債務超級週期的形成（1）
穩定會帶來不穩定，成功會滋生失敗。局勢不再轉壞，才有轉機。當前，政府貸款利率接近於零，為歷史最低水平。歐洲中央銀行（ECB）一直把政策利率維持在1%，美聯儲維持在0.25%，日本銀行維持在0.10%，英格蘭銀行維持在0.5%。世界上最大的中央銀行全都擔心通貨緊縮，可謂世易時移啊！如果你把時鐘拨回到1980年，幾乎所有的中央銀行都把利率迅猛提升到接近20%的水平，因為當時最大的擔心就是通貨膨脹。我們的利率竟然從20%下降到0%，這堪稱我們這個時代最具諷刺意味的事情。低利率會讓人們產生錯誤的信心，從而以較低的利息累計起越來越多的債務，到頭來竟然無力償還。
1980年，大多數發達國家遭遇高通貨膨脹，這是實施過度寬鬆的貨幣政策和財政政策的結果。15年來一直如此。更糟糕的是，很多工人受困於工資和物價的螺旋式上升。簡單地說，如果價格上升，工資也自動上漲。如果工資上漲，那麼雇主就會提高物價來彌補更高的勞動力成本。更高的物價會導致更高的工資，而更高的工資又會導致更高的物價。洗滌，漂洗，如此重複。
經過十多年的過度消費和過度舉債，再加上過於寬鬆的貨幣供給，各國中央銀行和政府到最後只好聽天由命。美國、英國和諸多歐洲國家壓制了工會的正常發展，打破了物價和工資的惡性螺旋式上升；保羅-沃爾克（PaulVolcker）等中央銀行家表示，他們願意不斷加息，直至把利率提高到不利於遏制通貨膨脹的水平。通貨膨脹率降了，利率會隨之下降。利率下降，借款成本也下降，月供利息支付起來更輕鬆。同等條件下，利率為3%的抵押貸款與8%的抵押貸款比起來，還款要輕鬆多了。這也意味著，如果你願意，你可以借更多的錢來購買更大的房子。
利率和債券收益率的下降幾乎是借款增加的鏡像反應。債務的增加遠遠快於GDP的增長。債務總額原來占GDP的140%，現在上升到大約370%的水平。
通過不同類型的債務揭示了美國的債務總額占GDP百分比的水平，包括政府債務、房利美和房地美（機構）債務、銀行債務、資產支援（抵押）證券（ABS）、家庭債務、公司債務等。可以看出，增幅最大的是家庭債務和抵押債務。
我們可以認為，由於證券化允許債務重複出現的緣故，圖1-4誇大了當前的債務水平。有些經濟學家認為在計算債務時應該排除ABS、金融類和機構類等類型的債務。金融機構把它們在債務市場上籌集到的資金貸出去之後，由金融機構或通過證券化發行的債務也可能出現在非金融數據中。
這不是僅僅發生在美國的現象，下文還有好多圖表，說明所有發達國家都存在這種現象。圖1-6是七國集團各國的債務圖，這是一幅醜陋且不可持續的圖。1950年，七國集團各國正從極其沉重的戰爭債務中恢復。但現在，我們沒有這個借口了。我們也不能選擇先前的那些做法。它們削減軍費開支，提升一點名義通貨膨脹率，通過增長來解決問題。
債務不可能永遠增長得比收入還快，這是常識。到一定階段，巨額的債務累積會變得不可持續。很多負責任的父母教育子女不要讓自己的債務增長超過收入，只有美聯儲和國會愚蠢到認識不到這一點。
希臘不是唯一因債務發生危機的國家。 數十年之久的債務增長導致了大規模的主權債務和信用危機，正在影響世界各國。對於這些國家來說，只有兩種選擇， 重組債務或減少緊縮措施。殘局一書揭示了債務超級循環和主權債務危機，並表明，盡管目前還沒有比較好的選擇，但是最壞的選擇是忽略去槓桿化導致的信用危機。作者揭示了為什麼世界經濟正處在一個較長時間的增長乏力， 高失業率，持續的經濟衰退和市場波動階段。 並為處於這一週期的主權國家提出建議，避免面臨更嚴重的危機。
