＂不穩定魔指＂（2）

　　當事物不穩定的時候，並非最後一粒沙子才導致沙堆垮掉，也不是因為微風才導致你手指間的尺子滑落。這些都屬於直接原因，是手頭能找到的最接近的原因。當然，真正的原因很遠，是最遙遠的原因，這就是系統本身所具有的潛在不穩定性。

　　根本性的不穩定系統正是我們在最近的這場信貸危機中所看到的情況。全球各個最大經濟體的消費者通過舉債來購買各種各樣的東西，是因為當時的經濟形勢好。房價一直在上漲，股市恢復了年收益率高達15%的那套舊把戲。舉債成本相對低廉，你可以貸到利率僅為2%的住房貸款，而房價的年度漲幅似乎可以達到15%，那麼為何不現在買進，然後幾年之後出手呢？

　　貪婪占了上風。數百、數千億高風險貸款被出售給全球各地的投資者。然後與所有債務沙堆一樣，斷層線開始出現。也許是拉斯維加斯的某個貸款成為那顆關鍵的沙粒；我們無法得知，但坍塌被觸發了。

　　你們也許不記得，但爸爸在2005年和2006年的時候一直都在寫次級債務的問題。當問題已經淪為現實的時候，像本-伯南克（美聯儲主席）這樣德高望重的人卻說問題並不大，後果將得到"控制"。（我打賭他現在肯定想收回那句話！）

　　結果，後果並未得到控制。這使銀行認識到，它們當初以為是AAA級的貸款實際上全是虧本生意。當銀行看著自家賬簿的時候，它們想知道別家銀行的情況會怎樣。它們的狀況會有多糟？誰知道？由於誰也不知道，它們相互間停止了同業拆借，信貸就這樣遭到凍結了。它們停止接受其他銀行的信用證，從而殃及世界貿易。由於銀行遭受虧損，它們不再給小企業貸款，商業票據枯竭。銀行創造的所有那些"安全"的資產負債表表外基金都關閉了。為了償還債務，人人爭相賣掉他們能賣掉的而不是他們想賣掉的東西。這是真正的恐慌。企業紛紛裁員，被裁人員只能縮減開支。

　　從前面跟你們講述的我與銀行接觸的經驗，你們可以看到，銀行在遇到麻煩的時候可能會採取一些不合理的做法。（說到這，我光顧了將近20年的那家德州小銀行上個月剛剛取消了我那數額不大、未曾用過的信用額度，並通知我說，沒有100%的現金擔保，就不會重開信用證。）不用擔心，爸爸實際上正處在人生中最佳的狀態，事業順利，吉人天相。我已經有很多年沒有親自跟銀行家交談過了。當我通過電話問那位年輕的銀行職員"怎麼回事"時，他說他只是在執行主管的吩咐。我上週換了別家銀行，因為我能嗅出那家銀行已經遇到了麻煩。我又一次有了信用額度──不過我希望我用不上。）

　　但事實是，人們需要銀行。銀行就像人體中的動脈，保持血液（資金）的流動。當動脈硬化，我們就有心髒病發作的危險，而且情況還將會繼續惡化，因為銀行的商業房產貸款還將會遭受更多損失。全美的商業房產已經下跌了40%左右。

　　有很多書籍都嘗試找出當前這場危機的原因，有些讀起來很有趣，猶如一本不錯的懸疑小說。你可以將其歸咎於美聯儲、銀行、對沖基金、政府或評級機構，也可以隨便找出幾個罪魁禍首。

　　這里，我估計要引起一點爭議。目前正在持續的指責遊戲在許多方面都過於簡單化。在過去幾十年里，世界體系經歷了各種危機，並總能反彈過來。這場危機並不同於普通的破產。

　　

本文摘自《終局》

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　　 希臘不是唯一因債務發生危機的國家。 數十年之久的債務增長導致了大規模的主權債務和信用危機，正在影響世界各國。對於這些國家來說，只有兩種選擇， 重組債務或減少緊縮措施。殘局一書揭示了債務超級循環和主權債務危機，並表明，盡管目前還沒有比較好的選擇，但是最壞的選擇是忽略去槓桿化導致的信用危機。作者揭示了為什麼世界經濟正處在一個較長時間的增長乏力， 高失業率，持續的經濟衰退和市場波動階段。 並為處於這一週期的主權國家提出建議，避免面臨更嚴重的危機。
　　然而，盡管作者不只是做出悲觀的預測，更重要的是書中列舉了政府可以採取積極的措施來抵禦未來風暴。同時也為投資者提供了有益的分析和專家意見，告訴如何保護他們的資產，如何保持持續的經濟增長和繁榮。