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投資管理

2013-10-25 14:55:51

　　投資管理是專業的資產投資服務。投資管理作為一種職業，可以追溯到歐洲投資銀行家在工業革命時期的財富管理活動。21世紀伊始，投資管理已經成為了所有成熟經濟體的金融服務中的重要部分。2003年年末，僅美國就有約15000名資產管理人員（註冊投資咨詢師），據標準普爾公司發佈的《註冊投資顧問名錄》（2004），他們管理著大約23萬億美元的資產。那時還沒有全球資質的投資顧問，但是截至2003年另一種由專業人士管理的類似投資──共同基金已有約54000家，而其中僅有15%位於美國（以上結論基於美國投資公司協會和國際投資基金協會的統計數據得出。）。

　　投資管理中包含的經濟學相對而言比較簡單。一名投資管理者的收入來自於其酬金，酬金則主要根據其管理之下的資產平均規模的一定比例和為客戶管理的投資專案的類型計算，這通常會在投資管理合同或者其他有法律效力的書面文件中詳細說明。因此，一家投資管理公司的規模是按其管理的資產金額確定的，而這也直接決定了管理者的收入──衡量規模大小的又一標準。習慣上來說，投資組合管理公司的價值（或是初始價值）是由其年酬金收入的倍數確定的。

　　為了從規模以外理解投資管理公司或其產品，我們不僅需要知道其投資原則，還要了解其主要服務的投資者類型。廣義上講，投資者可以被分為機構投資者和個人投資者。機構投資者我們將在第3章中詳細介紹，主要是一些如養老金基金、捐贈基金和基金會、保險公司和那些基本上作為個人投資者和金融市場中介的銀行。機構投資者的投資決策主要是由投資委員會或是受託人做出的，這些機構中至少有一部分成員有著金融方面的專業背景。投資委員會成員和受託人又常常對那些負有投資責任的基金承擔著受託人關係。如現在一樣，這種關係對他們的管理進程和決策施加了法律壓力，也反映在服務於市場部門的投資經理們的管理過程之中。

　　自20世紀中期起，機構投資者──尤其是固定收益養老金基金的膨脹，極大地刺激了投資管理公司或其他實體的投資部門（比如銀行的信託部門）（固定收益養老金計劃說明了計劃出資人對計劃參與者的分紅義務。計劃出資人承擔了這一計劃的投資風險。）。盡管在20世紀八九十年代，由出資人對投資計劃負有法律責任的情況更加常見，但是其他由投資參與者對決策和結果負責的養老金計劃也在漸漸興起。不僅如此，持續的全球經濟擴張創造出大量的私人財富。因此，那些以高淨值的個人客戶和共同基金（主要服務於個人業務，兼營小型機構投資）為方向的投資咨詢師變得越來越重要。

　　這些以個人投資者為主要服務對象的咨詢師們常常將個人理財業務置於其服務中極為重要的地位。許多富裕的家族會建立家族理財室，以此作為為其理財的信託經理人。家族理財室（familyoffice）經常是以家族為單位組織並擁有的實體，他們有義務提供諸如理財規劃、物業規劃、資產管理和一系列從報稅到賬單管理的理財服務。一些家族理財室在人員配置方面越發專業，而且他們也為其他家族提供服務（多家族理財室）。相對於家族理財室，一些投資管理公司不僅服務於個人市場和機構市場、分支機構和公司部門，也為全球市場服務，或是作為一些理財巨頭（例如：美國運通公司和花旗集團）的一部分而存在。在這些例子中，那些將外部投資經理服務打包的免費包管帳戶將面臨與客戶內部業務、獨立經營帳戶和內部共同基金、外部共同基金和其他中間商在市場上提供的服務的競爭。

　　投資管理公司雇用了投資組合經理、分析員、交易員、營銷和後勤人員。投資組合經理們不僅僅使用由賣方分析員（sell-sideanalyst，由中間商雇用的分析師）提供的外邊調查報告，也會使用由內部分析員──即所謂的買方分析員（buy-sideanalyst，由投資經理或是機構投資者雇用的分析師）──提供的研究報告。內部研究部門的職員取決於投資管理公司的規模、投資服務的範圍和其投資原則。有一個例子可以用以說明人員雇用的分類情況：一個負責管理300億美元資產的研究部門經理人雇用了34名股票分析師、23名債券分析員、3名對沖基金分析師、12名計量分析師、4名風險管理專家、1名經濟學家和1名經濟分析員。這家公司的交易部門還有8名股票交易員和8名債券交易員和許多提供支援的職員。CFA持證者在這些職位上均有涉及。

本文摘自《投資組合管理》

　　作為CFA協會投資系列叢書中的一本，本書是針對從金融專業本科生到進行投資實踐的專業人士等廣泛群體而設計的。作為一本極具價值的自學材料和包羅萬千的參考書目，本書將涉及以現代投資組合管理為中心的諸多核心問題。
　　在最新的一版中，金融學專家約翰R26;麥金、唐納德R26;塔特爾、傑拉德R26;平託和丹尼斯R26;麥克利維，連同許多經驗豐富的貢獻者一道，將涉及資產配置策略、風險管理框架等相關重要規則的信息完全更新。通過理論與實際的結合，他們巧妙地概括了整個投資組合管理的流程——從投資政策說明的形成到具體投資組合的構建、交易的實施和投資組合的監控與再平衡。