私人部門去槓桿、公共部門槓桿化加劇（3）

　　放眼未來，既然已經突破了債務貨幣化的底線，那麼做錯事就會變得越來越輕而易舉。美聯儲和英格蘭銀行實際上已經和各自的財政部實現了步調一致：一起嘲諷貨幣政策的獨立性。放眼未來，它們有再度協調行動的趨勢。這正是前幾次金融危機爆發後出現過的情況。

　　如萊因哈特和羅格夫所做的圖1-11所示，各國對債務進行了貨幣化，結果發生了全球性的通貨膨脹。

　　我們懷疑，如果美聯儲或英格蘭銀行不是在華盛頓或倫敦，而是在加拉加斯、委內瑞拉、哥倫比亞首都波哥大，我們很有可能因為信心危機而陷入一場貨幣危機和通貨膨脹。你可以說，我們很幸運：美國和英國還算擁有信譽，但這種信譽是有限度的。

　　同樣，政府和中央銀行正在奉行一種風險管理策略，試圖撲滅全球性的大火。它們的這種反應將把我們推向路徑依賴的結局，遭遇更嚴重的爆炸。

　　進行如下類比。全球的市場和經濟體如同森林大火。加州和（位於墨西哥的）下加州的森林和植被大同小異，但防火控火的政策卻大相徑庭。在加州，小火經常由消防隊員撲滅；在下加州則不然。矛盾的是，這意味著下加州的小火特別多，卻幾乎不發生重大火災，而加州發生小火的次數非常少，卻偶發災難性的大火。

　　教訓就是：如果沒有小火來清理灌木，改良土壤，打開鬆子，大自然就不會保持平衡。在樹叢中的灌木生長期間，回避小問題會滋生更大的系統性問題。

　　努力對中央銀行業務和財政政策中的小火進行細化管理，會增加風險承擔者的信心，從而遭遇小火的情況有所減少，但矛盾的是，發生災難性大火的概率卻大大增加。用大量的流動性來解決金融泡沫無異於追風，這是因為貨幣政策和財政政策的運行有滞後效果，但干預還會加劇系統的不穩定性。這種更大的不穩定性可能源於財政政策失控。回避當前衰退的痛苦將導致未來發生更大的火，加大宏觀經濟和通貨膨脹率的波動性。

　　在我們前面，而不是身後將發生這場更大的火，這是全球性的終局。對有些國家而言，結局將意味著違約；對另一些國家而言，意味著通貨膨脹；對其他國家，則意味著匯率貶值。各國將面臨著不同的選擇。本書將考察各種局面將如何收場，我們逐一考察各個國家。有些國家的前景相當暗淡，而其他國家依然擁有扭轉乾坤的好機會。我們將做到開誠佈公，不偏不倚，且請繼續讀下去。

　　

本文摘自《終局》

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　　 希臘不是唯一因債務發生危機的國家。 數十年之久的債務增長導致了大規模的主權債務和信用危機，正在影響世界各國。對於這些國家來說，只有兩種選擇， 重組債務或減少緊縮措施。殘局一書揭示了債務超級循環和主權債務危機，並表明，盡管目前還沒有比較好的選擇，但是最壞的選擇是忽略去槓桿化導致的信用危機。作者揭示了為什麼世界經濟正處在一個較長時間的增長乏力， 高失業率，持續的經濟衰退和市場波動階段。 並為處於這一週期的主權國家提出建議，避免面臨更嚴重的危機。
　　然而，盡管作者不只是做出悲觀的預測，更重要的是書中列舉了政府可以採取積極的措施來抵禦未來風暴。同時也為投資者提供了有益的分析和專家意見，告訴如何保護他們的資產，如何保持持續的經濟增長和繁榮。