德爾塔（4）

　　但到一定時候，我們要開始向銀行證明我們是盈利的，否則，他們將會停止貸款，並要求我們出售資產，甚至直接沒收我們的資產。

　　在這種情況下，赤字就太要緊了。

　　對於國家來說，道理是一樣的。政府的赤字若持續超過GDP的增長，最終肯定會出問題。在有關羅格夫和萊因哈特的研究那一章里，我們將看到，一切都進展良好，直到發生災難轟然而至，債券投資者對政府的還債能力失去信心，即便債券是以政府能夠印制的那種貨幣標價的。債券投資者會擔心貨幣貶值的速度將超過債券利息增長的速度，然後利率上升，進一步加大了國家的償債難度。

　　我們都知道希臘的情況，來看看美國吧。據預計，美國2010年的財政赤字大概會下降到占名義GDP（目前大概是14.3萬億美元）9%左右的水平，不久前是12%～13%。國會預算辦公室預測說，10年內的赤字仍將保持1萬億美元。美國傳統基金會則認為，更現實的估計是僅僅9年之內就會接近2萬億美元。不管最終結果如何，這兩個數字都非常令人不安。

　　伍迪-佈洛克（WoodyBrock）博士寫了一篇非常重要的論文，論述一個國家如果讓政府債務超過名義GDP太多，就必定會對整個經濟體系造成嚴重破壞。

　　請註意，每年增加的債務相當於GDP的8%，這是伍迪的最壞假設，而我們當前的債務增長相當於GDP的9%～12%。國會預算辦公室每次做出預測後，其遠期預測的結果都比上一次的更糟糕，而且它們有一個樂觀的假設前提：在未來五年里，每年的經濟增長率都可以達到3%或以上。按照伍迪的推測，到2015年，美國國債將上升到18萬億美元，遠遠超出GDP的100%。花一些時間來好好研究一下這張圖表，不過我們將要關註的是2015年，而不是那些更遙遠的年份。

　　佈洛克假設美國債務每年大約增加1.5萬億美元。這意味著，到2015年，即使假設經濟的平均增長率為2%，債務與GDP之比也將達到110%。

　　再經過一個十年，到2025年，若赤字還沒有得到控制，債務與GDP之比將攀升至200%。請註意，美國傳統基金會認為，根據目前的預算法，在不久的將來，赤字每年的增長額將超過伍迪所預測的1.5萬億美元。

　　在此，關鍵不是要預測將來的大災難，而是要指出如果赤字得不到控制很快將會出現什麼結果。我們的推測是，在我們遠沒有到達那個階段（比如2020年）之前，債券市場就反叛了，利率將上升，結果將非常令人不快。這是美國的前景。本書後文將指出，如果不進行強勁的干預，很多發達國家會上演這種不愉快的結局。

本文摘自《終局》

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　　 希臘不是唯一因債務發生危機的國家。 數十年之久的債務增長導致了大規模的主權債務和信用危機，正在影響世界各國。對於這些國家來說，只有兩種選擇， 重組債務或減少緊縮措施。殘局一書揭示了債務超級循環和主權債務危機，並表明，盡管目前還沒有比較好的選擇，但是最壞的選擇是忽略去槓桿化導致的信用危機。作者揭示了為什麼世界經濟正處在一個較長時間的增長乏力， 高失業率，持續的經濟衰退和市場波動階段。 並為處於這一週期的主權國家提出建議，避免面臨更嚴重的危機。
　　然而，盡管作者不只是做出悲觀的預測，更重要的是書中列舉了政府可以採取積極的措施來抵禦未來風暴。同時也為投資者提供了有益的分析和專家意見，告訴如何保護他們的資產，如何保持持續的經濟增長和繁榮。