得不償失的勝利（8）

2013-11-01 20:33:37

　　這場美國證交會和高盛集團之間的判決結果是給高盛一個延期，也就是在2010年7月19日之前以書面的形式向證交會作出回复。在2010年7月14日，也就是判決生效的5天前，如預期所料，高盛和證交會達成了和解。當然，高盛既沒有認罪，也沒有否認，只是同意支付5.5億美元，這包括了高盛在ABACUS交易中獲得的1.500萬美元手續費和民事罰款5.35億美元。高盛承認其行為不妥時做了如下表述，"在ABACUS.2007?AC1的宣傳材料中信息的確不夠充分。最大的問題，是在宣傳材料中僅僅提到相關的投資組合是由ACA進行的選擇，只字未提保爾森基金公司在其中發揮的作用。特別是保爾森的經濟訴求和那些擔保債務憑證的投資者的利益是沖突的"。高盛也同意對其審核、風險管理以及法律程序進行修改以避免類似ABACUS這種混亂的情況再次發生。

　　盡管高盛和美國證交會之間達成了和解，但是證交會針對高盛副總裁託爾雷的訴訟仍在繼續。2011年1月，ACA的一家分支機構在紐約法院起訴高盛，並尋求最少1.2億美元的損失補償──總有一些冷靜、客觀的聲音對高盛集團及其所宣稱的行為提出質疑。批評家們哀歎ABACUS交易事件代表著華爾街和客戶之間看似神聖的契約關係的消逝。"美國證交會對高盛的控訴讓我們必須嚴肅看待資本主義市場的誠信問題。"小約翰C.科菲以及哥倫比亞大學法學院阿道夫A.伯利教授，在2010年5月4日國會作證時如是說。"投資銀行讓交易的一方設計能夠惠及投資交易另一方的投資條款，而且並未告知這麼做的後果──盡管另一方的地位可能較低。這種做法傷害了大多數的美國人。這種做法不僅有失公允，而且對投資者的信任感和信心帶來了不利的影響，從而也影響到我們資本市場的健康發展和效率。把客戶放在第一位曾經是投資銀行的交易標準，因為他們知道只有讓客戶信任，投資者才能有信心購買他們出售的證券產品。但是由於衍生產品和複雜的金融工程的興起，一些公司的做法偏離了原來的商業模式。"

　　邁克爾-格林伯格是美國馬里蘭大學法學院教授，曾在商品期貨交易委員會下屬的交易和市場部做過董事，他認為美國證交會對高盛的訴訟可以和1942年美國在中途島戰役中的勝利相提並論。"這讓我們清醒地認識到，我們不是對別人而是對自己要忠誠。我們是為對賭遊戲的雙方提供參考建議的，這樣才是個好賭局，這也是我們做生意的主流方式。"格林伯格對此解釋說，"（證交會）這麼做的最重要的一點就是重創了高盛集團。"高盛並不是唯一一家生產這些產品的企業，他說："但是這件事所引起的軒然大波以及高盛所做的狡辯讓無數本沒有卷入這場紛爭的人們認識到這一問題的嚴重性。"

　　約翰-富勒頓，一位曾在摩根大通工作的銀行家在其博客裡面補充說，"這件事的核心，華爾街的失敗、高盛的失敗，說到底都是因為缺乏法律和監管規則的道德失敗。高盛和美國政府間的這場戰役促使人們必須重新思考金融的本質"。

　　對佈蘭克費恩的第一個考驗是2010年4月16日，證監會對高盛和其旗下的一名副主席提起民事欺詐的控訴。起因是他們推動了一款與美國房地產市場的命運息息相關的複雜抵押證券產品的生產和銷售，這是一款合成的擔保債務憑證（CDO）。高盛創造出的這款CDO產品並不真正包含房屋抵押貸款，但是卻對房地產市場的走勢進行了一系列的對賭。盡管產品的結構非常複雜，其背後的原理卻非常簡單：如果接受抵押貸款的人能夠持續地進行償付，那麼證券就能保持其價值。相反，如果房屋持有人出現違約，那麼證券就會出現價值縮水，其持有人也很難得到其購買證券時約定的現金支付。

　　在2007年4月末購買CDO的投資者都在賭房屋持有人會持續地償還他們的抵押貸款。但是在華爾街扭曲的自大傲慢之下，當然這也是金融技術進步的表現，CDO的存在也意味著還可能有投資者進行相反方向的賭註──那就是房屋持有人可能還不起房貸。從理論上說，這和輪盤賭沒有什麼區別，有的人壓1億美元在紅色上，也有人壓1億美元在黑色上。很明顯，有人會贏，有人會輸，這就是賭博。這也是21世紀早期的投資。對每一個買方來說，就會有一個賣方。所以，很多華爾街的公司也生產和出售這種證券，這毫不奇怪。

　　但是在對高盛的訴訟中，美國證券交易委員會聲稱該集團在輪盤賭的遊戲中搗鬼，它總是讓黑色出現的幾率大於紅色出現的幾率。而且，證交會還認為賭場的管理者也參與其中，和那些賭黑顔色的家伙沆瀣一氣，一同對付向紅顔色下賭的賭客們。要是如此的話，就沒有公正可言，那後果又是什麼？

　　

本文摘自《高盛如何統治世界》

　　作者調查審閱了數千頁政府、聯邦、美國證券交易委員會的信息及其他資料，並對100多人進行了採訪，其中包括高盛的客戶、競爭對手、監管機構、高盛現任和前任雇員，科漢生動地揭示了高盛如何變得如此強大，並且具有非凡的抵禦金融危機的能力。
　　一個答案是公司高管對權力層的維護——亨利.戈德曼建議政府組建一個機構旨在監督華爾街；悉尼.溫伯格，長達40年週旋於政府高層之間，從羅斯福到肯尼迪總統，他的绰號是背後的“政治家”。高盛的高管支援尼克鬆、里根、克林頓和佈什的競選籌款活動。兩個高盛的領導人羅伯特.魯賓和亨利.保爾森還成為財政部的高級官員。另一個答案是它渴望與交易雙方進行交易，高盛公司首席執行官勞埃德.佈蘭克費恩開玩笑的說，他在做“上帝的工作”。