＂不穩定魔指＂（3）

　　這次為什麼如此不同？因為我們正要結束一輪持續60年的債務超級週期。我們像沒有明天那樣盲目舉債（不只是美國如此，所有發達國家都是如此）。由於過於相信這些債務的安全性，我們提高了槓桿化的程度，先是借入實有資金3倍的債務，再擴大到5倍、10倍，直至30倍。而且，我們讓監管機構相信這是件好事。事物保持穩定的時間越長，我們就越相信它們將會繼續保持原有狀態。我知道爸爸總是說從來沒有"不一樣"，但就某種意義來說，與你們那位不那麼德高望重的爺爺曾經講述的"大蕭條"之後我們經歷的所有危機相比，這次真的不大一樣。萊因哈特和羅格夫兩位教授合著的這部非常重要的著作所表明的是，每一場債務危機總是以償還債務、沖銷債務或債務違約等方式結束的。這部分從來沒有不一樣。我們通過這樣或那樣的方式來減債。這個過程很痛苦，經濟增長會大大放緩，如果還有增長的話。

　　雖然政府在努力為竭力（或被迫）減債的消費者彌補差額，但如希臘所發現的，即便是政府自身也存在極限。

　　如果不是因為已接近債務超級週期的終局，我們早就又強勁复蘇了。但我們沒有。不幸的是，減債過程還將會持續很長時間，估計需要數年。

　　無論是家庭還是國家，都不能靠舉債來擺脫債務危機。今天，有太多的家庭發現，如果你失去工作，你也會失去家園。信譽度曾經非常高的人如今也在申請破產，失去家園，因為次貸壞賬導致房屋被重新推向市場出售，造成房價下跌，從而導致整個房屋建築業崩潰，這嚴重影響了各種附屬企業，造成更多人失業和被迫放棄他們的房屋等。

　　一切都是相互聯繫的。我們堆積了一個非常不穩定的沙堆，如今沙堆坍塌，我們不得不從問題中挖掘出路。而問題就在於債務過多。估計需要數年時間，銀行才能完成沖銷住房貸款、商業房產貸款和其他壞債，各國和全世界才能把債務恢復到一個比較合理的水平。

　　在此，我要傳遞出壞訊息。我們似乎並沒有很好地汲取這次危機的教訓。首先，導致這場危機如此嚴重的諸多問題還沒有得到解決。最近通過的金融改革法案長達2300頁，盡管每一頁內容都會帶來更多令人非預期的後果，但它們無助於美國重返正常軌道。（對比一下，最早的社保法案是28頁，最早的監管改革法案《格拉斯-斯蒂格爾法案》（1933年）是35頁。）歐洲銀行的槓桿化程度依然很高。

　　希臘為什麼重要？因為他們的很多債務都在歐洲銀行的賬簿上。價值高達數千億美元。僅僅在幾年前，這看起來還是好事。評級機構對希臘債務的信用評級是AAA（不錯，就是這些家伙說這些次級債券是AAA級的），銀行可以使用極高的槓桿（有些歐洲銀行使用的槓桿倍數將近40倍）來購買那些債務，並從中賺了不少錢。（不要問人們為什麼還相信評級機構，有些事情是沒法解釋的。）

　　只是，希臘債務是有風險的。目前看來希臘將會得到一些救助，但這只不過是給一個非常嚴重的傷口貼一張創可貼而已。危機不會消失，它還會卷土重來，除非希臘人自願大幅度削減開支，並將稅率提高到美國人不敢想象的高度，上演希臘版的"大蕭條"。要求他們採取的措施對他們真的很不利，但他們是自作自受。

　　但那些歐洲的銀行呢？當那部分債務變成壞賬時（這是肯定的），它們會像2008年那樣相互猜忌相互提防，信任煙消雲散。納稅人是否會承受這個負擔？也許會，也許不會。這將會是一場巨大的危機，像西班牙和葡萄牙這些其他歐洲國家的狀況幾乎像希臘一樣糟糕，英國也好不到哪兒去。

　　

本文摘自《終局》

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　　 希臘不是唯一因債務發生危機的國家。 數十年之久的債務增長導致了大規模的主權債務和信用危機，正在影響世界各國。對於這些國家來說，只有兩種選擇， 重組債務或減少緊縮措施。殘局一書揭示了債務超級循環和主權債務危機，並表明，盡管目前還沒有比較好的選擇，但是最壞的選擇是忽略去槓桿化導致的信用危機。作者揭示了為什麼世界經濟正處在一個較長時間的增長乏力， 高失業率，持續的經濟衰退和市場波動階段。 並為處於這一週期的主權國家提出建議，避免面臨更嚴重的危機。
　　然而，盡管作者不只是做出悲觀的預測，更重要的是書中列舉了政府可以採取積極的措施來抵禦未來風暴。同時也為投資者提供了有益的分析和專家意見，告訴如何保護他們的資產，如何保持持續的經濟增長和繁榮。