＂NAFMII金融譯叢＂總序

　　"金融是現代經濟的核心"，這個論斷普適而常新。

　　近代以來，由於危機和醜聞週期性頻發，金融家和金融行為曾廣受诟病，這個"門口的野蠻人"在每次大危機中總被視為一切禍患的罪魁。但是，歷經颠撲、洗禮，從產業資本時代走來的金融浪潮，雖百轉千回，也未改變奔湧向前、發展壯大的趨勢，在與實體經濟的融合互動中終成國民經濟的樞紐鎖鑰。在我國改革開放歷程中，伴隨著有中國特色社會主義市場經濟的建立和發展，我國金融體系的發展和開放持續深入，金融對國民經濟的支援和促進作用愈發突出。特別地，金融之於國民經濟的媒介，尤以金融市場的作用為重！近些年來，我國金融市場發展迅猛，規模迅速擴大，創新步伐加快，廣度深度不斷拓展，市場參與者日益豐富，基础設施和運行機制進一步完善。不斷發展的金融市場為國家實施宏觀調控提供了新的平台，為市場主體進行投融資和風險管理提供了更為豐富的渠道和手段，使社會資源得到了更為合理、有效的配置，在經濟發展和金融體系中的地位和作用日益增強。高速發展中的中國金融市場，既以"潤物細無聲"的姿態飛入尋常百姓家，影響著國計民生建設，更以挺立潮頭、博採衆長的謙遜態度與國際接軌，穩步對外開放，在推動我國經濟"走出去"的同時，將各種有益的國際經驗"引進來"。斯是譯叢，也正是向國際金融市場發展經驗學習中所進行的一點點努力。

　　在不同的發展時期，金融市場都有著鮮明的特點。從國際實踐看，固定收益市場因其規模大、產品豐富、易於衍生和機構交易等特性，已經成為成熟金融市場重要組成部分，特別在以直接金融為主要融資渠道的"市場主導型"國家（如美、英等國），債券市場支援國民經濟發展的核心作用絕非傳統信貸融資模式可以比擬！毫無疑問，在現代經濟條件下，債券市場發展是多層次資本市場建設的至關重要的環節。在此基础上應當看到，市場的發展總是依循其內在規律前行，債券市場因其固定收益和個性化特徵，適合詢價交易，適宜面向機構投資者，因此場外市場是債券市場的主體，以場外市場（即銀行間債券市場）為主、場內市場（即交易所債券市場）為輔，兩個市場分工合作、相互補充、互通互聯的債券市場發展道路已通過各國市場實踐廣為證明。

　　債券市場體系建設對於我國要發展直接融資、完善金融體系、分散過度集中的銀行信貸風險具有重要的借鑒意義和啟示。在社會主義市場經濟體制建立的過程中，發展債券市場、推進金融市場建設、完善金融體系是一項波瀾壯闊的偉大事業。我們有幸能夠見證並親身參與這項工作。中國銀行間市場交易商協會（NAFMII）自2007年9月成立以來，不斷充實和發揮市場自律管理職能，大力推動銀行間債券市場發展。我們建立了非金融企業債務融資工具發行註冊機制，提高市場管理效率。自2008年4月15日至2011年7月31日,NAFMII接受非金融企業債務融資工具註冊總額度為43[＝7]248.17億元，累計發行總額為38[＝7]828.2億元，占我國非金融企業直接債務融資產品（包括非金融企業債務融資工具、企業債、公司債、可轉債、可分離交易債）的71.17%；未到期餘額總量為25[＝7]947.35億元，占全部餘額的57.7%以上。我們以市場需求為依託，大力推動了非金融企業債務融資工具的創新。在自律管理模式下，NAFMII組織市場成員相繼推出了中期票據、中小企業短期融資券、含權中期票據、美元中期票據、中小企業集合票據、超短期融資券等創新產品，受到市場參與者的普遍歡迎和廣泛好評。我們有效推動了場外金融市場標準文本制定和應用。在成立之初即推出了《NAFMII主協議（2007版）》，並於2009年3月16日發佈了與《CFETS主協議》合並後的《NAFMII主協議（2009版）》，確立了中國場外金融衍生產品市場的統一"標準"。以此為依託，經過長時間的研發，特別是認真觀察國際金融危機中CDS市場的變化規律，推出了中國的信用風險緩釋工具（CRM）。此外，我們在發行承銷、信息披露、信用評級和市場交易等領域發佈了一系列的規則指引，開展了大量自律管理工作，有效推動了市場的規範發展。

