評級公司：市場之眼（2）

　　要建立誠信社會，就必須確保市場信息順畅地傳遞。新聞媒體是使企業經營信息得到迅速擴散的主要渠道，如果該渠道不畅通，在企業的產品質量出了問題的時候"捂蓋子"，比如央視記者發現部分企業用破皮鞋生產"毒膠囊"以後，有關部門擔心這樣的訊息會引起社會恐慌，而遲遲不讓播出來，這樣，一方面會使不良企業有恃無恐，得不到市場的處罰；另一方面會導致公衆對市場失去信任，實際上等於制造了更大的恐慌情緒。

　　除了新聞媒體，還有各種市場中介機構，它們也都是"市場中的眼"。例如，一些機構組織評選"全球500強"、"重合同、守信用單位"、"五星級飯店"等活動，其實都是向社會傳遞企業某方面的信息。會計師事務所、律師事務所也是信息傳遞機構，它們告訴你企業的財務是否屬實，經營是否合法。隨著社會分工的深入，出現了大量的專門傳遞企業經營信息的機構，這就是信用評級機構。從1902年穆迪公司的創始人約翰·穆迪對當時發行的鐵路債券進行評級以來，經過一百多年的發展，評級機構已經成為市場中呼風喚雨的力量。目前，國際上著名的三大評級公司是美國的標準普爾、穆迪和歐洲的惠譽國際，它們佔據了全球90%以上的市場份額。

　　信用評級機構的職責就是對企業、個人，甚至一個國家的信譽和履約能力進行全面評價。信用評級能夠降低交易成本，解決道德風險和逆向選擇，提高市場的透明度與公正性，投資者、融資人和政府機構都需要它們提供的服務，具體而言，主要有以下幾個方面。

　　（1）對投資者來說，評級公司能夠提示投資風險。由於市場上的信息嚴重不對稱，普通投資者根本無法判斷一個公司或一個國家的信用狀況，一些金融衍生品的風險判斷更加複雜，所以只能依賴評級機構的深入調查和科學測定。這樣，一個人只要能夠準確理解諸如"AAA"、"BB"這些信用符號的意義，就能對自己的投資風險做出正確判斷。

　　（2）對於融資人來說，信用等級有助於消除投資者對其資信狀況的疑慮，有助於公司和政府以盡可能方便的方式和盡可能低的成本籌措資金。在資本市場上，信用等級越高，表明融資人信譽越好，因此籌資成本就越低；信用等級低，表明投資者要面臨很大的風險，籌資成本也就較高。

　　（3）對於政府監管機構來說，一個權威和獨立的評級制度為市場交易提供了一個參照標準，提高了交易的透明度。1975年，美國證券交易委員會將標普、穆迪和惠譽這三家評級機構認定為"國家認定的評級組織"，讓評級機構對融資人發揮甄別、過濾和標簽的作用，這樣有助於規範證券交易。

　　評級公司的力量來源於哪里？長期以來，市場已經對評級機構形成了強烈依賴，以至於信用評級直接決定著金融資產的定價，三大評級機構掌握著金融市場上的生殺大權，甚至達到了"一言毀邦"的地步。信用評級是如何影響金融市場的呢？一方面，信用級別的降低，會急劇增加公司或政府的融資成本，甚至影響到融資人的籌資能力。2011年7月5日，穆迪閃電式地將葡萄牙長期國債評級連降4級至垃圾級，導致葡萄牙政府無法融資而出現"休克"。另一方面，評級調整也是引發金融市場價格波動的一大因素，對於大量持有債券的投資者來說，債券評級下降，其資產價值也會直接下跌，比如美國評級下降會導致中國的外匯儲備資產貶值。

本文摘自《公司的邏輯》

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