股權融資，債權融資（2）

　　如果你面對的是境外投資者，那麼優先股融資模式則是常用的方法。投資者入資（增資擴股）之後，獲得的不是企業的普通股，而是優先股。優先股的特殊性在於，投資者雖然按投資比例持股，但是並不按持股比例分紅，也不參與企業的管理。其分配的權益不與企業的損益挂鈎，而是按照投資額的固定比例分紅。比如原企業股本金800萬元，投資者增資擴股投入資金200萬元，持有公司股權20%。但是投資者既不按20%的股權比例投票，也不按20%的股權比例分紅，而是放棄決策投票權，只按照200萬元投資額的10%的固定比例分紅，即每年定額分紅20萬元，無論企業盈利多少還是虧損多少，這20萬元的分紅額度是固定的。而且，優先股融資往往還有附加條件，就是發起股東需要承諾在一定期限內贖回投資者的股權。

　　明眼人不難看出，這種融資模式表面上是股權融資，實際上是債權融資，定額分紅實際上相當於資金的利息，定期贖回股權的約定相當於償還本金。那麼為什麼外資需要繞那麼大彎來投資呢？為了繞過政策壁壘。長期以來，我國一直實施外債統償的政策，限制企業對外進行債務融資。境外投資者採用上述優先股投資的方式，把間接投資（債權）變成直接投資（股權），不但突破了禁區，同時還可享受地方政府招商引資的優惠政策。也許很多人會問：投資者所占的股權比例，既不按此比例分紅，也不照此比例投票，有何意義？當然有意義，這相當於股權質押。在你還得起錢的時候，這個股權比例沒有意義，可是當你還不起錢或者企業清盤的時候，這個股權比例的意義就體現出來了。

　　股權融資不但是權益與資金的交換，同時也是風險與利益的權衡。投資者雖然分享了企業分配的權益，但同時也分擔了企業經營的風險。坐上了車，企業發展速度快了，系統風險降低了，但是企業家卻永遠失去了一條腿，下不了車了。

　　債權融資，寅吃卯糧

　　如果你不舍得砍自己的大腿，那麼可以採取另一種間接融資的模式：債權融資。債權融資用通俗的話說就是寅吃卯糧，今天挪用了明天的糧，後天再還明天的債。

　　債權融資的優點在於你使用了別人的錢，但是用不著與別人分享公司的權益，投資方也不會干涉你企業的經營。一般來說，如果投資方除了資金不會提供其他特殊資源的時候，債權融資比股權融資更有利於企業家。但債權融資的缺點是經營風險比較大，融資槓桿加大了企業的資產負債率，同時也為企業經營增加了壓力。萬一企業經營失敗，若是股權融資，石頭掉下來砸的是衆股東的腳，疼痛的風險被分散了；但若是債權融資，石頭掉下砸到的只有企業家自己的腳，而且還是塊重量加倍的大石頭。

　　

本文摘自《資本的遊戲》

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　　 本書跳出了資本家的立場並打破了西方投資學的框架，完全站在企業家的立場上闡述了資本運營的遊戲規則。全書論述以企業家關心的直接投資及融資為主線，闡述與資本家打交道的戰略戰術、商務模式設計、專案包裝技巧、投入產出的計算方式。作者既從融資者的立場又從投資者的立場進行論述，主要讓融資者學會站到對方的立場上打算盤，以實用性為出發點。