資本市場的批發零售（1）

　　既然可以把投資和融資視為一個商品交易。那麼下一個問題就接踵而來了，在哪里交易？很多人也許會不假思索地回答：資本市場。

　　有一回上資本運營課，我向總裁班的學員們提了一個他們出其不意的問題：什麼是資本市場？資本市場在哪兒？一時間，所有的學員都面面相觑，沒有想到一個平時總挂在嘴邊的概念突然間變得飄忽不定起來。學員們小聲議論起來，有人說是股票市場，有人說是銀行，有人說是銀行加股票市場。後來，大家都覺得這種回答實在膚淺，於是都把眼光集中到我身上，期盼著從我這得到答案。

　　我相信，即使是業內人士都很少有人認真地思考過這個問題。市場的概念以前也許是物質的，一般指商品交易的具體場所。可是進入信息社會以來，連一般有形商品的交易都不需要具體交易場所了，更何況無形的資金交易市場呢？

　　那麼到底什麼是資本市場？資本市場由無形和有形的兩類要素構成，無形的要素就是一套大家公認的交易規則，而有形的要素則由衆多的中介機構和投機分子組成。可以說，中介機構是資本市場順利運轉的潤滑劑，投機分子則是資本市場穩定運行的安全閥。沒有這兩種人，就沒有資本市場。

　　資金也是一種商品，只不過它的形態體現為一種標準的等價證券。既然是商品，就會有市場。

　　如前所述，所有的投資資金最終都來自老百姓的儲蓄，那麼資本市場所要解決的第一個問題就是如何把錢從千家萬戶匯集到一起。這個功能是由衆多證券零售機構履行的，例如銀行儲蓄所、保險經紀人、股票經紀人、債券經紀人、投資理財公司等，他們用代表權益的存款單據、保險單據、股票債券及各類有價證券交換居民手中的貨幣。他們是資本市場中的零售商，他們零售的是權益憑證，獲得的是儲蓄資金。

　　老百姓的儲蓄貨幣如涓涓細流匯集到了一起，然後被註入許多個巨大的儲水池。而掌握這些儲水池的是大型投資基金、信託銀行、投資銀行（證券公司）、保險公司之類的機構投資者。這些大型中介機構是資本市場的批發商，他們一方面把有價證券批發給上述證券零售機構，另一方面則把換來的資金批發給資金零售機構。

　　除非你是個大客戶，例如像中國石油或者中國電信之類的融資者，否則大型的批發機構是不會直接與你打交道的，對付衆多小型融資者會增加他們的管理成本。這就為資本市場上活躍著的一大批資金零售機構留下了空間，例如咨詢顧問公司、小型信貸公司、基金管理公司以及小型投資銀行、投資公司等，他們是直接面對融資者的中介機構或投資者。他們從批發商的蓄水池引入資金，註入融資專案，換回代表權益的有價證券。如果說前面的證券零售商是用權益憑證來交換貨幣的話，那麼這些資金零售商則是用貨幣來交換權益憑證。

　　

本文摘自《資本的遊戲》

---

　　 本書跳出了資本家的立場並打破了西方投資學的框架，完全站在企業家的立場上闡述了資本運營的遊戲規則。全書論述以企業家關心的直接投資及融資為主線，闡述與資本家打交道的戰略戰術、商務模式設計、專案包裝技巧、投入產出的計算方式。作者既從融資者的立場又從投資者的立場進行論述，主要讓融資者學會站到對方的立場上打算盤，以實用性為出發點。