中國儲蓄—投資狀況

　　從分析角度看，解釋中國經濟外部不平衡的最好方法是觀察國內儲蓄—投資差額。當國內儲蓄超過（或者少於）國內投資時，該國將出現經常帳戶盈餘（或者赤字）。資金流再次提供數據使我們得以探究三個經濟主體（政府、企業和家庭）儲蓄和投資的變動。在1998~2002年，中國經歷了可以說是名副其實的平衡增長：在實際基础上測算的匯率穩步上升，中國的平均外部不平衡還算溫和；中央銀行對外匯市場的干預適中，這反映在官方外匯儲備的緩慢增加上；投資在國內生產總值中所佔比重高，但並不過度；家庭消費占國內生產總值的比重比較穩定；政府消費和服務業所佔比重正在提高。在2007~2008年，中國的經濟增長相當不平衡，體現了2003年開始的發展趨勢：經過貿易加權的貨幣實際價值首先劇烈貶值，接著（2005年中期開始）逐漸升值，但就這段時期（從2002年年初到2008年年末）整體而言，貨幣價值基本沒有變動，外部不平衡達到新高；中央銀行對外匯市場實行大規模干預，官方外匯儲備增加到對任何國家來說都是前所未有的水平；投資增長幅度過大，而消費跌至蕭條水平；服務業占國內生產總值的比重停滯不前。

　　盡管按照國際標準，1998~2002年的投資比重已經很高了，但在2007~2008年仍然上漲超過6%，因此儲蓄—投資差額在2007~2008年提高了8%。這樣，2007~2008年，中國與其他國家的經常帳戶盈餘占國內生產總值的比重增加了8.4%，達到平均9.9%。

　　同家庭儲蓄增長超過國內生產總值的4%，而家庭投資增長不到1個百分點。因此家庭儲蓄—投資差額超過國內生產總值的3.7%，並且在兩個時期的過渡期內佔據了國內儲蓄—投資差額增長量的2/5以上。企業儲蓄大幅增長，但投資的增加幅度幾乎同樣大。在前一階段，企業投資遠大於儲蓄，因此這些變動意味著過渡期內企業儲蓄—投資負的不平衡狀況略有緩解。這樣，企業儲蓄—投資不平衡的增長只占國內生產總值的1.2%，在國內儲蓄—投資不平衡增長量中僅約占1/7。政府儲蓄在過渡期內迅猛增長，投資增長則要少很多。所以過渡期內政府儲蓄—投資不平衡增長只占國內生產總值的3.4%，占國內儲蓄—投資不平衡增長量的2/5。

本文摘自《中國經濟增長，靠什麼》

---

　　 金融危機之後，批評中國經濟的聲音此起彼伏。有人懷疑，中國經濟刺激計劃最終加深了中國對出口和投資的依賴，並阻礙國內消費的增長。還有人懷疑，金融危機之後，諸如中國這樣的低消費、高儲蓄國家的增長模式是否時宜？世界經濟复蘇的力度可能不夠強勁，出口不能像過去那樣繼續作為中國經濟增長的主要來源。中國經濟增長的必然歸宿將是走向衰退。
　　但作者認為，中國針對經濟問題的應對之策，不僅手段多樣，而且經過精心策劃。中國領導層已經認識到，對出口的嚴重依賴意味著全球經濟衰退將使中國變得極其脆弱。中國經濟刺激計劃的效果令人吃驚，使中國成為最早開始從世界經濟衰退中复蘇的全球重要經濟體。