期貨交易員——保羅-都德-瓊斯

　　對於幾乎所有的投資人來說，1987年10月是一場噩夢。他們眼睜睜地看著全球股市崩盤，自己的財富從人間蒸發卻無能為力。可就在這個月，有一個人卻創造了財富神話。他管理的都德期貨基金的投資報酬率高達62％。這個人就是保羅-都德-瓊斯。瓊斯是一位特立獨行的交易員，他的交易風格與衆不同，獲利能力令很多優秀的同行自歎弗如。他創造的財富神話對於許多人來說就是天方夜譚，交易成績令人目瞪口呆：他的基金的年投資報酬率連續五年持續保持三位數的記錄。

　　數萬次的交易經驗中，你記憶最深刻的是哪一次？

　　1979年的棉花市場讓我如今記憶猶新。從錯誤中得到的教訓比你在成功中所學到的東西要深刻得多。當時我有多個投機帳戶，總共持有400筆七月份棉花期貨合約。當時的市價在82美分到86美分之間震盪，每當價格跌到接近82美分的時候，我就立刻買進。

　　有一天，市場價格創下新低後又立刻反彈了30到40點。當時我認為，是價格觸及停損價格造成了市場的這種表現。既然已經停損，市場必然是蓄勢待發。我興奮地站在交易廳外面，告訴我的經紀人以82.90美分的價格買進100筆七月份合約。當時，這可算是相當大的一筆買單了。下單時，我心中不無得意，逞強鬥勇的心理占了上風。我的經紀人按照我的要求為我出價82.90美元，碰巧經過他身邊的一名拉會科公司的經紀人立刻大叫：“賣！”。這家經紀公司當時擁有可以在七月份交割的棉花庫存中的大部分。直到這時，我才如夢初醒：市場在82美分到86美分間震盪，並非蓄勢待發的盤整，而是盤旋走低的前兆。

　　每個交易員都有自己要遵循的交易法則。你的交易法則是什麼？

　　當操盤情況不妙時，就減量經營；當操盤漸入佳境時，就增量經營。不打無準備之仗，避免無的放矢。假如你無法對市場行情做出判斷或交易結果已無法控制，那就耐心等待，千萬不要貿然進場交易。比如說，在經濟指標公佈前，我決不會貿然進場，因為這樣做根本就是在賭博，而不是在進行交易。如果很不幸，你持有的倉位已經開始虧損，別猶豫，最好的也是最簡單的解決方法就是：出場觀望，耐心等待。畢竟，你可以隨時再進場，還有什麼其他方法會比從頭再來更令人振奮的呢？別太在乎進場的時機。重要的是，你要選擇做多還是做空，並且盡量在當天臨收盤前進場。

　　另外，最重要的交易法則是，防衛性要強，能夠控制風險，而不在於攻擊性有多強，能為你賺多少錢。我進行每一筆交易之前，總會假設自己持有的倉位是錯誤的。我會設定停損點，同時希望自己持有的倉位能按照預測的方向前進。這樣做的好處是：即使預測錯誤，我也可以全身而退。

　　自信無罪但要理智。千萬別讓過度的自信毀了你，為逞一時之快而肆意妄為，無異於自尋絕路。你必須隨時對自己的交易能力提出質疑，過高地估計自己的交易能力的結果，必然是自取其辱。市場變化多端，風險隨時都在身邊。就像美國歷史上最傑出的投機客傑西-利文莫說的：“長期而言，沒有人能擊敗市場。”所以說，我的交易理念傾向於防禦。如果你做了一筆不錯的交易，那絕不僅僅是因為你有先見之明。經常維持高度的信心是件好事，但仍要保持警覺。

　　1987年10月“黑色星期五”，那週股市大崩盤，很多交易員遭遇了職業生涯的滑鐵盧，而你的基金卻一枝獨秀，表現非常優異，如有神助。我很好奇，你是怎麼做到的？

　　股市崩盤的那一週，是我有生以來最刺激、最緊張的一次體驗。早在1986年的6、7月份我們就預料到股市可能會崩盤，當時我們就設計了好幾套應對之策，而當1987年10月19日星期一來臨時，我們就知道股市當天一定會崩盤。

　　你如此肯定，可有依據？

　　我是有據可循的。因為10月16日（星期五）股市下跌而交易量放大，等於是1929年股市崩盤的前兩天的歷史又重新上演。媒體的報道無疑又是雪上加霜，當時美國財政部長貝克在週末談話中指出，由於美國與德國協商未果，因而，政府將不再支援美元，這無異於為快速下跌的股市推波助瀾，加速了它奔向死亡之谷的速度。

　　保羅-都德-瓊斯剛出道時相當順利。創業初期，他的表現時好時壞。一次惨痛的教訓讓他深切地了解到控制風險的重要性。

　　控制風險是瓊斯交易風格的一大特色，這是確保交易成功的關鍵。他不太在意每筆交易能賺多少錢，對交易中可能出現的虧損卻絲毫也不敢掉以輕心。他不單單關註每筆倉位的風險，更重視投資組合的表現。假如在一筆交易中，他的資金縮水1％到2％，他就會毅然決然地抛出所有的倉位來減少風險。他的論調是“進場要比出場容易得多。”如果一筆交易一開始就表現得很差，他會採取持續縮小其倉位的策略，以最小的倉位進行交易來降低風險。假如他的交易大獲全勝，他要求自己不要得意忘形與過於自信，時時保持高度警覺。

　　簡單地說，瓊斯有十幾種不同的方法控制交易風險，正如他所說：“最重要的交易法則在於防衛性要強，而不是攻擊性強。”

本文摘自《金融怪傑》

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　　 本書是傑克-施瓦格三部同名作品中的第一部，從一個金融專家的視角對華爾街最成功的17位金融高手做的訪談實錄，他們中既有16年250,000%回報率的MIT電力工程師，也有屢次遭受滅頂之災但最終以3萬美元的投資賺回8000萬美元的交易員，施瓦格用他們的真實經歷诠釋了“金融怪傑”的真正內涵，讓讀者從真實的交易中了解股市的運作。
　　自1989年首次出版後，本書已成為交易員和金融專業人士的必讀書籍，也被譽為“有史以來最具影響力、最畅銷的交易書之一”。