崛起（2）
1990年1月：日本崩盤，日圓套利交易出現
套利交易帶來了"容易錢"，它借入低利率貨幣，再把錢投入高利率貨幣，以此賺取價差。1990年日本的泡沫破裂後，日圓的低利率造就了套利交易。股票投資者通過這種方式為自己融資，日圓開始與股票同步運動。
1992年9月：在英鎊黑色星期一的刺激下，外匯成了一類資產
20世紀90年代初，貨幣投資者的大規模嘩變促使外匯利息變成了一種資產類型。大投資者設立基金，押註在匯率上。
1996年12月：格林斯潘對非理性繁榮提出警告
上了年紀的"嬰兒潮一代"信心滿滿，又需要為退休儲蓄，大筆大筆的錢湧入共同基金。股市膨脹，進一步推動基金經理追捧熱門股票，他們成了全世界投資者的最後指望。
1997年：亞洲金融危機促使亞洲國家建立美元儲備
亞洲國家遭受了一連串的貨幣貶值，幾近無法履行債務，之後又出現了多年緊縮。這促使中國和其他亞洲國家建立美元儲備，美國利率由此走低，更多的錢湧入市場。
1998年3月，花旗集團和美國銀行合並，創造出"大得不能倒"的銀行
通過全球大規模並購，許多銀行對國家經濟產生了舉足輕重的作用，它們知道政府不能放手讓自己倒閉，道德風險由此產生，它們有了冒險的動機。由於銀行全球化，銀行在世界各地都開展業務，全球聯繫日益緊密。
1998年9月：長期資本管理公司煙消雲散
當時最大的對沖基金長期資本管理公司（Long-TermCapitalManagement）在信貸市場上引發了全球性癫痫，這為後來的超級泡沫做出了預警。美聯儲動手救了它一命，主動降息，科技股泡沫迅速膨脹，道德風險甚嚣尘上。
2000年：網路泡沫破裂
科技股形成了史上最大的股市泡沫（在美聯儲"容易錢"和道德風險的刺激下，非理性繁榮、數十年的從衆行為至此達到頂點），隨即崩潰。美聯儲以降息作為回應，推動股票市場出現反彈，對沖基金興起，信貸和住房領域出現泡沫。
2001年：新興市場再換招牌："金磚四國"
高盛預測金磚四國（巴西、俄羅斯、印度和中國）會出現大發展，由此點燃了新興市場新一輪的繁榮之光。和"金磚四國"綁在一起的資金流入其他股票市場，擡高了商品價格和新興市場的匯率。
2004年：商品成為一類資產
學術研究表明，商品期貨能提供強勁回報，不受股市表現影響。大型機構投資立刻投入到商品期貨上。新的資金上商品和股票挂起鈎來。大宗商品價格上漲，再度推動了新興市場及其匯率。
2005年：違約風險成為一類資產
信貸衍生工具為主流投資者打開了信用和貸款世界的大門。信貸開始與股票、債券和商品緊密挂鈎，推動了美國房價上漲，次級貸款欣欣向榮。違約風險（defaultrisk）造就了廉價的槓桿，世界各地同時出現信貸泡沫。
人類的天性里從不乏貪婪的因子，所以市場總是伴隨著泡沫。不過泡沫總有擠出的一天，有漲必然有跌。市場週期看來既規律又公平。但是，21世紀全球性經濟危機的到來打破了這一規律，時至今日，市場週期的反常仍然令全球投資者、商業人士，乃至政府頭痛。這就是，全球市場變得異常同步，暴漲暴跌頻繁得如同家常便飯，泡沫還未擠出，更大的泡沫已在醞釀之中，最終導致所有資金都無法逃離這一可怕的市場週期。
《金融時報》獲獎記者約翰-奧瑟茲將在本書中闡明背後的來龍去脈。讀者將看到，每一個市場的細微改變將導致人性什麼樣的變化，而人性的改變又直接決定了投資的方式和心理。
