美國泡沫經濟的特徵:信貸消費（1）

　　在提到美聯儲對華爾街的救助時，伯南克曾表示，美國的經濟體系建立在信貸之上，由於華爾街扮演著分配信用的神經中樞，因此，美聯儲不能對華爾街見死不救。換言之，信貸體系的運行是美國經濟的核心。

　　實際上，並不是所有的經濟體都依靠信貸來運行。但是在過去的十年，美國演變成為了一個需要無限的信貸擴張來維持運轉的泡沫經濟。在一個正常的經濟狀況下，消費和投資的原材料不是信貸，而是生產和儲蓄。遺憾的是，美國的經濟決策者不明白這個重要的區別。

　　當今的美國家庭習慣依賴於信貸來購買各種商品。這個習慣鼓勵了美國人的超前消費並增加了他們的債務負擔。考慮到普通美國家庭沉重的債務負擔，美國人應該先償還了現有的債務之後再購買商品。美國人不應該繼續貸款購買新車，而是應該繼續使用他們的舊車。同時，增加的儲蓄應該讓當地的企業用來作為資本投資的資金。但是，這種消費文化的重要改變在美國政府看來是不能接受的。通過不斷的救助那些已經破產的華爾街的信貸公司，美國政府僅僅是在確保這些不良的經濟行為持續下去。

　　雖然信貸對一個經濟體來說至關重要，但是信貸本身並不代表經濟。和其他商品一樣，信貸也是非常稀缺的。信貸的稀缺性取決於一個國家的儲蓄率。借給一個人的儲蓄意味著其他人無法使用這些儲蓄，直到這個人還清他的債務，否則，這些儲蓄將永久性的消失。借給消費者的貸款不僅驅逐(CrowdOut)了企業本可以使用的更有效率的貸款,消費貸款的倒債可能性要比商業貸款大得多。此外，商業貸款能夠增加一個國家的資本積累並且提高國民的生產效率，消費貸款則僅僅是說明消費者提前消費。當企業以資本投資為目的進行借貸時，額外的現金流使得償還債務的任務變得更加的輕鬆。但是當消費者借貸僅僅用來消費時，唯一償還債務的方式是減少未來的消費。

　　美國經濟陷入目前困境的一個重要原因在於美國消費者過度的借貸和消費。很多美國人錯誤的認為不斷升值的房地產能夠為他們最終償還債務提供資金來源。當現實讓他們發現，他們過去所持有的最大的資產已經變成他們最大的負債時，他們沒有理由延續過去的消費習慣。因此，一個70％建立在消費上的經濟體在房價崩盤之後出現緊縮是非常正常的。政府不應該採取任何行動來干預這個調整的過程。事實上，美國政府多年的貨幣和財政政策導致了美國經濟的負債累累和工業能力的喪失，而美國政府所能實行的最佳的“刺激”經濟的政策就是停止對自由市場的干預。

　　遺憾的是，奧巴馬政府經濟政策的核心似乎是說明美國消費者獲得更多的信貸。奧巴馬政府的禦用經濟學家認為更多的消費信貸將說明美國消費者購買更多的商品，從而刺激生產並制造就業機會，因此美國經濟將得到增長。這種似是而非的理論和實際情況完全脫節。實際情況是，美國消費者的消費並沒有刺激美國國內的生產和就業，因為美國消費者購買的商品大部分來源於海外。美國人民之所以有能力消費是因為世界各國願意把生產成果出口到美國交換美元和美國國債。世界其他國家的生產能力來源於儲蓄和資本積累，以及其他國家國民的辛勤工作和節約。全球經濟的規模和複雜導致很少有人能夠認清這個簡單的道理，盡管道理本身並不複雜。

　　假設有一個很小規模的以物易物的經濟體。這個經濟體裡面包括這樣三個人：一個種糧食的農民、一個捕魚的漁民和一個制造鞋子的鞋匠。如果這個鞋匠想要得到糧食或者魚肉，他必須制造出鞋子，之後用鞋子來與農民和漁民交換。這個鞋匠永遠都想要獲得食物，但是他的需求得到滿足的唯一辦法是通過他制造出來的鞋子，否則他就必需挨餓。他對糧食和魚肉的需求本身沒有任何的意義，因為至關重要的問題是糧食和魚肉的供應。

　　現在讓我們假設具有神奇力量的信貸的出現。在不少凱恩斯主義僞經濟學家看來，信貸的出現完全可以替代生產作為經濟發展的引擎。假設漁民的辛勤勞動使得漁民捕捉到的魚大大超過了他的個人需求。了解到這個情況之後，鞋匠希望從漁民那里借到一些魚肉來交換農民種出的糧食。這個交易能夠產生的必要條件是漁民捕捉到一些他個人不需要的魚肉，這些過剩的魚肉實質上就是漁民的儲蓄。漁民把他的儲蓄借給鞋匠，而鞋匠則給漁民打了一個欠條。這個欠條承諾鞋匠以後將用制造出來的鞋子來償還這個欠條。

　　在這個例子當中，是漁民捕到的魚肉使得鞋匠能夠購買到農民生產的糧食。鞋匠能夠獲得消費信貸的事實並沒有增加需求或者發展經濟。實際上，當鞋匠不制造鞋子，而是用信貸的方式來購買糧食時，這個經濟體的鞋子的產量出現了下滑，同時漁民的消費能力也出現了下降，因為他將一部分的魚肉借給了鞋匠。漁民通過自己的勞動所創造的儲蓄將購買力借給了鞋匠，使得鞋匠在不用制?鞋子的情況下能夠購買糧食。

　　同理，鞋匠也可以發放同樣的欠條給農民以獲取他所需要的糧食。這個交易的關鍵在於農民生產出來的糧食超過了他個人的需求，並且願意將糧食儲蓄借給鞋匠。

　　通過觀察這個簡單的例子我們可以發現，信貸並沒有增加這個經濟體的消費，它僅僅只是短暫的改變了消費能力的分配。唯一增加整體消費的方式是增加糧食、魚肉和鞋子的產量。

本文摘自《美元末日》

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　　 自2008年的金融危機開始，以股市和房地產等資產泡沫拉動的美國經濟目前已經病人膏肓，陷入了二戰之後最為嚴重的一次衰退。依靠著美聯儲的“印钞機”和昔日作為世界第一強國的聲譽，美國的“紙老虎”經濟在外國供應商和央行的“呼吸機”的支援下做著“垂死掙紮”。
　　任何有關“美國龐大的經濟不會崩潰”以及美國國債是世界最安全資產的神話最終必將破滅。
　　一場以美元為核心的國際貨幣體系的瓦解已經拉開序幕……