幅波動的市場上，如果價格只在小範圍內波動話，想預測下一次大的波動是向上還是向下是沒有意義的，需要做的只是觀察市場，分析走勢以確定上下阻力及支援位，下定決心除非價格向任何方突破界限，否則絕不介入。

本文摘自《股票操盤手回憶錄》

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　　 股票操盤手回憶錄(插圖完整版)》初版於1923年，是一部迄今為止最偉大的股票投機客傑西-利文摩爾的傳記（書中使用了利文斯頓的假名），署名作者為埃德溫-拉斐爾，但事實上由傑西·利文摩爾本人完成，埃德溫-拉斐爾編輯。這部回憶錄目前為止仍是閱讀人數最多、推薦度最高的投資理財經典著作。一代代投資人發現自己和其他人的長年累月的交易經驗都比不上這本書的教益，這本書是永恒的傳奇。