淨資產收益率最重要（1）
前面講過，分析一家上市公司並非只看幾個財務指標就可以搞定。其實，財務指標只是我們分析企業時的入門手段。正如，習武者往往從一招一式開始學起，當他們成為高手後卻能夠不拘泥於招式，最終以無招勝有招。
本書的讀者應該還不是高手，還需要經過一段時間才能會用、用好財務指標作分析。那麼，在接觸到一家企業時，我們首先應該看它的什麼指標呢？我認為答案應該是──淨資產收益率。
巴菲特曾經這樣說："對管理經濟表現的主要評價標準是對使用的權益資本實現高收益率（沒有過高的財務槓桿、會計花招等），而不是實現每股收益的持續增長。"?（摘自1979年巴菲特致股東的信。）
巴菲特還曾列出他收購企業的標準：
（1）大公司（至少有5000萬美元的稅後利潤）；
（2）證明有持續的盈利能力（預測未來我們不感興趣，"扭轉"局面我們也不感興趣）；
（3）在少量舉債或不舉債時，公司的淨資產收益狀況良好；
（4）管理得當（我們不可能提供管理）；
（5）業務簡單（如果技術太複雜，我們會弄不明白）；
（6）明確的售價（我們不想浪費我們或是賣方的時間，在價格不明朗的時候商讨，甚至是初步商讨交易）。（摘自1991年巴菲特致股東的信。）
不只是巴菲特，世界頂級評級機構晨星公司股票研究部的負責人帕特-多爾西也很註重資本回報率，他在《巴菲特的護城河》一書中給出了一個如何識別"護城河"的分析框架。
步驟1：從歷史上看，公司是否擁有可觀的資本回報率？
步驟2：公司是否擁有如下所示的一種或多種競爭優勢──高轉換成本、網路經濟、低生產成本和無形資產？
步驟3：公司的競爭優勢有多強大？這種競爭優勢能否長久維持，抑或只是昙花一現？（帕特-多爾西.巴菲特的護城河［M］.劉寅龍，譯.廣州：廣東經濟出版社，2009.）
本書的主要目標是說明投資者弄清楚如何活用財務指標和怎樣看透會計數字。作者根據大量真實的上市公司公開財報數據，詳細講解了盈利能力、淨資產收益率、營業利潤率、償債能力、毛利率、利息保障倍數等財務指標的計算、應用和分析重點。書中還結合具體例子，示範了如何客觀看待各類會計數字，做出恰當的投資決策。
本書的讀者應該還不是高手，還需要經過一段時間才能會用、用好財務指標作分析。那麼，在接觸到一家企業時，我們首先應該看它的什麼指標呢？我認為答案應該是──淨資產收益率。
巴菲特曾經這樣說："對管理經濟表現的主要評價標準是對使用的權益資本實現高收益率（沒有過高的財務槓桿、會計花招等），而不是實現每股收益的持續增長。"?（摘自1979年巴菲特致股東的信。）
巴菲特還曾列出他收購企業的標準：
（1）大公司（至少有5000萬美元的稅後利潤）；
（2）證明有持續的盈利能力（預測未來我們不感興趣，"扭轉"局面我們也不感興趣）；
（3）在少量舉債或不舉債時，公司的淨資產收益狀況良好；
（4）管理得當（我們不可能提供管理）；
（5）業務簡單（如果技術太複雜，我們會弄不明白）；
（6）明確的售價（我們不想浪費我們或是賣方的時間，在價格不明朗的時候商讨，甚至是初步商讨交易）。（摘自1991年巴菲特致股東的信。）
不只是巴菲特，世界頂級評級機構晨星公司股票研究部的負責人帕特-多爾西也很註重資本回報率，他在《巴菲特的護城河》一書中給出了一個如何識別"護城河"的分析框架。
步驟1：從歷史上看，公司是否擁有可觀的資本回報率？
步驟2：公司是否擁有如下所示的一種或多種競爭優勢──高轉換成本、網路經濟、低生產成本和無形資產？
步驟3：公司的競爭優勢有多強大？這種競爭優勢能否長久維持，抑或只是昙花一現？（帕特-多爾西.巴菲特的護城河［M］.劉寅龍，譯.廣州：廣東經濟出版社，2009.）
本文摘自《價值投資，從看懂財報開始》
本書的主要目標是說明投資者弄清楚如何活用財務指標和怎樣看透會計數字。作者根據大量真實的上市公司公開財報數據，詳細講解了盈利能力、淨資產收益率、營業利潤率、償債能力、毛利率、利息保障倍數等財務指標的計算、應用和分析重點。書中還結合具體例子，示範了如何客觀看待各類會計數字，做出恰當的投資決策。