關註非經常性損益的界定（2）
在這個案例中，青島海爾將節能推廣補貼計入非經常性損益的行為導致根據半年報數據計算的扣除/加權淨資產收益率低估了其盈利能力，事實上，青島海爾和格力電器、美的電器的差距沒有那麼大。
淨資產收益率的不足：未考慮其他綜合收益
2009年6月，財政部頒佈了《企業會計準則解釋第3號》，要求企業對利潤表進行如下調整：
(一)企業應當在利潤表"每股收益"項下增列"其他綜合收益"專案和"綜合收益總額"專案。"其他綜合收益"專案，反映企業根據企業會計準則規定未在損益中確認的各項利得和損失扣除所得稅影響後的淨額。"綜合收益總額"專案，反映企業淨利潤與其他綜合收益的合計金額。"其他綜合收益"和"綜合收益總額"專案的序號在原有基础上順延。
(二)企業應當在附註中詳細披露其他綜合收益各專案及其所得稅影響，以及原計入其他綜合收益、當期轉入損益的金額等信息。
(三)企業合並利潤表也應按照上述規定進行調整。在"綜合收益總額"專案下單獨列示"歸屬於母公司所有者的綜合收益總額"專案和"歸屬於少數股東的綜合收益總額"專案。
(四)企業提供前期比較信息時，比較利潤表應當按照《企業會計準則第30號──財務報表列報》第八條的規定處理。
財政部為什麼要出台這樣的規定呢？我們不妨來看一下南京高科（600064）這個案例。如果僅看淨資產收益率指標，這家公司的盈利能力很是一般──2007~2009年扣除/加權淨資產收益率分別只有3.19%、3.62%和4.10%。但是，2009年年末，南京高科的淨資產卻比2006年年末增長了1.56倍。這是為什麼呢？
首先，不是因為南京高科又"圈錢"了。2007~2009年，南京高科未進行過任何股權融資。
其次，並非非經常性損益立了大功。南京高科這3年加權平均淨資產收益率分別為3.38%、3.60%和5.19%，雖說比扣除/加權平均淨資產收益率略高，但還不至於讓淨資產有翻倍的增長。
答案是其他綜合收益才是主角。以2009年為例，南京高科歸屬於母公司所有者的淨利潤僅為2.56億元，而其他綜合收益高達27.39億元，這使得歸屬於母公司所有者的綜合收益總額高達29.86億元，為淨利潤的11.66倍。
《企業會計準則》規定，"可供出售金融資產公允價值變動形成的利得或損失，除減值損失和外幣貨幣性金融資產形成的匯兌差額外，應當直接計入所有者權益，在該金融資產終止確認時轉出，計入當期損益"。這就是說，除非南京高科將所有的其他上市公司股權出售，那麼即便這些股權的市價大幅度上漲，其收益也只能反映在公司淨資產的增加上而不能增加公司的淨利潤。
巴菲特的伯克希爾—哈撒韋公司也有類似的情形。2009年，伯克希爾歸屬於母公司所有者的淨利潤只有80.55億美元，而淨資產卻增加了218.35億美元。
我們知道，巴菲特衡量業績的標準是每股賬面價值（淨資產）的增長幅度，而不是淨利潤或淨資產收益率。這就是說，對伯克希爾和南京高科這樣有著大量股權投資的公司來說，更確切地說，對其他綜合收益巨大的公司來說，淨資產收益率指標意義不大。這個道理其實並不複雜，個人投資者在計算每年的投資收益率時，收益也是包括浮盈和浮虧的，而不是像會計準則規定的那樣只計算已經賣掉股票的利潤或虧損。
本書的主要目標是說明投資者弄清楚如何活用財務指標和怎樣看透會計數字。作者根據大量真實的上市公司公開財報數據，詳細講解了盈利能力、淨資產收益率、營業利潤率、償債能力、毛利率、利息保障倍數等財務指標的計算、應用和分析重點。書中還結合具體例子，示範了如何客觀看待各類會計數字，做出恰當的投資決策。
