投資組合前景

　　投資組合前景是本書投資者資產總值（即投資組合）的重點。因為經濟基础會影響許多資產的平均收益，一種資產收益的風險情況往往與其他資產收益的風險情況相關。如果我們單獨評估每種資產的預期而忽視了它們之間的相關性，我們很可能會對投資者投資總頭寸的風險和收益預期產生錯誤的認識，這恰恰是我們關心的一個基本問題。

　　關於投資遠景的歷史淵源可以追溯到諾貝爾經濟學獎獲得者哈里-馬科維茨的著作(1952)。馬科維茨和在他之後的研究者們，例如傑克-特雷諾和諾貝爾經濟學獎得主威廉-夏普，開創了現代投資組合理論（modernportfoliotheory，MPT）的先河。這是一種建立在有效利用風險之上的理性投資組合決策分析方法。現代投資組合理論給投資管理帶來了革新：第一，在專業投資實踐中人們開始意識到投資組合前景在達成投資目標方面的重要性；第二，現代投資組合理論有助於知識的傳播和定量分析方法在投資組合管理中的使用。如今，定量和定性概念在投資管理實務中作為相互補充的部分而存在。

　　在投資組合選擇理論的發展過程中，馬科維茨主要研究了單一投資週期。包括諾貝爾經濟學獎得主羅伯特-默頓在內的其他學者則就多個投資週期背景下的投資組合動態進程進行研究。這些後續貢獻極大地豐富了現代投資組合理論的內涵。如果馬科維茨、默頓和其他學者創造了投資前景的供給，投資行業的三大發展則創造了對它的需求。第一大發展是全球範圍內興起的機構投資者在金融市場上扮演著日益重要的角色，對大資金的風險衡量和控制勢在必行。第二大發展是人們得以更加便利並極廉價地進行計算機處理，更快捷地交流溝通，因此實現現代投資組合理論的投資組合概念的技術變得切實可行。第三大相關的發展是在投資組合管理領域的專業化進程方面。這體現在全球範圍內的專業認證專案的增長，這也孕育了CFA這一稱號。

　　投資組合管理是一個流程

　　關於投資組合管理作為一個流程的統一表述代表了投資管理史上的一個重要進步。在此書的第一版給出該概念的介紹之前，許多的傳統論述反映的是一種不考慮全盤計劃而孤立地進行股票選擇的方法。但是，在專業人士看來，投資組合管理是一個流程，是一系列按照一定邏輯、有序地組合在一起以獲得所需投資產品的行為流程。這一觀點是一個動態、靈活的概念，並且適用於各種類型的投資組合實踐，如債券、股票、不動產、黃金，收藏品；各種有組織的類型，如信託公司、投資咨詢公司、保險公司和共同基金；針對更全面的投資者，包括個人投資者、養老金基金、捐贈基金、基金會、保險公司和銀行。另外，它還是獨立於其經理人、位置、投資哲學、投資風格和方法的一套流程。加上監控和再平衡的意見回饋這一環節，投資組合管理就形成了一個連續而系統的流程。這一流程可鬆可緊，可定量化可定性化，可簡可繁，這完全取決於其操作者的需求。

　　投資組合管理流程在每一個應用中都保持一致：一套旨在創造和保持投資資產合理搭配的始終如一的操作步驟。在以下章節，我們會就這一流程的主要特點展開讨論。

本文摘自《投資組合管理》

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　　 作為CFA協會投資系列叢書中的一本，本書是針對從金融專業本科生到進行投資實踐的專業人士等廣泛群體而設計的。作為一本極具價值的自學材料和包羅萬千的參考書目，本書將涉及以現代投資組合管理為中心的諸多核心問題。
　　在最新的一版中，金融學專家約翰R26;麥金、唐納德R26;塔特爾、傑拉德R26;平託和丹尼斯R26;麥克利維，連同許多經驗豐富的貢獻者一道，將涉及資產配置策略、風險管理框架等相關重要規則的信息完全更新。通過理論與實際的結合，他們巧妙地概括了整個投資組合管理的流程——從投資政策說明的形成到具體投資組合的構建、交易的實施和投資組合的監控與再平衡。