然而，盡管作者不只是做出悲觀的預測，更重要的是書中列舉了政府可以採取積極的措施來抵禦未來風暴。同時也為投資者提供了有益的分析和專家意見，告訴如何保護他們的資產，如何保持持續的經濟增長和繁榮。
1980年，大多數發達國家遭遇高通貨膨脹，這是實施過度寬鬆的貨幣政策和財政政策的結果。15年來一直如此。更糟糕的是，很多工人受困於工資和物價的螺旋式上升。簡單地說，如果價格上升，工資也自動上漲。如果工資上漲，那麼雇主就會提高物價來彌補更高的勞動力成本。更高的物價會導致更高的工資，而更高的工資又會導致更高的物價。洗滌，漂洗，如此重複。
經過十多年的過度消費和過度舉債，再加上過於寬鬆的貨幣供給，各國中央銀行和政府到最後只好聽天由命。美國、英國和諸多歐洲國家壓制了工會的正常發展，打破了物價和工資的惡性螺旋式上升；保羅-沃爾克（PaulVolcker）等中央銀行家表示，他們願意不斷加息，直至把利率提高到不利於遏制通貨膨脹的水平。通貨膨脹率降了，利率會隨之下降。利率下降，借款成本也下降，月供利息支付起來更輕鬆。同等條件下，利率為3%的抵押貸款與8%的抵押貸款比起來，還款要輕鬆多了。這也意味著，如果你願意，你可以借更多的錢來購買更大的房子。
利率和債券收益率的下降幾乎是借款增加的鏡像反應。債務的增加遠遠快於GDP的增長。債務總額原來占GDP的140%，現在上升到大約370%的水平。
通過不同類型的債務揭示了美國的債務總額占GDP百分比的水平，包括政府債務、房利美和房地美（機構）債務、銀行債務、資產支援（抵押）證券（ABS）、家庭債務、公司債務等。可以看出，增幅最大的是家庭債務和抵押債務。
我們可以認為，由於證券化允許債務重複出現的緣故，圖1-4誇大了當前的債務水平。有些經濟學家認為在計算債務時應該排除ABS、金融類和機構類等類型的債務。金融機構把它們在債務市場上籌集到的資金貸出去之後，由金融機構或通過證券化發行的債務也可能出現在非金融數據中。
這不是僅僅發生在美國的現象，下文還有好多圖表，說明所有發達國家都存在這種現象。圖1-6是七國集團各國的債務圖，這是一幅醜陋且不可持續的圖。1950年，七國集團各國正從極其沉重的戰爭債務中恢復。但現在，我們沒有這個借口了。我們也不能選擇先前的那些做法。它們削減軍費開支，提升一點名義通貨膨脹率，通過增長來解決問題。
債務不可能永遠增長得比收入還快，這是常識。到一定階段，巨額的債務累積會變得不可持續。很多負責任的父母教育子女不要讓自己的債務增長超過收入，只有美聯儲和國會愚蠢到認識不到這一點。
本文摘自《終局》
希臘不是唯一因債務發生危機的國家。 數十年之久的債務增長導致了大規模的主權債務和信用危機，正在影響世界各國。對於這些國家來說，只有兩種選擇， 重組債務或減少緊縮措施。殘局一書揭示了債務超級循環和主權債務危機，並表明，盡管目前還沒有比較好的選擇，但是最壞的選擇是忽略去槓桿化導致的信用危機。作者揭示了為什麼世界經濟正處在一個較長時間的增長乏力， 高失業率，持續的經濟衰退和市場波動階段。 並為處於這一週期的主權國家提出建議，避免面臨更嚴重的危機。然而，盡管作者不只是做出悲觀的預測，更重要的是書中列舉了政府可以採取積極的措施來抵禦未來風暴。同時也為投資者提供了有益的分析和專家意見，告訴如何保護他們的資產，如何保持持續的經濟增長和繁榮。