指數和有效市場（5）
皮特捷斯特及其他人的研究表明，指數逐漸主宰了所有基金的管理。20世紀90年代，纯指數基金在共同基金資產中所佔比例從1%增加到15%左右，2003年，"橱櫃指數基金"（即"主動型因子"介於20%～60%之間的基金）所占的比例提高到所有資產的30%上下，而在20世紀80年代，這一比例近乎為零。這種狀況確實為真正的主動型基金創造了機會。皮特捷斯特先生的研究表明，即便扣除所有的費用，"主動型因子"最多的基金，每年收益仍比指數高1%強。11但對基金經理而言，跟風從衆的沖動太強，大部分人都對機會視而不見。
博格本人對"投資相對論"表示不屑，他說橱櫃指數基金恐怕是對指數最低效的反應。"對主動型基金經理來說，今天的勝算盡管十分渺茫，可要是他們提供高收費的影子指數基金，明天就註定要失敗。"他說。它還使得泡沫更加必然地產生──市場的興起，很快就把這一方法從股票投資擴展到了貨幣價格上。貸款的價格，以前是靠銀行決定的，如今卻由市場來確定了。
小結
指數投資對大部分儲戶都是個好主意，但它讓市場變得效率低下，更容易產生泡沫，因為指數基金必然會買進估價過高的股票，避免購買不流行的股票。
指數基金的流行，還鼓勵主動型基金經理採取"橱櫃指數"的做法。
市場有效理論盡管存在根本性缺陷，卻進一步引發了過度自信的心態。
它們讓許多投資者尋找跟自己所持股票相關性低的資產，結果大大拓寬了相關市場的範圍。
對儲戶來說，解決辦法非此即彼：要麼購買指數基金，要麼購買真正的主動型基金。
專業投資者則需要一套全新的投資理論。
人類的天性里從不乏貪婪的因子，所以市場總是伴隨著泡沫。不過泡沫總有擠出的一天，有漲必然有跌。市場週期看來既規律又公平。但是，21世紀全球性經濟危機的到來打破了這一規律，時至今日，市場週期的反常仍然令全球投資者、商業人士，乃至政府頭痛。這就是，全球市場變得異常同步，暴漲暴跌頻繁得如同家常便飯，泡沫還未擠出，更大的泡沫已在醞釀之中，最終導致所有資金都無法逃離這一可怕的市場週期。
《金融時報》獲獎記者約翰-奧瑟茲將在本書中闡明背後的來龍去脈。讀者將看到，每一個市場的細微改變將導致人性什麼樣的變化，而人性的改變又直接決定了投資的方式和心理。
博格本人對"投資相對論"表示不屑，他說橱櫃指數基金恐怕是對指數最低效的反應。"對主動型基金經理來說，今天的勝算盡管十分渺茫，可要是他們提供高收費的影子指數基金，明天就註定要失敗。"他說。它還使得泡沫更加必然地產生──市場的興起，很快就把這一方法從股票投資擴展到了貨幣價格上。貸款的價格，以前是靠銀行決定的，如今卻由市場來確定了。
小結
指數投資對大部分儲戶都是個好主意，但它讓市場變得效率低下，更容易產生泡沫，因為指數基金必然會買進估價過高的股票，避免購買不流行的股票。
指數基金的流行，還鼓勵主動型基金經理採取"橱櫃指數"的做法。
市場有效理論盡管存在根本性缺陷，卻進一步引發了過度自信的心態。
它們讓許多投資者尋找跟自己所持股票相關性低的資產，結果大大拓寬了相關市場的範圍。
對儲戶來說，解決辦法非此即彼：要麼購買指數基金，要麼購買真正的主動型基金。
專業投資者則需要一套全新的投資理論。
本文摘自《可怕的市場週期》
人類的天性里從不乏貪婪的因子，所以市場總是伴隨著泡沫。不過泡沫總有擠出的一天，有漲必然有跌。市場週期看來既規律又公平。但是，21世紀全球性經濟危機的到來打破了這一規律，時至今日，市場週期的反常仍然令全球投資者、商業人士，乃至政府頭痛。這就是，全球市場變得異常同步，暴漲暴跌頻繁得如同家常便飯，泡沫還未擠出，更大的泡沫已在醞釀之中，最終導致所有資金都無法逃離這一可怕的市場週期。《金融時報》獲獎記者約翰-奧瑟茲將在本書中闡明背後的來龍去脈。讀者將看到，每一個市場的細微改變將導致人性什麼樣的變化，而人性的改變又直接決定了投資的方式和心理。