委託/代理分離

　　20世紀50年代，投資是業餘選手們的遊戲，紐約證券交易所里只有不到10%的股票由機構持有；如今，機構推動著每天的交易。那時候，貸款是為專業人士準備的，銀行控制著幾乎所有的決策；如今，資本市場取代了銀行的角色。誠如經濟學家所說，在投資和貸款領域，"委託人"已經和"代理人"分離開來了。而當人們替別人而不是自己的錢拿主意，他們就失去了恐懼心，願意冒更大的風險。

　　從衆

　　對這一代人而言，投資者要承受來自投資行業和客戶的雙重壓力。這樣一來，人類本來就極強的從衆心理，在他們身上越發放大了。專業投資者有著強烈的動機擠進其他人正在從事的投資專案。一旦機構的大量資金在同一時間湧入了同一個地方，泡沫就吹出來了。

　　人多更保險

　　就在沒多少年前，指數還是精算師團隊拿著計算尺匯編出來的。那時人們認為，沒有可靠股息的股票比債券的風險要高。而如今，數學模型精確地衡量風險，並揭示如何用風險換取回報。短短幾毫秒，計算機就能完成必要的計算。最初確立的理論存在諸多細微差別，還提出了許多警告，但它們對投資者產生了極大的心理沖擊。它們給人留下一種印象：市場可以理解甚至可以控制，由此導致了人們的過度自信。它們還推廣了多元化投資更安全的概念，這個概念鼓勵人冒險，投資者蜂擁到了自己並不了解的新市場。反過來，這又進一步拉近了市場之間的聯繫。

　　道德風險

　　人們對20世紀30年代銀行倒閉的記憶日漸模糊，銀行找出了規避當時政府設下限制的途徑，而且，政府最終也彻底取消了這些限制。銀行變得規模更大了。政府對銀行施以援手，讓銀行家們誤以為自己陷入麻煩也能脫身，錢變得更"廉價"了。這引發了道德風險──認為冒不必要的風險是不受懲罰的。類似地，短期績效可獲得大筆獎金，長期虧損或長期業績下滑不受處罰，這些做法都在鼓勵基金經理和投資銀行家去冒更大的短期風險，進一步加劇了過度自信的問題。

本文摘自《可怕的市場週期》

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　　 人類的天性里從不乏貪婪的因子，所以市場總是伴隨著泡沫。不過泡沫總有擠出的一天，有漲必然有跌。市場週期看來既規律又公平。但是，21世紀全球性經濟危機的到來打破了這一規律，時至今日，市場週期的反常仍然令全球投資者、商業人士，乃至政府頭痛。這就是，全球市場變得異常同步，暴漲暴跌頻繁得如同家常便飯，泡沫還未擠出，更大的泡沫已在醞釀之中，最終導致所有資金都無法逃離這一可怕的市場週期。
　　《金融時報》獲獎記者約翰-奧瑟茲將在本書中闡明背後的來龍去脈。讀者將看到，每一個市場的細微改變將導致人性什麼樣的變化，而人性的改變又直接決定了投資的方式和心理。