　　然而，事非經過不知難，我們也必須承認，由於起步晚、市場體制建設滞後等原因，我國債券市場和金融市場的發展還遠落後於發達市場經濟國家。發展，依然是我國債券市場建設的第一要義。國際金融危機的爆發，為我們提供了一個難能可貴的分析研究案例，我們看到了一場由金融市場引發的令人震撼的"繁榮危機"，對於金融市場的發展，是進行"飛蛾撲火"式的大發展，還是"荷戟獨彷徨"而踌躇不前？如何在積極推進市場創新的同時，避免脫離實體經濟"實需原則"的"創造性毀滅"？現在已到了積極開展思想突破和理論創新的關鍵時刻！協會應該在這方面更好地發揮作用，加強場外金融市場知識和理念的普及，加深相關金融理論的研?，積極借鑒國外發展的經驗，為我所用，努力在全社會營造加快場外金融市場發展的氛圍，不斷推進金融市場建設。

　　與我國國民經濟改革開放其他領域一樣，"摸著石頭過河"和向國際經驗學習是我國債券市場建設的重要經驗。在未來的發展中，我們需要更進一步吸收來自成熟市場的理念和思想，通過揚棄從中汲取營養壯大自己。在廣泛調查、研究和甄選的基础上，通過審慎、細致的翻譯和研校，我們決定出版"NAFMII金融譯叢"系列圖書，將國外優秀的金融學教材引入中國，讓國內讀者有機會接觸到國際最經典和前沿的理論知識。國外的金融教材浩瀚無邊，但誠如詩人所寫"觸目橫斜千萬朵，賞心只有三兩枝"，我們秉承了"優中選優"的原則，從金融學的圖書海洋中，精選出國際上享有盛譽的經典力作奉獻給讀者。"NAFMII金融譯叢"系列所入選的圖書包括三類：在金融領域有著廣泛影響力的權威之作，國外最畅銷的金融學教材，著名金融專家的最新力作。它們的共同特點在於體系嚴密，深入淺出，非常適合金融學相關專業本科生、研究生作為教材或研究參考書；同時，由於理論與實踐並重，它們對金融行業從業人員也有較高的參考價值。"NAFMII金融譯叢"是一個開放的系列，在叢書編委會的精心挑選和嚴格把關下，我們會有越來越多的國外優秀金融教材納入其中，期待各位讀者給我們提出寶貴的意見和建議，也衷心希望該系列叢書，能為金融市場從業人員厘清概念，為培養現代化的金融人才作出貢獻。

　　然而，我要強調的是，"紙上得來終覺淺，絕知此事要躬行"，理論是灰色的，實踐之樹長青，希望吾輩同侪特別是青年人加入到推進債券市場建設、完善我國金融體系的事業中來！

　　2012年7月

本文摘自《回購市場導論》

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　　 本書包括兩大部分，第一部分介紹國外回購市場，主要圍繞英國的回購市場，對“回購”這一最簡單、應用最廣泛的交易機制展開。作者以庖丁解牛的方式，淺顯易懂而又清晰地呈現了目前金融市場非常複雜的回購交易乃至金融衍生交易；第二部分介紹中國債券回購市場，總結中國債券回購市場發展歷程和現狀，對中國銀行間債券回購市場進行分析並指出面臨的問題，同時專門分析交易所債券回購市場。最後為中國銀行間債券回購市場的發展完善提出政策建議。該篇是中國銀行間市場交易商協會關於中國債券回購市場的最新研究成果。