淨資產收益率的不足：未考慮其他綜合收益
2009年6月，財政部頒佈了《企業會計準則解釋第3號》，要求企業對利潤表進行如下調整：
(一)企業應當在利潤表"每股收益"項下增列"其他綜合收益"專案和"綜合收益總額"專案。"其他綜合收益"專案，反映企業根據企業會計準則規定未在損益中確認的各項利得和損失扣除所得稅影響後的淨額。"綜合收益總額"專案，反映企業淨利潤與其他綜合收益的合計金額。"其他綜合收益"和"綜合收益總額"專案的序號在原有基础上順延。
(二)企業應當在附註中詳細披露其他綜合收益各專案及其所得稅影響，以及原計入其他綜合收益、當期轉入損益的金額等信息。
(三)企業合並利潤表也應按照上述規定進行調整。在"綜合收益總額"專案下單獨列示"歸屬於母公司所有者的綜合收益總額"專案和"歸屬於少數股東的綜合收益總額"專案。
(四)企業提供前期比較信息時，比較利潤表應當按照《企業會計準則第30號──財務報表列報》第八條的規定處理。
財政部為什麼要出台這樣的規定呢？我們不妨來看一下南京高科（600064）這個案例。如果僅看淨資產收益率指標，這家公司的盈利能力很是一般──2007~2009年扣除/加權淨資產收益率分別只有3.19%、3.62%和4.10%。但是，2009年年末，南京高科的淨資產卻比2006年年末增長了1.56倍。這是為什麼呢？
首先，不是因為南京高科又"圈錢"了。2007~2009年，南京高科未進行過任何股權融資。
其次，並非非經常性損益立了大功。南京高科這3年加權平均淨資產收益率分別為3.38%、3.60%和5.19%，雖說比扣除/加權平均淨資產收益率略高，但還不至於讓淨資產有翻倍的增長。
答案是其他綜合收益才是主角。以2009年為例，南京高科歸屬於母公司所有者的淨利潤僅為2.56億元，而其他綜合收益高達27.39億元，這使得歸屬於母公司所有者的綜合收益總額高達29.86億元，為淨利潤的11.66倍。
《企業會計準則》規定，"可供出售金融資產公允價值變動形成的利得或損失，除減值損失和外幣貨幣性金融資產形成的匯兌差額外，應當直接計入所有者權益，在該金融資產終止確認時轉出，計入當期損益"。這就是說，除非南京高科將所有的其他上市公司股權出售，那麼即便這些股權的市價大幅度上漲，其收益也只能反映在公司淨資產的增加上而不能增加公司的淨利潤。
巴菲特的伯克希爾—哈撒韋公司也有類似的情形。2009年，伯克希爾歸屬於母公司所有者的淨利潤只有80.55億美元，而淨資產卻增加了218.35億美元。
我們知道，巴菲特衡量業績的標準是每股賬面價值（淨資產）的增長幅度，而不是淨利潤或淨資產收益率。這就是說，對伯克希爾和南京高科這樣有著大量股權投資的公司來說，更確切地說，對其他綜合收益巨大的公司來說，淨資產收益率指標意義不大。這個道理其實並不複雜，個人投資者在計算每年的投資收益率時，收益也是包括浮盈和浮虧的，而不是像會計準則規定的那樣只計算已經賣掉股票的利潤或虧損。
本文摘自《價值投資，從看懂財報開始》
本書的主要目標是說明投資者弄清楚如何活用財務指標和怎樣看透會計數字。作者根據大量真實的上市公司公開財報數據，詳細講解了盈利能力、淨資產收益率、營業利潤率、償債能力、毛利率、利息保障倍數等財務指標的計算、應用和分析重點。書中還結合具體例子，示範了如何客觀看待各類會計數字，做出恰當的投資決策。