投資組合的動態進程

　　投資組合管理作為專業操作讓人滿意的一點是其背後的邏輯與其管理進程概念的動態性。廣義上說，分析師、經濟學家和市場策略家的工作都是在"做好準備"。投資組合管理的工作就是行動：加入輸入要素，讓它從按照有序的進程一步步將原始資料變為投資組合，使其在風險承受度之下實現期望收益最大化，適應投資者的約束與偏好要求，並將投資組合政策和預期因素、市場不確定性因素結合起來。投資組合管理是結算之處，因為這是所有要素集合之處。當然，整個進程的最終結果也會被評判：該投資組合相對於其預期和對照標準的業績如何。

　　專業化程度的提升和實踐水平的改進，都得益於投資組合管理過程：

　　-包括本書羅列的各個步驟；

　　-從邏輯上系統地遵循決策制定過程；

　　-對於特定的投資者，一旦付諸行動就連續進行。

　　這種觀點不是將投資組合管理作為一系列按直覺或靈感來操作的、孤立的要素，而是將其作為一個相互聯繫的整體，其中的每一個決策都讓投資組合按照其管理進程運作下去，遺漏其中的任一步驟都將破壞該系統的完整性。

　　投資組合管理的未來

　　過去的幾十年中，投資組合管理已經成為一門越來越重視科學基础的學科，這與工程和醫學頗有幾分相似。在其他領域中，在基本理論、技術和市場結構方面的進步不斷地轉化成在產品和專業實踐方面的改進。

　　個人客戶非交易性資產的風險特徵的發現也屬於近期投資方面最重要的理論進步之一，比如從工作、生意或預期的遺產中獲得的未來收益也應當被歸入客戶投資組合的範畴之內。同樣，在機構領域內，多因素風險模型和風險管理方法也逐漸受到了重視並用於實踐。

　　市場的一個最重要的進步就是一系列新的、標準化的衍生品合約的產生：互換合約、遠期合約和期權合約。隨著這些標準化產品積極交易不斷發展，它們會使得為客戶量身定做的、無窮多的客戶標準投資產品變成可能。隨著分析師們對風險綜合認識水平的不斷發展，他們會掌握更多的管理工具。在隨後的幾章中，我們就會接觸到這些概念。

　　1.9投資組合經理人的道德義務

　　在本章中，此節內容是首創，因為我們希望能夠讓讀者以投資專業人員的身份在職業道路上走得更遠。我們根據建議選擇了投資"專業人員"這一說法。字典中是這樣解釋專業人員的，他們"服從於該職業的一系列標準"。每一個研究過這一問題的善思者都總結到，專業標準有兩種：能力標準和行為標準。僅僅為客戶財富投資的管理或建議是不足以成為一名投資專業人員的。

　　但是字面上的區別不是最重要的一點。一名投資經理人的行為會影響客戶和許多其他人的幸福。個人與其福利之間的聯繫總是存在的，這與那些從不會見客戶的投資組合經理人的機構環境同等重要。在21世紀的頭幾年，媒體的目光都聚焦在美國共同基金行業的陋習上，比如延遲交易、隨意的市場時機選擇、對投資組合資產的選擇性信息披露和"貨架空間"的秘密支付，以此獲得列入經紀人的優先名單之權。（這一名單出自美國證券交易委員會主席、CFA成員威廉H.唐納森於2004年1月7日共同基金主管論壇上演講的列舉內容。）一些基金執行官為這些活動大開便利之門或參與其中以謀取私利，而以犧牲其客戶和股東的利益為代價。實際上，從來不乏專業人士錯誤操作的例子，但是可以也必須努力使之最小化。投資組合經理人必須將誠實置於首位，這要求他的行為對公衆、現有客戶、潛在客戶、上司、雇員和同事而言都是道德的。對於CFA協會的成員們，對於誠信的重視反映在每一成員都服從《道德規範和專業人員行為標準》，並每年提交其專業人員行為說明之中。道德的行為是投資組合管理的基础性要求。

本文摘自《投資組合管理》

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　　 作為CFA協會投資系列叢書中的一本，本書是針對從金融專業本科生到進行投資實踐的專業人士等廣泛群體而設計的。作為一本極具價值的自學材料和包羅萬千的參考書目，本書將涉及以現代投資組合管理為中心的諸多核心問題。
　　在最新的一版中，金融學專家約翰R26;麥金、唐納德R26;塔特爾、傑拉德R26;平託和丹尼斯R26;麥克利維，連同許多經驗豐富的貢獻者一道，將涉及資產配置策略、風險管理框架等相關重要規則的信息完全更新。通過理論與實際的結合，他們巧妙地概括了整個投資組合管理的流程——從投資政策說明的形成到具體投資組合的構建、交易的實施和投資組合的監控與再平衡。