時空互換，股債博弈

　　股權融資，是用空間來置換時間，企業家讓渡了部分權益，但是卻贏得了企業的發展速度。債權融資，則是用時間來置換空間，企業延遲了獲利的時間，但是卻贏得了今天的生存空間。大千世界均由兩維構成，一是時間，二是空間。資本運營的所有模式和方法，均是在這時空兩維中的演繹，要麼是時間與空間的結合，要麼是空間與時間的置換。

　　例如，我們後面提到的金融租賃：專案公司賒售產品給用戶，接著找租賃公司一次性墊付銷售款，這是用空間換時間；然後再由客戶向租賃公司分期支付購貨款，這是以時間換空間。買方信貸亦然：俄羅斯銷售石油但是沒錢修建輸油管道，於是由中國人一次性投資替俄羅斯修建輸油管道，這是用空間換時間；然後俄羅斯用原油分期償還我們的投資，這是用時間換空間。

　　時間與空間的結合與轉換，體現在法權關係上，就成為股權與債權的結合與轉換。我們前面提到的優先股融資模式，實際上就是股權與債權的結合。現實中人們常常會給這種模式設定一個債權與股權的轉換機制。例如，五年之後如果投資方覺得專案前景可觀，願意繼續合作，可以放棄回購股權的要求，將優先股轉為普通股，繼而享受普通股的權益，並承擔普通股的風險。

　　資本市場在剛剛起步時，往往是投資者的買方市場，基本的遊戲規則大部分都是投資者制定的。因此作為資產賣方的融資者有必要充分了解投資者的思維方式，才能進入遊戲。但是這並不意味著融資者沒有選擇，實際運作中，大部分的戰略規劃和商務模式的設計，往往出自融資者之手。就像商品交易的買方市場通常的現象一樣，主動權在買方手中，基本交易規則由買方確立，但是市場拓展戰略和產品營銷策略則往往由賣方策劃。也就是說，象棋中馬走日、象走田的基本規則由買方確立，但是實施卧槽馬還是沉底炮的戰略策劃則出自賣方之手。中國人常說：上有政策，下有對策。投資者在上，制定政策（規則）；融資者在下，謀劃對策（戰術）。

　　後面我們將列舉一些常見的融資策劃模式，供讀者參考。盡管這些五花八門的融資模式足以讓人眼花缭亂，其實萬變不離其宗，全都是股權和債權這兩種融資模式的演繹。因此，你只要抓住了這兩條主幹，就不會陷入繁瑣的迷宮。綱舉目張，是學習的訣竅。

本文摘自《資本的遊戲》

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　　 本書跳出了資本家的立場並打破了西方投資學的框架，完全站在企業家的立場上闡述了資本運營的遊戲規則。全書論述以企業家關心的直接投資及融資為主線，闡述與資本家打交道的戰略戰術、商務模式設計、專案包裝技巧、投入產出的計算方式。作者既從融資者的立場又從投資者的立場進行論述，主要讓融資者學會站到對方的立場上打算盤，以實用性為出發點。