套利交易帶來了"容易錢"，它借入低利率貨幣，再把錢投入高利率貨幣，以此賺取價差。1990年日本的泡沫破裂後，日圓的低利率造就了套利交易。股票投資者通過這種方式為自己融資，日圓開始與股票同步運動。
1992年9月：在英鎊黑色星期一的刺激下，外匯成了一類資產
20世紀90年代初，貨幣投資者的大規模嘩變促使外匯利息變成了一種資產類型。大投資者設立基金，押註在匯率上。
1996年12月：格林斯潘對非理性繁榮提出警告
上了年紀的"嬰兒潮一代"信心滿滿，又需要為退休儲蓄，大筆大筆的錢湧入共同基金。股市膨脹，進一步推動基金經理追捧熱門股票，他們成了全世界投資者的最後指望。
1997年：亞洲金融危機促使亞洲國家建立美元儲備
亞洲國家遭受了一連串的貨幣貶值，幾近無法履行債務，之後又出現了多年緊縮。這促使中國和其他亞洲國家建立美元儲備，美國利率由此走低，更多的錢湧入市場。
1998年3月，花旗集團和美國銀行合並，創造出"大得不能倒"的銀行
通過全球大規模並購，許多銀行對國家經濟產生了舉足輕重的作用，它們知道政府不能放手讓自己倒閉，道德風險由此產生，它們有了冒險的動機。由於銀行全球化，銀行在世界各地都開展業務，全球聯繫日益緊密。
1998年9月：長期資本管理公司煙消雲散
當時最大的對沖基金長期資本管理公司（Long-TermCapitalManagement）在信貸市場上引發了全球性癫痫，這為後來的超級泡沫做出了預警。美聯儲動手救了它一命，主動降息，科技股泡沫迅速膨脹，道德風險甚嚣尘上。
2000年：網路泡沫破裂
科技股形成了史上最大的股市泡沫（在美聯儲"容易錢"和道德風險的刺激下，非理性繁榮、數十年的從衆行為至此達到頂點），隨即崩潰。美聯儲以降息作為回應，推動股票市場出現反彈，對沖基金興起，信貸和住房領域出現泡沫。
2001年：新興市場再換招牌："金磚四國"
高盛預測金磚四國（巴西、俄羅斯、印度和中國）會出現大發展，由此點燃了新興市場新一輪的繁榮之光。和"金磚四國"綁在一起的資金流入其他股票市場，擡高了商品價格和新興市場的匯率。
2004年：商品成為一類資產
學術研究表明，商品期貨能提供強勁回報，不受股市表現影響。大型機構投資立刻投入到商品期貨上。新的資金上商品和股票挂起鈎來。大宗商品價格上漲，再度推動了新興市場及其匯率。
2005年：違約風險成為一類資產
信貸衍生工具為主流投資者打開了信用和貸款世界的大門。信貸開始與股票、債券和商品緊密挂鈎，推動了美國房價上漲，次級貸款欣欣向榮。違約風險（defaultrisk）造就了廉價的槓桿，世界各地同時出現信貸泡沫。
本文摘自《可怕的市場週期》
人類的天性里從不乏貪婪的因子，所以市場總是伴隨著泡沫。不過泡沫總有擠出的一天，有漲必然有跌。市場週期看來既規律又公平。但是，21世紀全球性經濟危機的到來打破了這一規律，時至今日，市場週期的反常仍然令全球投資者、商業人士，乃至政府頭痛。這就是，全球市場變得異常同步，暴漲暴跌頻繁得如同家常便飯，泡沫還未擠出，更大的泡沫已在醞釀之中，最終導致所有資金都無法逃離這一可怕的市場週期。《金融時報》獲獎記者約翰-奧瑟茲將在本書中闡明背後的來龍去脈。讀者將看到，每一個市場的細微改變將導致人性什麼樣的變化，而人性的改變又直接決定了投資的方式和心理。