技術分析的新發展

2013-10-28 10:30:52

　　而今，人們對於技術分析的熱情又重新高漲。發現了有效市場假設（efficientmarketshypothesis,EMH）的弊端後，股票價格運動顯示出了非隨機性的特徵。這一新的發現讓人們之前對於技術分析的反驳和疑慮站不住腳，學術界也開始對技術理論和指標進行了認真嚴謹的研究。行為金融學作為一門新生的研究，主要關註市場參與者的心理狀態。這一學科的發展表明投資者的行為未必能一直保持理性，有效市場假設（EMH）中的提法並不準確。由此，學者們找到了投資人行為可以預知的事例，並開始解釋技術分析師百年來感受到的價格形態出現的緣由。

　　2000～2002年以及2007～2009年的股票下跌期間，在致命性的信息導致股票下跌之前，股票的劇跌已經發生，這一現象已經為世人所察覺。對於早年安然、世通、泰科、南方保健、奎斯特公司和其他同樣受了管理人的蠱惑、因手頭持有的股票大跌而大受損失的公司，人們對它們也早有耳聞。雖然這些公司的悲劇並不起因於傳統類型的人為操縱的結果，但是信息不對稱畢竟也占了一定分量，知情人占盡了訊息不靈通人士的便宜。後來，抵押貸款集體違約事件極為嚴重，本來想對公衆隐瞞，但無奈受此危機影響的股票市場飄搖不定。例如，道瓊斯工業平均指數（DJIA）成分股之一的花旗集團（Citigroup），股價從57美元跌至1美元。而一直以來是美國股民宠兒的美國國際集團(AmericanInternationalGroup,Inc.，AIG），在同一時期股價從1400美元跌至8美元。

　　正確應用技術分析，能夠提前警示人們股價的波動有可能與管理人向基本面分析師透露的信息不一致，從而保護投資人在股票投資中免遭巨大的損失。2002年1月9日，一位美國培基證券分析師降低泰科股票評級，從建議購買轉變為持有，這是華爾街知名分析師團隊中首個做出這樣評價的分析師。（《紐約時報》報道。）正當基本面分析師依然在建議投資者購買股票的時候，公司的內部知情人員包括首席財務官卻聲稱，"你對公司的財務狀況越了解，你會越自在。"（《華爾街日報》，2002年2月14日。）

　　此外，技術分析師佣金的下降和通信速度的快捷使得技術分析對那些有時間細細研究的人員格外重要。分析師制定交易規則，根據這些規則，投資組合可以在無需人工介入的前提下正常交易。股票期權市場、外匯市場和其他市場的擴張，以及市場效率的提高，使得競爭更加激烈。股票市場交易幾乎是即時的。當各個市場實現了和中介的聯網，交易的延遲和成本大大減少。

　　計算機功能日益成熟和複雜，幾乎可以完成任何一種技術分析的計算。市場的參與者甚至根本沒有某種神奇的致富良方。究其根本原因，就在於人們總是在一個不完善的市場交易投資，受情緒波動的影響，價格的決定因素多種多樣，因為技術主要面對價格問題和其他隨機的交易信息。這樣一來，技術分析幾乎演變成為研究無形訊息的技能，著重理順交易心理學和交易行為。現代計算機技術已經證明，價格不一定就是隨機的，而且未必能夠完全預測。其理由很簡單，因為人們的買賣行為不僅取決於他們的理性預期，而且取決於自己的情感，尤其是恐懼、貪婪、天生受環境影響的偏見、過度自信、感知和成見等。情緒已經成為了技術分析研究中至關重要的因素。

　　今天，技術分析可以覆蓋多個時間區間：長期投資、短期波動、日中交易等。這些時間區間里使用的指標和方法常有自己的特徵。除了時間區間，還有不同的投資或交易工具存在。例如，商品交易市場有自己的技術信息和特性，而外匯市場和金融工具的分類也呈現多樣化，債券、票據等遍地開花。技術分析這一課題異常複雜，因為要對所有可能的因素進行全盤挖掘，依此進行預測或決策幾乎是不可能的。個人必須選擇一定的週期、方法和最適合自己性格、能力、知識和時間安排的金融工具。雖然我們在本書讨論的技術分析基本原則同樣適用於其他各類市場，但是投資者必須按照自己的閱讀習慣、勤奮學習和對市場特徵的感受力來學會在市場中贏利。

　　當你進入股票市場（或其他任何類型的市場）時，你已經進入了一個充滿競爭的世界，你將與這個時代、這個行業中最敏銳、最複雜的人群並駕齊驅，與他們開展著最敏銳複雜的思想較量。你所在的行業專業分工詳細，每個大類都會有相應的小類細分。而每一個子領域都會有專門的人士（男女皆有）在仔細研究，他們的判斷將決定他們能否得以生存。因此，各類建議、意見和說明的提議從四面八方鋪天蓋地而來，除非你能形成一套自己的市場哲學，否則你無法辨清伯仲，盡管這些觀點本身良莠不齊。

　　──約翰-馬吉（EdwardsandMagee，2009）

本文摘自《經典技術分析（上）》

　　對於所有希望提高交易成功概率概率的投資者和分析者來說，技術分析的知識無疑是十分必要的。作為一本詳細、系統的技術分析專著，本書不僅做到知識诠釋全面、到位，而且格外註重讀者自行研究金融市場邏輯框架的構建。這樣既符合初學技術分析學生的認知規律，也能督促那些在技術分析領域摸爬滾打多年的職業人員和投資者及時回顧自己的知識體系、重新思考自己的觀念和假設，不斷完善交易投資決策。本書是美國註冊市場技術分析師考試的必備教程，也是資深的金融投資者和交易者不可多得的知識分析百科全書。對於中國廣大投資者、交易人員和各大院校金融專業的學生來說，是一本優秀必讀的技術分析經典著作。