技術分析的其他基本前提（1）

　　市場呈趨勢化運動，是技術分析理論的最根本前提。本書中，我們主要以股票價格為研究對象，探讨趨勢的形成。為了證明價格的趨勢化演變，技術分析師還提出了技術分析的其他基本前提，在此作一簡要回顧。

　　第一，技術分析師認定價格是由供求雙方的相互作用決定的。根據最基本的經濟學理論，當需求增強時，市場價格上漲；當需求減弱時，價格下跌。確定供求雙方關係的一大因素是買賣雙方對市場的預期。（如果沒有對股價上漲的預期，我們不可能購買這一股票）。而買賣雙方對市場的預期由人們的決定產生，在金融市場上的交易或投資決定通常會受到信息（感知的信息，包括正確和錯誤的信息）、情緒（貪婪、恐懼和希望）以及認知局限等因素的影響。認知局限包括行為偏見、情緒和大腦內部細胞和分子層面的電化學反應相關聯的情感。現在有一門新生的學科"神經金融學"（neurofinance），就是將神經科學應用於投資活動的一門跨學科研究，它在我們大腦的功能和投資行為之間搭建了諸多重要的橋梁。

　　第二，技術分析師認為價格綜合地反映了一切，即價格可以涵蓋一切與股票或其他交易工具相關的信息，包括由這些信息推匯出來的對市場預期的解釋等。這一觀點首先由查爾斯-亨利-道提出，然後威廉-皮特-漢密爾頓（WilliamPeterHamilton）在《華爾街日報》的社論中重申，著名的道氏理論家羅伯特-雷亞(RobertRhea)於1932年明確了這一觀點，在有關股票市場的論述中，他這樣提到：

　　價格的平均值反映了一切。道瓊斯運輸業和工業平均指數每日收盤價的波動可以向我們綜合反映所有對金融市場有所了解的人員對市場的期望、失望和洞悉。正因為如此，所有將來發生事情的影響（不可抗力除外）都可以從價格的平均波動中預測。你甚至可以從價格均值中評估火災和地震的災害。

　　這一提法聽起來有點像尤金-法瑪（EugeneF.Fama）有關有效市場假設（EMH）的著名觀點："價格反映了所有的信息。"只不過法瑪所說的所有信息，除了具體股票的信息外，還包括所有根據這些信息獲得的合理的直接解釋。雖然，技術分析前提包括了有效市場假設推崇者所持的價格決定論，但是卻遠比價格決定論複雜。價格綜合地反映了一切，不僅反映了股票信息和所有影響股票價格的外部因素，還能囊括所有對信息的解釋以及由此獲得的對市場的預期，無論它們是否直接關聯，也不管這些解釋是否合理。根據技術分析，信息解釋受"非理性亢奮"（IrrationalExuberance，頭腦發熱）的影響，容易讓人"走極端"，難免要人承受"一定程度的郁悶"（Hamilton,1922）。

　　為了調和現有對有效性市場和行為金融理論的不同金融學觀點，羅聞全（AndrewLo）博士提出了"適應市場假設"（adaptivemarketshypothesis）（2005）。羅聞全根據進化論、競爭性、適應性以及各類參與者在市場中物競天擇的過程中提出了自己的研究框架。風險收益的關係並非固定的，而市場的條件卻變幻莫測。因此，投資人不能尋求收益的優化，因為達到收益的優化必須要付出代價；而且人們需要根據個人的經歷和"最好的猜測"進行投資決策，讓自己受制於解釋和行為的偏見──即情緒的影響。只要市場穩定，這些方法定能讓人勞有所獲。但是若經濟環境變化了，這一方法就行不通了。投資人只能適應市場以求生存。不同投資交易群體的相互作用以及它們各自的規模和實力，引起了投資交易環境的變化。舉例說明。1998年俄羅斯政府債券違約期間，債券持有人實施清算，讓衆多之前穩賺利差收益的投資者恐慌不已。俄羅斯政府無法清償債務，這些人手中的頭寸未能交付，也不能變現。只有適應市場的投資人幸存下來，剩餘的只能自認倒黴虧損出局。總之，投資戰略需要變，變則通；創新是生存的秘訣；投資交易中最主要的是求生存，而不是最大限度地發揮風險收益分析的效用。

　　第三，市場呈趨勢化運動這一觀點有個重要的推論：技術分析師認為價格並不是隨機的。若價格不是隨機的，那麼過去的價格就可以用於未來價格趨勢的預測。本書第4章會深入讨論這一點。技術分析師反對股票價格是隨機的這一觀點。

本文摘自《經典技術分析（上）》

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　　 對於所有希望提高交易成功概率概率的投資者和分析者來說，技術分析的知識無疑是十分必要的。作為一本詳細、系統的技術分析專著，本書不僅做到知識诠釋全面、到位，而且格外註重讀者自行研究金融市場邏輯框架的構建。這樣既符合初學技術分析學生的認知規律，也能督促那些在技術分析領域摸爬滾打多年的職業人員和投資者及時回顧自己的知識體系、重新思考自己的觀念和假設，不斷完善交易投資決策。本書是美國註冊市場技術分析師考試的必備教程，也是資深的金融投資者和交易者不可多得的知識分析百科全書。對於中國廣大投資者、交易人員和各大院校金融專業的學生來說，是一本優秀必讀的技術分析經典著作。