股票操盤手回憶錄（39）

　　在贏的時候才下大註，而錯的時候只虧一點探測性的賭註非常英明。如果按我說的方法去交易，他就總可以持有有利潤的頭寸，賺得豐厚回報。

　　職業的交易商總是會根據自己的經驗有一些這樣那樣的系統，其建立在他們對投機的態度上。我記得我在棕榈海灘遇到一位老紳士，我一下想不起他的名字了。我知道他在內戰期間回來，在華爾街有些年頭了，有人告訴我他是個非常聪明的人，經歷了不少大風大浪，總是說世上沒什麼新鮮的東西，至少股市上沒有。

　　老伙計問了我許多問題，當我說完我的通常的操作情況，他點點頭說：“是的，是的！你做得很對，你創造的這種方法，你的思維方式使你的系統成了種對你有利的系統。我記起帕特-赫爾尼來了，聽說過吧？他可是個出名的運動員，他在我們那兒有個戶頭。是個機靈的小伙子，愛激動，靠股票賺錢，因而總有人向他讨教。他可從不說什麼，要是他們直接了當地求教，他會說出他最喜歡的跑道上的箴言：‘你不賭就永遠不知道。’他就在我們的辦事處作交易，他會先買一百股某種正火的股票，然後，如果上漲了百分之一，他就再買一百股，再漲再買。他常說他參與這種遊戲可不是給別人掙錢，因而他總在最後一筆買單以下1點處放著止損單。價格要是漲上去他就再買。有百分之一的回調他就平倉了。他宣稱他覺得虧一點以上就傻透了，無論這虧損是出自他原來的保證金還是他的浮動利潤。”

　　“你知道，職業賭家對長線不感興趣，只想要穩妥的錢，當然長線做對了還是不錯的。帕特在股市上從不聽信小道訊息，也從不企圖在一週就弄個二十點。他只想賺得能讓他過得好。我在華爾街遇到過的成千上萬的外行中，只有帕特-赫爾尼一個人把投機看成是和輪盤賭一樣的概率遊戲。但他卻具有很好的下註方法。

　　赫爾尼死後，我們的一個顧客，過去常和帕特一起作交易，學他的方法在蘭卡萬拿賺了十多萬，然後轉去做其它股票，因為他賺了銀多錢，他覺的用不著再用帕特的方法了，當價位回調時，他沒有砍掉虧損還反而聽之任之好象損失是利潤似的，當然錢全虧光了，他最後還時欠了我們幾千美元。”

　　“他四處閑蕩了兩三年，錢賠光後他還興奮了很久。不過當他自我表現時我們也沒有反對他。我記得他常公開承認他不按帕特-赫爾尼的方式交易簡直是太傻了。得了，有一天他十分激動地跑來找我，求我讓他抛些股票。他過去是個好客戶、不錯的小伙子，所以告訴他我個人願意給他作保一百股。”

　　“他抛了一百股雷克-索爾，那是1875年，比爾-特瑞威爾斯正在抨擊股市，我的朋友羅伯特最佳點位開始抛出，在下跌的過程中，他就在一直抛出，就象他以前遵守帕特-赫爾尼的系統時常做的那樣，非常成功。”

　　“好了，羅伯特以金字塔式加碼，成功地抛了四天，他的戶頭就有了一萬五千美元的利潤。我發現他沒放止損單，我就提醒他，他說暴跌還沒完全開始呢，他可不想被一點的反彈就擠出去。那是八月份，到了九月中旬，他向我借十塊錢去買一輛童車，為他第4個孩子。他沒有堅持已被他自己證實的系統，這就是大多數人的問題所在。”老先生向我搖了搖頭。

　　他是對的，我有時覺得投機一定是種神奇的職業，因為我發現一般投機商都趨於違背自己的本性。所有的人都有一種弱點，這弱點對於投機成功非常致命，而正是這種些弱點才使得他受同行歡迎。

　　投機商最主要的敵人往往是內心產生的，它與人性的希望與恐懼是不可分割的。在交易中，當市場對你不利時，你每天都在希望這是最後一天，但你失去的總比你估計的多，當市場按你的方向走，你就怕了，也許第二天你的利潤就沒了，你就撤了，太快了。恐懼使你不敢去賺你本該賺的錢，一個成功的交易商必須同這兩種根深蒂固的本能作鬥爭，他必須推翻這你可能會稱之為本能的沖動。別人充滿希望的地方他該害怕，而別人怕的地方他該充滿希望，他必須害怕他的虧損會發展成無法承受的虧損，他必須希望他的利潤能增長成巨大的利潤。象平常人那樣在股票上賭博是十分錯誤的。

　　我十四歲就開始了交易生涯。這就是我所做的一切，我想我知道我在說什麼。經過三十年的交易，賺幾美元的交易做過，賺取幾百萬美元的交易也做過，我總結出以下結論：一個人可能在某個時候可以擊敗一支股票，但沒有一個人可以擊敗股市！一個人可能以買賣棉花、谷物賺錢，但沒人能夠擊敗棉花期貨市場或谷物期貨市場。就象跑馬一樣，一個人可以贏一場賽馬，但他勝不了跑馬賽。

　　如果我知道如何使這些結論更有力、更顯著，我一定會這麼做的。如果有人反對，也沒什麼區別，我知道我所說的這些不可否定的結論是正確的。

本文摘自《股票操盤手回憶錄》

---

　　 股票操盤手回憶錄(插圖完整版)》初版於1923年，是一部迄今為止最偉大的股票投機客傑西-利文摩爾的傳記（書中使用了利文斯頓的假名），署名作者為埃德溫-拉斐爾，但事實上由傑西·利文摩爾本人完成，埃德溫-拉斐爾編輯。這部回憶錄目前為止仍是閱讀人數最多、推薦度最高的投資理財經典著作。一代代投資人發現自己和其他人的長年累月的交易經驗都比不上這本書的教益，這本書是永恒的傳奇。